核心數據：據長江有色金屬網獲悉，今日長江現貨市場1#鉛跌50元，市場情緒偏謹慎??
6月6日上午，長江現貨1#鉛最新報價16675元/噸（較前一日下跌50元），持貨商出貨意愿尚可，但下游蓄企僅維持剛需采購，整體交投氛圍平淡。期貨盤面同步震蕩，滬鉛主力合約開盤于16720元/噸，最新報至16705元/噸附近，多空雙方圍繞16700元整數關口展開拉鋸。
??宏觀面：內外政策分化，鉛價“抗跌性”受考驗??
??國內宏觀：穩增長政策托底，流動性維持寬松??。6月初央行雖凈回籠部分逆回購資金，但MLF連續三月加量續作（累計超1.17萬億元）疊加降準釋放長期流動性，資金利率持續下行（10年期國債收益率回落至2.5%下方），宏觀環境對工業金屬形成間接支撐。5月制造業PMI回升至49.5%（生產指數重返擴張區間），工業活動邊際回暖，但消費與地產修復仍存缺口，鉛作為“工業金屬+金融屬性”雙料品種，短期受益于流動性寬松，但上行需更強需求驅動。
??海外宏觀：美聯儲降息預期反復，美元波動擾動定價??。美國5月ADP就業僅增3.7萬人（兩年新低），市場對6月降息預期一度升溫（10年期美債收益率單日跌超10基點至4.35%），但隨后公布的ISM非制造業PMI超預期回升至53.8（前值51.3），經濟韌性削弱降息緊迫性，美元指數偏強震蕩，壓制以美元計價的倫鉛走勢（倫鉛同期微漲0.05%至1982美元/噸）。短期宏觀矛盾在于“數據反復”與“政策預期差”，鉛價易受美元波動沖擊。
??供應端：原生鉛穩中有降，再生鉛“原料荒”制約放量??
??原生鉛：原料偏緊壓制產能釋放??。國內鉛精礦主產區（云南、湖南）因雨季運輸受阻，部分礦山出貨量環比降，鉛精礦加工費（TC）小幅回落。河南、云南中小型冶煉廠因原料庫存降至7-10天（正常15天），被迫下調日產量，原生鉛周度產量環比微降1%。大型企業如豫光金鉛維持滿負荷生產，但整體供應增量有限。
??再生鉛：廢電瓶“回收難”成核心瓶頸??。但回收商因冬季低溫作業效率下降，疊加部分地區“以舊換新”政策推進緩慢（新電池庫存積壓抑制舊電池回收），廢電瓶到貨量未明顯增加。安徽、江蘇再生鉛企業開工率維持低位，部分企業維持半開工狀態，再生鉛周度產量環比持平，市場流通貨源偏緊。
??需求端：傳統旺季尾聲，蓄企補庫“按兵不動”??
鉛酸蓄電池需求已過傳統旺季（3-5月新國標車替換潮），當前進入“淡季+庫存消化期”。電動車領域，終端門店訂單環比降10%-15%，經銷商庫存仍處25-30天高位（正常15-20天），補庫意愿低迷；汽車領域，燃油車銷量受新能源替代影響增長乏力，啟停電池需求僅維持剛需；儲能領域，5G基站、數據中心備用電源采購穩定，但對鉛酸電池需求增量有限（年增速不足5%）。
蓄企成品庫存普遍在20-25天（正常半個月左右），部分企業為控制資金壓力，采購鉛錠時壓價意愿強烈，僅維持3-5天剛需補庫，市場成交集中于貿易商套利盤，實際產業補庫動能不足。
??上下游產業鏈：成本支撐與需求疲軟“角力”??
??上游：鉛精礦供應偏緊，加工費承壓??。國內鉛鋅礦伴生為主，鋅價近期走弱拖累鉛精礦定價，礦山挺價意愿減弱，但運輸限制仍支撐TC下行空間有限。
??中游：冶煉廠利潤分化??。原生鉛冶煉廠因鉛精礦自給率較高（部分企業自給率超30%），利潤維持500-800元/噸；再生鉛企業因廢電瓶成本占比超70%（當前廢電瓶占再生鉛成本約75%），部分企業已接近盈虧平衡線。
??下游：電池企業“以銷定產”??。頭部蓄企（如天能、超威）通過規模化生產降低成本，但中小廠因訂單不足被迫減產，行業集中度進一步提升。
??短期價格走勢預測：震蕩修復，關注16600-16800元區間??
利多因素??：原生鉛原料偏緊限制供應增量，再生鉛因廢電瓶問題難放量，成本端對價格形成支撐；宏觀寬松基調下，資金對工業金屬的配置需求仍在。
??利空因素??：需求端缺乏強驅動，蓄企補庫謹慎，庫存去化壓力仍存；美元反彈壓制倫鉛，間接影響國內情緒。
??綜合判斷??：短期鉛價或維持16600-16800元/噸區間震蕩，重點關注16500元/噸（再生鉛成本支撐位）與16800元/噸（原生鉛冶煉成本線）的關鍵點位。若午后蓄企采購回暖或再生鉛企業復產消息釋放，不排除上探16800元的可能；反之，若庫存數據繼續累積，或回落至16500元附近。
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