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近期，鋁價在復雜多變的市場環境中展現出獨特的運行態勢。內文將綜合簡析經濟數據、政策刺激、供需狀況以及成本端因素，探討鋁價的未來走勢。

***經濟數據與市場情緒***

美國經濟數據方面，盡管制造業PMI終值意外上升至9.4，遠超市場預期，但這一數字背后卻透露出企業對未來增長的擔憂，尤其是在出口和新訂單方面。同時在周四美國勞工部公布數據顯示，上周失業救濟金首次申請人數的下降，進一步證實了美國當前就業市場的穩健，這推動了美元指數在2025年首個交易日躍升至兩年新高。然而，美元的上漲更多歸因于“特朗普交易”的回歸，而非經濟基本面的實質性改善。

在中國，為促進經濟增長并提振市場信心，政府承諾加大刺激政策力度。中國央行通過大規模的買斷式逆回購操作保持了銀行體系流動性的充裕，并計劃在2025年發行3萬億元（約合4110億美元）的特別國債，以進一步加大財政刺激力度，重振經濟增長。這些措施正逐步發揮效用，推動了中國服務業和建筑業的復蘇跡象。

***供需狀況***

從供需方面來看，國內電解鋁運行產能持穩，暫無企業減產消息。然而，按完全成本計算，國內不到30%的產能處于盈利狀態。四川、廣西地區個別需停槽技改的產能已全部停完，相關產能預計將在2025年底復產。元旦期間下游存有少量備貨動作，市場貨源流通略緊，貿易商挺價情緒上升導致現貨貼水收窄。

但在宏觀驅動不足的情況下，滬鋁重心下移后消費小幅回暖，疊加成本支撐密集，下方空間或較為有限。這意味著鋁價在短期內可能受到消費回暖和成本支撐的提振。

***成本端壓力與供應前景***

在成本端，鋁土礦供應延續偏緊態勢，國內部分地區氧化鋁現貨報價繼續下調。盡管氧化鋁企業執行長單效率提高，流通現貨緊缺局面有所緩解，但供應端仍難大幅上行。預計現貨價格將保持窄幅調整，若海外價格進一步下跌帶動進口窗口打開或者國內產能復產投產超預期，國內現貨價格或將出現更大波動。

此外，LME注冊倉庫的鋁庫存自去年5月以來已減少四成多，其中注銷倉單占到LME鋁庫存總量的54%。這意味著未來幾天將有更多鋁離開LME倉庫，進一步加劇了市場供應緊張的局面。

***后市展望***

綜合以上因素，鋁價的未來走勢可能呈現以下特點：

短期偏強：受到低庫存和現貨貼水收窄的提振，滬鋁短期走勢可能繼續偏強。

成本支撐：鋁土礦和氧化鋁等原料短缺可能導致鋁金屬供應不足，進而推高鋁價。成本端的壓力將成為鋁價上漲的重要支撐因素。

政策與市場情緒影響：美國制造業的萎縮程度收窄以及特朗普政府放松監管和減稅政策的預期可能對鋁價產生積極影響。然而，美元指數的上行趨勢和外匯市場美元多頭情緒高漲也可能對鋁價構成壓力，限制了鋁價的反彈空間，因此，當前滬期鋁價格重心仍在20000下方徘徊震蕩。

供需平衡：國內鋁消費漸入淡季可能對鋁價構成一定壓制。然而，隨著政策刺激的逐步發酵和下游備貨需求的增加，供需平衡狀況可能得到改善。

技術看，鋁價在多重因素交織下展現出復雜的運行態勢。預計，鋁價存有回調壓力，價格繼續在19650-20000區間震蕩運行。操作上，建議投資者謹慎觀望為宜。

今日長江現貨A00鋁錠報價19830-19870元/噸，均價報19850元/噸，較上一個交易日小跌20元/噸。

期市行情方面，滬鋁主力2502合約高開后震蕩轉跌，截止10：15分休盤報價19845元（-45，-0.23%）。