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導讀，歐洲復蘇預期的升溫、美元走軟以及特朗普關稅威脅引發的囤貨需求共同提振了銅價，但美國經濟數據降溫與貿易摩擦的不確定性仍籠罩市場。銅價在多空因素交織下，維持高位震蕩格局。

本周一（3月10日），滬銅主力2504合約震蕩走低，收盤報價78270元/噸，下跌0.55%。長江現貨1#電解銅報價每噸78300元，下跌550元/噸，升水為90元/噸。市場在等待更多政策信號與需求兌現的同時，需警惕貿易摩擦帶來的潛在風險。

宏觀環境與市場情緒

歐洲復蘇預期

歐洲財政赤字上調帶來的復蘇預期升溫，改善了市場情緒。同時，美元指數周一維持在103.59，接近四個月低點，美元的走軟使得以美元計價的銅對其他貨幣持有者來說變得更加便宜，增加了銅的需求。此外，當前市場對美聯儲降息預期升溫，特朗普關稅威脅下的囤貨需求也進一步推高了銅價。

美國經濟數據降溫，為銅價帶來壓力

美國就業、制造業、企業信心等經濟數據均在降溫，經濟前景面臨不確定性。美聯儲主席鮑威爾上周五表示，特朗普政府的關稅計劃可能會推高通脹，但其影響尚需觀察。鮑威爾強調，美聯儲在掌握更多信息之前無需倉促降息，而是應保持觀望態度。這一立場凸顯了美聯儲在當前復雜經濟環境下的謹慎，也為市場提供了關于未來貨幣政策走向的重要線索。

貿易摩擦與通脹憂慮

特朗普關稅威脅引發市場對美國經濟衰退的擔憂，盡管其顧問試圖淡化負面影響，但關稅對經濟增長和通脹的潛在威脅仍令投資者不安。市場對美國通脹惡化的憂慮重新點燃，經濟衰退風險懸而未決。

國內經濟數據

3月9日，國家統計局發布數據顯示，2月居民消費價格指數（CPI）環比下降0.2%，同比下降0.7%，這是自2024年2月以來首次出現CPI同比負增長。工業生產者出廠價格指數（PPI）環比下降0.1%，同比下降2.2%。經濟數據的疲軟進一步加劇了市場對經濟滯脹的擔憂。

基本面分析

供應端

印尼銅精礦出口配額：印尼能源礦產資源部長表示，自由港印尼公司可能獲得約100萬噸銅精礦的出口配額。這一消息對全球銅礦供應有一定補充作用，但市場仍需關注后續實際出口情況。

國內銅精礦加工費下跌：當前國內銅精礦現貨加工費仍在下跌，市場關注國內冶煉廠后續應對措施。中期來看，銅礦短缺問題仍將對煉廠施加較大壓力。
庫存變化

截至3月10日，國內市場電解銅庫存出現回落，較6日降1.40萬噸至35.69萬噸。其中，上海、廣東市場貢獻主要降幅，江蘇市場小幅減少。當前國內銅庫存已經低于去年同期，庫存拐點已經顯現，去庫趨勢逐步明確。

需求端

下游消費受抑：盡管近期銅價重心再度上移，但下游消費仍表現受抑，上周下游開工回升不及預期。

旺季預期：隨著“金三銀四”傳統消費旺季的臨近，銅價回落有望提振下游訂單，產業買盤為銅價下方提供支撐。新能源及電力需求的持續增長，也為全球銅消費提供了廣闊空間。據乘聯會分會公布數據顯示，2月新能源乘用車生產達到81.9萬輛，同比增長85.9%，環比下降12.8%；1-2月累計生產175.9萬輛，增長48.1%。

價格走勢預測

近期，銅價在宏觀與基本面的博弈下，維持高位震蕩格局。盡管歐洲復蘇預期和美元走軟為銅價提供了短期支撐，但美國經濟數據降溫、貿易摩擦以及經濟滯脹的擔憂，限制了銅價的進一步上漲空間。國內方面，隨著庫存去化和旺季需求的逐步兌現，銅價下方支撐較強，但上漲動能或不足。

操作建議

短期操作：建議謹慎看漲，關注7.85萬元/噸的壓力位，逢低布局多單，但需警惕貿易摩擦帶來的潛在風險。

長期布局：隨著“金三銀四”旺季需求的兌現，銅價有望在基本面支撐下延續強勢。建議關注國內政策信號、庫存變化以及全球經濟形勢的進一步發展。

綜合觀點，當前銅價在宏觀海外因素的陰晴不定下，持續處于漲跌循環鏈上。中國利好政策預期有待進一步證偽，而貿易摩擦、經濟滯脹等下行風險仍在累積。在沒有明確利空的背景下，銅價將維持強勢，但需謹慎對待后續上漲動能的不足。投資者應結合市場動態，靈活調整操作策略，把握短期交易機會。