支持鋁價上漲的因素
1、需求端的復蘇預期:節后,下游企業將陸續復產,鋁型材開工率將緩慢回升,需求端有望逐步回暖。特別是光伏、新能源汽車等新興產業對鋁的需求持續增長,將為鋁價提供有力支撐。
2、供應端的約束:國內電解鋁產能已接近天花板,進一步增產空間有限。同時,海外新增產能投放緩慢,俄鋁因成本壓力減產,全球原鋁供應增速預計放緩。
3、宏觀政策利好:國內實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,有望加速落地,從而提振經濟和市場需求。此外,全球處于貨幣轉寬的降息周期背景下,美國經濟軟著陸概率較大,也對市場有積極影響。
4、成本支撐:盡管氧化鋁價格預計在2025年有所回落,但整體生產成本仍處于較高水平,這將對鋁價形成底部支撐。
制約鋁價上漲的因素
1、節后需求恢復緩慢:節后下游企業開工恢復需要時間,需求端難以對鋁價形成快速有力的支撐。此外,地產等傳統領域用鋁需求增量空間有限。
2、庫存壓力:春節前鋁棒等產品已出現明顯累庫,節后庫存消化需要時間,這將對鋁價上漲形成一定壓力。
3、宏觀不確定性:特朗普上臺后可能推行的關稅政策,以及美聯儲降息周期的不確定性,都可能對市場情緒和鋁價產生階段性利空影響。
4、供應端的潛在壓力:盡管國內產能受限,但2025年全球氧化鋁新增產能較多,若順利投產,可能緩解供應緊張局面。
綜合判斷
節后鋁價上漲的可能性較大,但上漲幅度可能較為有限。短期內,節后需求恢復緩慢和庫存壓力可能使鋁價維持高位震蕩。隨著需求逐步回暖和供應端約束的顯現,鋁價有望在二季度后迎來更明顯的上漲動力。投資者需密切關注下游需求恢復情況、宏觀政策變化以及特朗普關稅政策的實施進展。
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