核心數據:據長江有色金屬網獲悉,今日長江現貨市場1#鉛跌50元,市場情緒偏謹慎??
6月6日上午,長江現貨1#鉛最新報價16675元/噸(較前一日下跌50元),持貨商出貨意愿尚可,但下游蓄企僅維持剛需采購,整體交投氛圍平淡。期貨盤面同步震蕩,滬鉛主力合約開盤于16720元/噸,最新報至16705元/噸附近,多空雙方圍繞16700元整數關口展開拉鋸。
??宏觀面:內外政策分化,鉛價“抗跌性”受考驗??
??國內宏觀:穩增長政策托底,流動性維持寬松??。6月初央行雖凈回籠部分逆回購資金,但MLF連續三月加量續作(累計超1.17萬億元)疊加降準釋放長期流動性,資金利率持續下行(10年期國債收益率回落至2.5%下方),宏觀環境對工業金屬形成間接支撐。5月制造業PMI回升至49.5%(生產指數重返擴張區間),工業活動邊際回暖,但消費與地產修復仍存缺口,鉛作為“工業金屬+金融屬性”雙料品種,短期受益于流動性寬松,但上行需更強需求驅動。
??海外宏觀:美聯儲降息預期反復,美元波動擾動定價??。美國5月ADP就業僅增3.7萬人(兩年新低),市場對6月降息預期一度升溫(10年期美債收益率單日跌超10基點至4.35%),但隨后公布的ISM非制造業PMI超預期回升至53.8(前值51.3),經濟韌性削弱降息緊迫性,美元指數偏強震蕩,壓制以美元計價的倫鉛走勢(倫鉛同期微漲0.05%至1982美元/噸)。短期宏觀矛盾在于“數據反復”與“政策預期差”,鉛價易受美元波動沖擊。
??供應端:原生鉛穩中有降,再生鉛“原料荒”制約放量??
??原生鉛:原料偏緊壓制產能釋放??。國內鉛精礦主產區(云南、湖南)因雨季運輸受阻,部分礦山出貨量環比降,鉛精礦加工費(TC)小幅回落。河南、云南中小型冶煉廠因原料庫存降至7-10天(正常15天),被迫下調日產量,原生鉛周度產量環比微降1%。大型企業如豫光金鉛維持滿負荷生產,但整體供應增量有限。
??再生鉛:廢電瓶“回收難”成核心瓶頸??。但回收商因冬季低溫作業效率下降,疊加部分地區“以舊換新”政策推進緩慢(新電池庫存積壓抑制舊電池回收),廢電瓶到貨量未明顯增加。安徽、江蘇再生鉛企業開工率維持低位,部分企業維持半開工狀態,再生鉛周度產量環比持平,市場流通貨源偏緊。
??需求端:傳統旺季尾聲,蓄企補庫“按兵不動”??
鉛酸蓄電池需求已過傳統旺季(3-5月新國標車替換潮),當前進入“淡季+庫存消化期”。電動車領域,終端門店訂單環比降10%-15%,經銷商庫存仍處25-30天高位(正常15-20天),補庫意愿低迷;汽車領域,燃油車銷量受新能源替代影響增長乏力,啟停電池需求僅維持剛需;儲能領域,5G基站、數據中心備用電源采購穩定,但對鉛酸電池需求增量有限(年增速不足5%)。
蓄企成品庫存普遍在20-25天(正常半個月左右),部分企業為控制資金壓力,采購鉛錠時壓價意愿強烈,僅維持3-5天剛需補庫,市場成交集中于貿易商套利盤,實際產業補庫動能不足。
??上下游產業鏈:成本支撐與需求疲軟“角力”??
??上游:鉛精礦供應偏緊,加工費承壓??。國內鉛鋅礦伴生為主,鋅價近期走弱拖累鉛精礦定價,礦山挺價意愿減弱,但運輸限制仍支撐TC下行空間有限。
??中游:冶煉廠利潤分化??。原生鉛冶煉廠因鉛精礦自給率較高(部分企業自給率超30%),利潤維持500-800元/噸;再生鉛企業因廢電瓶成本占比超70%(當前廢電瓶占再生鉛成本約75%),部分企業已接近盈虧平衡線。
??下游:電池企業“以銷定產”??。頭部蓄企(如天能、超威)通過規模化生產降低成本,但中小廠因訂單不足被迫減產,行業集中度進一步提升。
??短期價格走勢預測:震蕩修復,關注16600-16800元區間??
利多因素??:原生鉛原料偏緊限制供應增量,再生鉛因廢電瓶問題難放量,成本端對價格形成支撐;宏觀寬松基調下,資金對工業金屬的配置需求仍在。
??利空因素??:需求端缺乏強驅動,蓄企補庫謹慎,庫存去化壓力仍存;美元反彈壓制倫鉛,間接影響國內情緒。
??綜合判斷??:短期鉛價或維持16600-16800元/噸區間震蕩,重點關注16500元/噸(再生鉛成本支撐位)與16800元/噸(原生鉛冶煉成本線)的關鍵點位。若午后蓄企采購回暖或再生鉛企業復產消息釋放,不排除上探16800元的可能;反之,若庫存數據繼續累積,或回落至16500元附近。
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