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氧化鋁期價跌至成本線，后市何去何從？

2025-02-10 來源：長江有色金屬網發布人: tongwj

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摘要：近期，氧化鋁期貨價格遭遇全面拋售，期價直線跳水，主力合約1月累計跌幅近24%。

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近期，氧化鋁期貨價格遭遇全面拋售，期價直線跳水，主力合約1月累計跌幅近24%。春節假期歸來后，這輪跌勢稍有緩和，但近日期價仍在10個月低位處徘徊。針對氧化鋁止跌企穩的原因、海外礦端擾動的影響、國內鋁土礦到港量及復產情況，以及未來氧化鋁產量和期價走勢等問題，多家機構進行了會診。

多數機構認為，氧化鋁止跌企穩更多是受成本端支撐。目前盤面價格已經跌至行業完全成本附近，且供應端傳出北方某氧化鋁廠投產預期延后的消息，而需求端部分電解鋁廠逐步開始復產，需求小幅回升預期亦有支撐。然而，整體上現貨趨松狀態仍難以扭轉。

關于海外礦端擾動，機構普遍認為其沖擊已基本解除。近期海外鋁土礦到港量延續增加，幾內亞地區港口發運量和海漂庫存均呈現增加狀態，澳大利亞受雨季影響發運略有放緩，但整體供應呈現增加態勢。預計未來國內鋁土礦到港量會持續提升。

國內鋁土礦復產方面，機構指出，部分礦山仍處于停產狀態，但春節期間停工的礦山已陸續開工，生產相對穩定。然而，企業對兩會礦山政策持悲觀態度，預計國產礦持續偏緊狀態。氧化鋁方面，目前暫未了解到大規模減產或檢修計劃，供應端產能增量仍在逐步落地。未來國內氧化鋁產量大概率穩中有增。

對于后續氧化鋁期價走勢，機構認為當前期價跌至行業完全成本線附近，成本和投產預期延后消息給予支撐，后續繼續大跌空間或相對有限。但短期現貨趨松態勢仍難以扭轉，預計在成本線附近偏弱震蕩為主。隨著高成本氧化鋁企業逐漸面臨虧損壓力，礦石價格回落幅度擴大是時間問題。因此，氧化鋁出現實質性規模減產前價格仍有一定回落空間。不過，市場也關注新增產能的落地情況是否會導致新的供需錯配，從而帶來技術性反彈的機會。

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