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供應趨緊與消費復蘇賽跑，銅價高位震蕩

2025-03-17 來源：長江有色金屬網發布人: tongwj

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摘要：滬銅期貨盤面走勢整體呈現先抑后揚局面，尾盤強勢拉漲，收盤報80520元/噸，上漲500元，漲幅0.62%。現貨市場交投冷清，下游消費承接力不足，白盤交易凸顯備庫乏力。

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市場表現：期現分化滬銅強勢反彈

滬銅期貨盤面走勢整體呈現先抑后揚局面，尾盤強勢拉漲，收盤報80520元/噸，上漲500元，漲幅0.62%。現貨市場交投冷清，下游消費承接力不足，白盤交易凸顯備庫乏力。

長江現貨報價：

1#銅報80050-80090元/噸，均價報80070元/噸，較上一個交易日下跌120元/噸，升水110元/噸；

無氧銅絲(硬)報81080-81380 元/噸，均價報81230元/噸，較上一個交易日下跌120元/噸；

漆包線報83340-87340元/噸，均價報85340元/噸，較上一個交易日下跌120元/噸。

宏觀博弈：關稅政策反復擔憂情緒加劇

•宏觀方面，海外市場，美國CPI和PPI指數增幅雙降，緩解了市場的部分擔憂，美元指數從1月高點100.17下挫超6%，利好商品價格。不過，近期美股暴跌與特朗普關稅"組合拳"（威脅對歐盟葡萄酒加征200%關稅）引發經濟衰退擔憂。歐盟反制計劃令跨大西洋貿易戰陡增風險，歐盟美國商會警告9.5萬億美元貿易額或遭波及。

國內方面，中國2月新增社融2.23萬億，新增人民幣貸款1.01萬億，M2余額320.52萬億元，同比增長7%，M2-M1剪刀差擴大，顯示資金活化度不足，中央《提振消費專項行動方案》提出"工資性收入增長+以舊換新"等組合拳，為后續需求釋放埋下伏筆。

產業動態：供應趨緊與消費復蘇賽跑

產業方面，原料端警報頻響，第一量子雖獲準出口銅精礦，但科布雷銅礦復產仍存變數；國內銅精礦TC持續承壓，部分煉廠透露減產意向，疊加檢修季來臨，冶煉端供應或現缺口。再生銅冷料趨緊更添"柴火"。庫存方面，倫滬兩市銅庫存延續降勢，截至3月14日倫敦銅庫存已降至23.38萬噸（8個月新低），滬銅周度社庫減少4.45%，降至25.55萬噸。庫存的減少通常被視為市場供應緊張的信號，對銅價構成支撐。需求端呈現"旺季不旺"特征：金三銀四消費季疊加出口窗口重啟，邊際改善跡象初現，但高價抑制下游采購意愿，現貨市場"出多接少"僵持局面未破，商家逢高套保情緒濃厚。

技術展望：高位震蕩待突破

持倉結構顯示空減多增，主力合約連續增倉上行，78500元/噸一線形成短期強支撐。盡管價格仍承壓于前期高點，但中期牛市結構未改。需警惕三大變量：美聯儲利率決議（3月22日）、國內消費政策落地力度、以及倫滬庫存去化持續性。

策略建議

短期：區間操作（78000-81500元/噸），關注美聯儲決議及關稅談判進展。

中長期：逢低布局多單，緊扣國內經濟復蘇主線及新能源領域用銅增量。

風險提示：需持續跟蹤冶煉廠實際減產幅度及終端訂單變化情況。

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