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素有“工業(yè)維生素”之稱的銻，憑借其在阻燃、光伏玻璃及軍工領(lǐng)域的關(guān)鍵作用，正成為全球能源轉(zhuǎn)型與戰(zhàn)略資源博弈的焦點。

2025年3月以來，國內(nèi)外銻價持續(xù)刷新歷史紀錄，國內(nèi)銻錠價格已逼近1918萬元/噸，較2024年初上漲超150%，歐洲市場報價更是一度觸及40萬元/噸高位。

在光伏裝機爆發(fā)、地緣供應(yīng)收縮及資本涌入的多重推動下，銻產(chǎn)業(yè)鏈已步入“量價齊升”的新階段。

?供需矛盾升級 全球市場聯(lián)動拉漲

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月21日，長江現(xiàn)貨1#銻報價為187000-189000元/噸，均價為188000元/噸，較前一日上漲5000元；2#銻報價為184000-186000元/噸，均價為185000元/噸，較前一日上漲5000元。

國際市場方面，歐洲銻錠報價折合人民幣突破40萬元/噸，較國內(nèi)溢價超20萬元/噸，英國金屬導(dǎo)報（MB）周度報價同步上漲至5.35萬美元/噸。

這一輪漲勢的背后，是全球銻資源供應(yīng)體系的多重坍塌：中國湖南、廣西等主產(chǎn)區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致礦山開工率腰斬，緬甸政局動蕩使全球30%的銻礦供應(yīng)陷入停滯；俄羅斯極地黃金2024年產(chǎn)量驟降53%，南非物流成本上漲進一步推高到港價格。

需求端則呈現(xiàn)“新能源主導(dǎo)、軍工加碼”的雙重增長邏輯。2025年1-2月中國光伏新增裝機量同比激增80%，光伏玻璃澄清劑用銻需求持續(xù)放量；歐美將銻納入“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”，軍工穿甲彈生產(chǎn)增速超30%，半導(dǎo)體領(lǐng)域高純度銻化合物需求隨AI算力擴張同步攀升。安泰科數(shù)據(jù)顯示，2025年全球銻消費量預(yù)計突破18萬噸，而供應(yīng)量受資源枯竭制約下滑至15萬噸，供需缺口擴大至3萬噸以上。

?產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績分化 資源自給率成勝負手

龍頭企業(yè)憑借資源優(yōu)勢在此輪行情中業(yè)績爆發(fā)。

湖南黃金2024年凈利潤預(yù)增60%-90%，其銻品產(chǎn)能3.2萬噸，價格每上漲1萬元/噸可增厚凈利潤約2億元；

華鈺礦業(yè)塔吉克斯坦項目達產(chǎn)后年產(chǎn)能1.6萬噸，2024年凈利潤預(yù)增272%-353%，毛利率飆升至88%。

資源自給率低的冶煉企業(yè)則面臨壓力，株冶集團銻產(chǎn)品年產(chǎn)量僅2000噸，業(yè)績對價格敏感度不足同行三分之一。

全球資源爭奪戰(zhàn)同步升級。國內(nèi)冶煉廠因原料短缺普遍捂貨惜售，現(xiàn)貨市場“一錠難求”現(xiàn)象頻現(xiàn)；私募基金斥資5億元布局銻資源類ETF，嘉能可暫停加拿大銻礦擴產(chǎn)計劃以觀望市場。

中國自2024年9月起實施的出口配額管制加劇海外緊張，歐美軍工企業(yè)庫存告急，被迫以溢價50%的價格從黑市采購銻錠。

?長期景氣與短期風險并存 機構(gòu)預(yù)判價格中樞上移

盡管短期北方礦山4月復(fù)工可能引發(fā)回調(diào)，但機構(gòu)普遍認為銻價長期上行趨勢明確。全球銻探明儲量僅180萬噸，可開采年限不足15年，而光伏裝機年均25%的增速將推動需求持續(xù)擴容。

高盛預(yù)測，銻的戰(zhàn)略屬性或使其復(fù)制鋰礦行情，長期價格看漲至20萬元/噸；光大證券則強調(diào)，2025年供需缺口擴大至1.2萬噸，價格中樞將維持在15萬元/噸以上。

潛在風險亦不容忽視。中國環(huán)保審批周期延長至180天，新礦投產(chǎn)周期長達8年，供給端短期難以改善；光伏玻璃減薄技術(shù)若突破可能削弱30%的銻需求，而地緣政治動蕩或加劇緬甸、俄羅斯等主產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)不確定性。