長期能源轉型與科技變革背景,美元寬松周期開啟,加上貿易保護環境下全球通脹水平抬升,銅價底部區間穩步抬升。周四截止10:15分休盤,滬期銅主力2502合約最新報價74240元(+180,+0.24%)。
現貨市場方面,整體表現一般。周四長江現貨1#電解銅報價74380-74420元/噸,均價報74400元/噸,較上一個交易日上漲130元/噸。現貨升水均價報170元/噸。持貨商出貨意愿偏低,挺價惜售情緒較強,現貨維持升水格局,買賣交投進入僵持階段。午后盤面走高,持貨商繼續持價觀望,下游整體采買意愿不高,整體成交量偏差,繼續拖累銅價。
宏觀面,美聯儲鷹派降息舉措,預示著2025年中性利率水平將有所上調,然而其基準假設依然維持美國經濟將實現軟著陸的樂觀預期。通脹表現出的持久韌性迫使美聯儲在降息路徑上采取了更為審慎的步伐,導致海外宏觀經濟前景承受較大壓力,特別是歐元區,其制造業數據已滑落至年內低點,顯示出經濟狀況相較于美國更為疲軟。在此背景下,美元指數持續攀升至歷史新高,對風險資產構成了顯著壓力。此外,全球貿易摩擦的不斷升級也加劇了經濟承壓的預期,且這一狀況尚未得到有效緩解。反觀國內,政策預期已逐步落地,但經濟現實仍呈現出較弱的特征,這一態勢預計將持續一段時間。
基本面,銅價當前正面臨較大下行壓力,呈現震蕩態勢。隨著年末的臨近,國內銅需求明顯回暖,相較于海外市場表現出更為強勁的需求態勢,進口窗口也因此有所擴大。然而,2025年長期合約精煉銅加工費已大幅下跌至21.25美元/噸,預示著冶煉廠在明年的利潤空間將受到較大程度的擠壓。
在需求端,盡管國內銅需求保持相對穩定,但全球銅市場依然呈現出供過于求的格局,且這一態勢預計將持續至明年。本周,受海外宏觀經濟預期波動的影響,銅價再度出現回落。相比之下,國內銅市場的供需狀況略勝一籌。從持倉情況來看,空頭資金的增倉力度并不顯著,這意味著銅價短期反彈趨勢明顯。
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