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期貨行情：

【有色金屬早盤全景掃描：多空交織下的分化行情】

【一】、銅市：宏觀真空期的估值修復

滬銅主力合約延續(xù)反彈態(tài)勢，隔夜收漲0.41%報76760元/噸。技術(shù)面呈現(xiàn)三重驅(qū)動：美元指數(shù)深陷三年低位形成估值托底，國內(nèi)社庫五連降與制造業(yè)PMI三連擴構(gòu)成供需共振，海外休市削弱空頭壓制。產(chǎn)業(yè)端銅礦供應(yīng)偏緊格局未改，精廢價差收窄加速庫存去化。但需警惕宏觀驅(qū)動不足，短期價格或維持7.5-7.8萬區(qū)間震蕩，建議依托77000壓力位波段操作。

【二】、鋁市：政策紅利對沖關(guān)稅擾動

滬鋁主力合約逆勢上揚0.2%至19815元/噸，國內(nèi)數(shù)據(jù)強勁形成對沖：一季度GDP與社融超預期印證復蘇韌性，LPR按兵不動強化政策加碼預期。供需兩端同步改善，鋁錠去庫加速疊加終端接貨回暖，現(xiàn)貨升水持續(xù)擴張。但需警惕關(guān)稅政策反復風險，建議短線參與為主，上方關(guān)注20000整數(shù)關(guān)口壓力。

【三】、鋅市：內(nèi)外共振下的修復行情

滬鋅主力合約收漲0.27%報22270元/噸，宏觀與產(chǎn)業(yè)形成雙重支撐：美關(guān)稅政策反復推升避險情緒，國內(nèi)社融與GDP超預期驗證復蘇動能；海內(nèi)外加工費企穩(wěn)與庫存五連降形成供需共振。但需警惕政策預期差與多空博弈加劇，建議區(qū)間操作，上方關(guān)注22500壓力位。

【四】、鉛市：成本與需求的臨界點博弈

鉛價維持窄幅震蕩，供需矛盾凸顯：供應(yīng)端北方冶煉企業(yè)檢修疊加環(huán)保限產(chǎn)，再生鉛利潤倒掛導致開工率下降；需求端傳統(tǒng)淡季與新興領(lǐng)域分化，鉛酸電池市場承壓。價格處于“成本底”與“需求頂”的微妙平衡，建議觀望為主。

【五】、錫市：供應(yīng)收縮與需求分化的角力

錫價延續(xù)窄幅震蕩，地緣擾動與產(chǎn)能復蘇交織：緬甸錫礦復產(chǎn)延遲疊加剛果（金）增量有限，供應(yīng)端持續(xù)承壓；需求端新能源與科技雙輪驅(qū)動，但傳統(tǒng)消費疲軟拖累整體彈性。預計價格維持區(qū)間整理，等待供需矛盾破局。

【六】、鎳市：政策壓制與供需矛盾的拉鋸戰(zhàn)

鎳價表現(xiàn)平淡，多空因素交織：印尼PNBP政策推升成本，但菲律賓發(fā)運邊際改善；需求端不銹鋼去庫加速，新能源結(jié)構(gòu)性疲軟。關(guān)稅政策反復與全球經(jīng)濟衰退擔憂形成壓制，預計短期維持震蕩格局。

【操作建議】：

1、趨勢策略：關(guān)注銅、鋁、鋅的修復行情，依托關(guān)鍵支撐位建立多頭頭寸。

2、對沖策略：鉛、錫、鎳以區(qū)間操作為主，利用波動率構(gòu)建跨品種套利。

3、風險對沖：配置黃金期權(quán)對沖關(guān)稅政策反復帶來的宏觀不確定性。

【風險提示】：

關(guān)注今晚美國3月耐用品訂單及4月諮商會消費者信心指數(shù)對美元走勢的影響。

警惕特朗普極端施壓美聯(lián)儲引發(fā)的政策黑天鵝事件。

監(jiān)測中國4月官方PMI數(shù)據(jù)對有色金屬消費預期的驗證。

以上觀點僅供參考，不做入市依據(jù)。長江有色金屬網(wǎng)