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一、本月國內現貨鎳價走勢

▲CCMN現貨鎳本月走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本月長江現貨1#鎳整體呈現區間震蕩整理，長江現貨月均價錄得127277.27元/噸（12月份共交易22天），上海市場1#鎳均價報127202.27（12月份共交易22天）；
本月長江現貨1#鎳走勢明朗，從月初漲潮經歷起伏震蕩，月中涌動，月末退潮回歸月初開局水平，整體反彈未果，仍尋筑底破局之勢,哪些因素誘導鎳價波動的呢？
回顧12月歷程，本月開篇市場對美聯儲降息預期持續走高，吸引各方資金涌動，截止12月19日凌晨2點，美聯儲在貨幣政策委員會FOMC會后宣布，聯邦基金利率的目標區間從4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，美聯儲降息決策被視為“鷹派降息”，表明盡管降息，但因對經濟和通脹的審慎評估，未來降息將更加謹慎。國內重磅會議釋放利好信號，推動市場看漲情緒，鎳價偏強運行，本月中下旬，迎2024年最后新一輪“央行超級周”多位美聯儲官員公開講話，牽動市場情緒，關鍵央行決策引發市場波動，隨著市場對最新經濟消息的反應趨于飽和，鎳價所依賴的宏觀因素支持力度開始減弱，美國11月PPI超預期升3%，增通脹壓力，抑制降息預期，美元走強，美股弱勢處境，市場信心受到沖擊，鎳價承壓一度迎“五連跌”局面，始至月末，國內財政會議釋放的積極信號，財政新政激活資本市場，鎳價隨之攀升，但圣誕假期導致歐美市場交投清淡，全球金融市場進入假期模式，美元指數徘徊在兩年高位，為鎳價反彈帶來壓力，鎳價區間橫盤整理后微幅反彈。鎳基本面，全球鎳市場面臨供應過剩格局且未完待清，印尼NPI產量和中國電鎳產量增長。鎳鐵廠虧損導致鎳生鐵價格下跌，印尼NPI回流增加。不銹鋼市場通過降價去庫存。新能源領域需求減弱，三元正極材料和硫酸鎳排產下降。純鎳庫存在全球范圍內增加，鎳礦價格雖堅挺，但市場前景不樂觀,供過于求局面主導，預計未來鎳價將呈上有壓力、下有支撐的震蕩行情，關注支撐位124000萬，及阻力位130000萬區間表現。建議區間操作。

供應面寬松格局：12月鎳供應面整體呈現過剩格局，中國精煉鎳產量增加，2024年1—11月我國精煉鎳產量為29.99萬噸，同比增加35.9%。由于國內精煉鎳過剩格局愈發明顯，我國從精煉鎳進口國轉變為出口國，1—11月累計出口量達10.58萬噸，同比增幅高達262%。印尼供應成為全球市場的關鍵變量，印尼供應受RKAB審批影響，全球供應增速放緩。印尼政策和市場供需將繼續影響鎳供應。印尼NPI產線投產增加，但產量增速未達預期，主要由于鎳礦市場緊張導致NPI成本壓力增大，價格接近印尼成本線，鎳鐵利潤率大幅壓縮，以及印尼高爐NPI項目幾乎全停，部分轉向生產低冰鎳，影響鎳鐵和不銹鋼產量。

需求面待機而動：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應用于不銹鋼、電池材料及合金等領域，需求端，月內不銹鋼排產量有所增加，年末鎳的需求市場表現為供過于求，價格低位盤整，不銹鋼需求因房地產投資減少而下降，新能源需求增長有限，全球鎳需求預計增長，特鋼合金行業需求增長。
二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖
聚焦倫鎳市場：12月上旬倫鎳呈現高位波動局面，下旬下挫后弱勢震蕩為主；初月，市場對于降息持樂觀態度，12月中旬，中國貨幣政策迎來14年首度“寬松”轉變，從穩健步入適度寬松新紀元，市場情緒暫獲提振，市場交投活躍，倫鎳一度沖高至16000關口；美元處于106低位關口波動，有色金屬行情暫獲支撐反彈，倫鎳高位運行，12月18日，美聯儲召開議息會議，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.25%-4.5%之間，但會議后鮑威爾發言引發市場解讀本次“鷹派降息”鮑威爾指出“未來降息速度可以適當放緩”，美聯儲對于明年降息路徑更加謹慎，點陣圖指向2025年僅2次降息空間，美指自決議公布以來累計漲幅達110點，上行至108關口，觸及兩年高位，美股跌幅擴大，隨后市場交易員對美聯儲降息押注持續減少，空頭情緒占優；月末，海外圣誕假期交投清淡，及宏觀面偏空影響及市場靜候美國新任總統上臺后美國政策動向，鎳價承壓謹慎運行；隨著市場熱潮退卻，以及美聯儲“鷹派降息”，及市場對特朗普新政不確定性和潛在影響感到憂慮，疊加交投清淡影響，倫鎳在過剩及累庫拖累下，轉跌至15000-15400區間震蕩波動；

三、倫鎳月庫存情況

本月倫鎳庫存經歷了一定的波動，整體呈現高位轉去庫節奏，月末去庫相對明顯，但基本面仍延續過剩格局，LME累庫明顯，成本支撐減弱預期，鎳價上方空間始終有限；

鎳價后市展望

2024年即將進入尾聲，宏觀面亦風起云涌，市場正期待新的動力，重點關注即將發布的美國經濟數據和美國關稅政策，這些因素可能會對2025年的利率預期產生重大影響。新能源汽車和電池行業激增鎳需求，預計2025年全球需求370萬噸，年增速38%。鎳基合金需求旺盛，電動車鎳需求5年增速41%，電池鎳需求十年增8-16倍。鎳市供需波瀾不驚，鎳鐵過剩壓力山大，不銹鋼廠成本倒逼價格下挫；新能源領域硫酸鎳需求旺盛，原料緊俏推高折扣；純鎳庫存雖增，但歷史低位仍為鎳價撐起保護傘，鎳月線沖高后震蕩，預計鎳價后市震蕩筑底后再上漲，但存在風險因素，1月滬鎳主力波動區間參考在123500-131000元/噸之間，操作策略：元旦假期臨至宜輕倉過節，適量逢低備貨思路。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 www.hfxydz.com服務電話0592-5668838）