【鉛價五月“冰火劫”】成本鐵幕VS需求寒潮 6月能否借儲能東風破局？
來源：
5月長江現貨1#鉛整體走勢圖
5月鉛價整體走勢分析
從長江現貨1#鉛價格走勢圖可見，5月份鉛價呈現"先穩后跌"的明顯特征。月初價格基本維持在16,700元/噸左右，整個上半月價格在16,700-16,900元/噸區間內小幅波動，市場相對平穩。然而從5月15日左右開始，鉛價逐漸走弱，進入下旬后跌勢加劇，特別是5月27日至30日出現明顯下滑，4天內跌幅超過400元/噸，最終月末收于16,650元/噸，較月初下跌約350元/噸，跌幅達2.1%。
內外宏觀面：五一假期后，全球市場焦點轉向美聯儲6月議息會議預期，海外經濟呈現分化特征：美國Q1 GDP收縮收窄至-0.2%，服務業PMI初值回升至52.3，4月CPI同比2.3%超預期回落，但核心通脹黏性推升美債收益率突破3.6%，市場押注美聯儲9月降息，美元指數維持101高位壓制大宗商品；國內降準降息落地疊加新能源投資增速超10%，推動存單與1年期國債利差收窄至20BP，1-4月規上工業利潤同比+1.4%，中美技術性關稅豁免為機電、新能源汽車出口鏈提供支撐。風險層面，美元強勢加劇非美貨幣壓力，國內政策發力與海外科技限制博弈升溫，產業鏈外遷隱憂持續存在。5月美元指數在消費者信心激增與主權信用風險博弈中震蕩于99.80阻力位，6月美聯儲議息、非農數據及歐美關稅談判將決定其能否突破100關口；美股則經歷"先揚后抑"，科技股財報驅動反彈后因關稅政策與政策預期反復轉向震蕩，6月面臨國債到期壓力與經濟數據驗證，波動或進一步加劇。宏觀面多空交織，有色金屬板塊整體弱勢震蕩；
5 月整體供應端與需求端現狀
（一）供應端：再生鉛收緊托底，電解鉛壓力有限
礦產鉛增量有限：全球鉛精礦供應預計增長 態勢，但新礦山品位下降與環保限制制約實際增量。國內江西銀珠山、湖南康家灣等礦山逐步投產，但再生鉛原料缺口未緩解。
再生鉛供應收縮：廢電瓶貨源緊張導致再生鉛煉廠開工率下滑，安徽、河南等地因大氣污染管控減產，再生鉛產量連續六周下降，散單供應比例降至低位。
進口補充作用增強：4 月精煉鉛進口量環比大增，LME 庫存向國內轉移趨勢顯現，緩解部分供應壓力。
（二）需求端：傳統淡季需求疲弱，新興領域亮點初現
汽車啟動電池需求低迷：燃油車替換需求疲軟，電動自行車經銷商以銷定產，蓄電池企業開工率分化明顯，部分企業進入停產放假狀態。5 月汽車蓄電池出口訂單同比下滑，反映海外市場需求走弱。
數據中心需求爆發：AI 算力中心建設推動鉛酸電池需求激增，單機架功耗從 6kW 躍升至 120kW，國內阿里、騰訊等企業加大投資，相關訂單排期至 2025 年底。鉛酸電池憑借高安全性占據數據中心備電市場 90% 以上份額。
消費結構轉型加速：新能源車滲透率提升（預計 2025 年全球占比 20-30%）擠壓傳統鉛酸電池空間，但啟停電池（EFB/AGM）需求增長對沖部分替代效應。
產業鏈現狀深度解析
上游原料博弈加劇：廢電瓶回收商看漲惜售與冶煉廠壓低采購價形成博弈，煉廠原料庫存天數同比下滑 ，廢電比價維持高位。再生鉛企業面臨 "高成本 - 低利潤" 困境，部分煉廠轉向采購原生鉛，加劇供應結構性矛盾。
中游冶煉利潤承壓：鉛精礦加工費低位運行，硫酸、白銀等副產品價格波動導致成本傳導不暢，產業鏈利潤分配失衡。再生鉛冶煉虧損擴大，開工率較去年同期下降 。
下游庫存周期調整：蓄電池企業成品庫存處于歷史高位，采購策略轉向 "低庫存 - 高頻次" 模式，散單市場成交清淡。數據中心領域因訂單集中落地，頭部企業（如南都電源）產能利用率超 100%，利潤空間顯著擴大。
總結：6月行情推演，政策窗口期的震蕩修復?
2025 年 5 月鉛市場在成本支撐與需求疲軟的拉鋸中完成階段性平衡，短期來看，美聯儲6月加息概率升至70%，疊加季度末資金回籠壓力，鉛價或下探16400元/噸支撐。但中期看，夏季儲能項目啟動與鉛蓄電池以舊換新補貼落地可能催生補庫需求。技術面，若價格站穩16500元關鍵位，有望開啟修復性反彈，目標區間16800-17200元。需警惕LME鉛注銷倉單突增引發的擠倉風險。6 月將進入供需再平衡的關鍵窗口。再生鉛原料供應恢復節奏與數據中心需求釋放強度，將成為決定價格方向的核心變量。建議產業鏈參與者密切關注廢電瓶回收體系運行、LME 庫存流向及關稅政策實施效果，把握震蕩市中的結構性機會。
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