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黃金空頭回補暗流涌動 高價下消費疲軟能否阻擋反彈?

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截至2025年5月29日,國際現貨黃金(倫敦金)收于3261.98美元/盎司,單日跌幅0.74%,延續月中以來的回調趨勢;國內Au9999同步走弱,內外盤聯動性增強。這一波動與美聯儲最新政策信號密切相關:5月28日公布的5月FOMC會議紀要明確維持利率在4.25%-4.5%區間,暗示年內降息路徑或更趨審慎。受此影響,美元指數尾盤拉升,美股三大股指集體收漲,市場避險情緒短暫緩和后轉向對高利率環境的擔憂,黃金承壓。

??金價格走勢分析與展望:政策定調下的多空博弈??

??一、近期價格走勢與政策信號??
截至2025年5月29日,國際現貨黃金(倫敦金)收于3261.98美元/盎司,單日跌幅0.74%,延續月中以來的回調趨勢;國內Au9999同步走弱,內外盤聯動性增強。這一波動與美聯儲最新政策信號密切相關:5月28日公布的5月FOMC會議紀要明確維持利率在4.25%-4.5%區間,暗示年內降息路徑或更趨審慎。受此影響,美元指數尾盤拉升,美股三大股指集體收漲,市場避險情緒短暫緩和后轉向對高利率環境的擔憂,黃金承壓。

??二、5月黃金市場全景復盤??

??月度波動邏輯??:
??上半場??:月初美國銀行業風險事件發酵,疊加美聯儲加息預期降溫,金價一度突破3350美元/盎司,創年內新高。
??下半場??:美國經濟數據韌性(如就業、零售)強化“higher for longer”利率政策預期,原油價格反彈推升通脹預期,黃金抗通脹屬性與利率壓制形成對沖,導致價格高位震蕩。
??月末修正??:美聯儲會議紀要釋放“延遲降息”信號,疊加美元走強,金價回落至3250-3300美元區間,較月內高點回調近3%。
??內外市場分化??:
人民幣匯率企穩削弱國內金價溢價,Au9999與國際金價價差收窄至1.5%(上月為4.2%),反映國內定價更貼近海外市場波動。
??三、供需結構與市場行為??

??供應端韌性顯現??:
礦產金供應溫和增長,一季度全球金礦產量同比上升2.3%;回收金受高價刺激放量,同比增8%,部分抵消礦產供應緊張預期。
礦企套保比例升至15%(2024年均值10%),顯示上游對價格高位的分散風險意愿增強。
??需求端矛盾凸顯??:
??投資需求??:全球黃金ETF連續3個月凈流出,累計減持28噸;但央行購金潮延續,新興市場央行4月凈購入35噸,俄羅斯、印度等國持續增持。
??消費需求??:國內金飾均價突破620元/克(同比+18%),但婚慶需求退坡后零售成交轉弱,部分品牌推出“以舊換新”促銷;印度實物黃金進口量同比下滑12%,高溢價抑制終端消費。
??技術面信號??:COMEX黃金期貨投機凈多頭持倉降至12萬手(年內低位),反映短期投機資金撤離。
??四、美聯儲政策影響與短期展望??

??會議紀要核心要點??:
美聯儲強調需更多通脹回落證據,多數官員傾向“維持利率至年底”;
經濟預測顯示2025年降息幅度或縮減至25基點,長期中性利率預期上修。
??市場連鎖反應??:
??美元走強??:紀要公布后美元指數站上100關口附近,壓制以美元計價的黃金;
??美股承壓??:納指收跌1.8%,成長股估值受實際利率抬升沖擊,部分資金或轉向黃金避險。
??今日(5月29日)策略??:
??技術面??:倫敦金若失守3250美元支撐,可能測試3200-3230區間;上方3365美元阻力強勁,需突破3320美元方可扭轉頹勢。
??事件驅動??:關注晚間美國4月PCE物價指數,若核心PCE超預期,或強化美聯儲鷹派立場,進一步打壓金價。
??五、中長期驅動因素與風險提示??

??核心矛盾??:
??利多邏輯??:全球央行資產負債表擴張(G4央行總資產同比+4%)、地緣沖突常態化(中東局勢、俄烏沖突)支撐避險需求;
??利空壓制??:美國實際利率上行(10年期TIPS收益率升至2.1%)、數字貨幣分流效應(比特幣突破7萬美元)削弱黃金吸引力。
??6月市場焦點??:
非農數據、CPI數據;
地緣局勢風險溢價變化(如美國大選初選動向)。
??總結??:短期黃金面臨“政策收緊預期+技術面回調”雙重壓力,或延續震蕩整理;中長期看,全球貨幣體系重構與央行購金需求仍為價格提供底層支撐。投資者可關注3200美元附近布局機會,但需警惕6月議息會議前政策預期反復帶來的波動風險。

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