今日不銹鋼期貨弱勢震蕩，截止15:00分主力合約2507最新收報12690，最低收報12600，較前一日小幅下跌50元，宏觀面，美聯儲 5 月會議紀要釋放謹慎信號，擔憂關稅上調推升通脹，維持利率不變的預期增強，美元指數走強壓制以美元計價的鉛價。國內5 月官方制造業 PMI 回落至 49.5%，重回收縮區間，顯示工業需求邊際走弱。宏觀氛圍多空交織，有色金屬板塊整體下跌，日內不銹鋼弱勢震蕩收跌，預計短期內不銹鋼窄幅震蕩后仍存反彈空間；
原料成本博弈加劇??
??鎳價波動??：印尼濕法冶煉項目放量（HPAL技術）導致鎳中間產品過剩，LME鎳價跌破15,500美元/噸，國內硫酸鎳與純鎳價差擴大，不銹鋼成本支撐減弱。
??鉻鐵供應過剩??：南非Transnet港口運力恢復，鉻礦進口量環比微幅增加，國內鉻鐵企業開工率提升，價格同比下跌。
??廢鋼替代效應??：304一級廢不銹鋼報價較電解鎳貼水擴大，電爐鋼廠原料配比中廢鋼占比提升。
2025年5月價格走勢總結??
??價格波動特征??：
304冷軋現貨價格呈“先揚后抑”，5月上旬受政策預期推動沖高，但中下旬因出口訂單下滑及庫存攀升，價格回落，全月跌幅3.8%。
??期貨表現??：
滬鎳主力合約受印尼供應過剩壓制，5月跌幅達7%，不銹鋼期貨主力合約（SS2507）震蕩區間為12,700-12,600元/噸。
2025年5月下旬供需現狀??
??供應端??：青山印尼一體化產線維持滿負荷生產，獨立電爐鋼廠因廢鋼高價開工率降至68%；印尼青山冷軋板月出口增至25萬噸，304冷軋印尼資源占比升至35%，加劇價格競爭；無錫+佛山社會庫存環比增加，鋼廠廠庫周轉天數延長至18天，庫存壓力顯著。
??需求端??：光伏支架用2205雙相鋼訂單環比增加，但機械出口訂單因歐美高利率減少；下游加工企業以消耗庫存為主，周度表觀消費量同比降，現貨成交貼水擴大；南方梅雨致工地開工率降20%，建筑訂單延至6月中旬。
2025年5月不銹鋼產業鏈現狀??
??上游原料端??：內蒙、福建等地12條鎳鐵產線轉產鉻鐵，印尼鎳鐵FOB價下跌，國內鎳鐵廠虧損面擴大；連云港鉻礦庫存增至近三年新高，原料成本支撐持續弱化。
??中游冶煉端??：電爐鋼廠AOD精煉爐占比提升至65%，400系不銹鋼生產經濟性凸顯；但粗鋼產能利用率降至72%，行業平均噸鋼虧損200元，中小企業加速出清，產能過剩壓力加劇。
??下游應用端??：需求結構性分化顯著，工業級不銹鋼（海上風電、氫能）占比升至超25%，而裝飾管、廚具等傳統領域萎縮至18%；鈦合金在化工設備領域滲透率提升，部分替代316L不銹鋼，頭部企業加速布局鈦材復合板技術以應對競爭。
?短期展望??：不銹鋼期貨短期或延續窄幅震蕩（12,500-12,800元/噸），若國內政策加碼或海外夏休需求邊際改善，6月存在反彈可能，但高庫存與成本塌陷壓制反彈空間，需關注印尼資源回流節奏及終端補庫信號。
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