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【長江現貨1#錫月度總結】五月避險爆表及復產節奏空頭狂歡 六月震蕩謀機 !

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2025年5月長江現貨1#錫價上演“倒V型”崩塌,5 月錫價先穩后崩,月初圍繞 26 萬元 / 噸窄幅震蕩,中下旬(尤其是 28 日后)加速下跌,5 月 30 日長江現貨 1# 錫均價跌至 25.1 萬元 / 噸,創月內新低,5月份長江現貨1#錫總均價錄得262934.21(5月份共交易19天)

5月長江現貨1#錫價整體走勢圖

【價格走勢分析:從“過山車”到“自由落體”】??
長江有色金屬網獲悉,2025年5月長江現貨1#錫價上演“倒V型”崩塌,5 月錫價先穩后崩,月初圍繞 26 萬元 / 噸窄幅震蕩,中下旬(尤其是 28 日后)加速下跌,5 月 30 日長江現貨 1# 錫均價跌至 25.1 萬元 / 噸,創月內新低,30日當日期貨端滬錫主力合約同步暴跌,成交放量,空頭主導。5月份長江現貨1#錫總均價錄得262934.21(5月份共交易19天);以下是關鍵驅動因素

內外宏觀面:五一假期后,全球市場焦點轉向美聯儲6月議息會議預期,海外經濟呈現分化特征:美國Q1 GDP收縮收窄至-0.2%,服務業PMI初值回升至52.3,4月CPI同比2.3%超預期回落,但核心通脹黏性推升美債收益率突破3.6%,市場押注美聯儲9月降息,美元指數維持103高位壓制大宗商品;國內降準降息落地疊加新能源投資增速超10%,推動存單與1年期國債利差收窄至20BP,1-4月規上工業利潤同比+1.4%,中美技術性關稅豁免為機電、新能源汽車出口鏈提供支撐。風險層面,美元強勢加劇非美貨幣壓力,國內政策發力與海外科技限制博弈升溫,產業鏈外遷隱憂持續存在。5月美元指數在消費者信心激增與主權信用風險博弈中震蕩于99.80阻力位,6月美聯儲議息、非農數據及歐美關稅談判將決定其能否突破100關口;美股則經歷"先揚后抑",科技股財報驅動反彈后因關稅政策與政策預期反復轉向震蕩,6月面臨國債到期壓力與經濟數據驗證,波動或進一步加劇。宏觀面多空交織,有色金屬板塊整體弱勢震蕩;

供應端:復產預期壓頂

緬甸佤邦(占全球供應 11%)4 月底復產,三季度將形成規模輸入,市場提前計價供應寬松;剛果(金)Bisie 礦 3 月后逐步復產,6 月精礦到港,疊加印尼出口回升,長期供應過剩預期升溫。
短期(1-4 月)國內錫礦進口下滑 48%,煉廠因原料緊缺減產(3-4 月產量同比降 3%-8%),但復產預期削弱短期供應緊張的溢價,成為價格下跌導火索。
需求端:新興支撐不足,傳統疲軟

新興需求(AI、光伏)增速放緩,高錫價抑制終端補庫(如數據中心、光伏企業剛需采購為主);傳統需求(家電、鍍錫板)進入淡季,出口受歐美關稅擾動(如美國對東盟太陽能加稅),訂單增長乏力。
庫存端:國內社庫持穩(8445 噸),LME 庫存低位(2680 噸),但下游去庫周期長(15-30 天),供需弱平衡難撐高價。

產業鏈現狀

上游:礦山利潤高位(原料緊),但復產預期下利潤將壓縮;冶煉廠開工率低,加工費創歷史低位,成本壓力大。
中游:貿易商高拋低吸,現貨升水收窄,庫存去化放緩,資金周轉承壓。
下游:焊錫、鍍錫板企業訂單 “穩而不增”,新能源企業觀望,高價抑制采購,多消化庫存。

【后市預判(6 月)】短期承壓,中期尋支撐,把握供需修復窗口;
短期(端午前):資金避險,商家輕倉過節,延續弱勢震蕩,端午節后開局或慣性下探,后迎超跌反彈。若美元回調、國內出臺刺激政策(如電子補貼、新能源車下鄉),有望修復跌幅。支撐 25 萬元 / 噸,壓力 25.5 萬元 / 噸,關注緬甸復產進度(6 月出口量)。
中期(6-7 月):若復產超預期(佤邦 6 月出口超 1000 噸),價格或下探 24.5 萬元 / 噸;若需求端(如國內刺激政策)回暖,或反彈至 26.5 萬元 / 噸。

結語:五月錫市在 “瘋狂與冷靜” 間切換,六月于 “供需迷霧” 中尋機。把握政策紅利與產業周期,在震蕩行情中捕捉 “供需再平衡” 的確定性機遇,方能穿越錫市波動周期,解鎖價值密碼。

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