在5月15日召開的2024年年度股東大會上，北方銅業（000737.SZ）正式披露2025年生產計劃：礦山處理礦量維持??900萬噸??，銅精礦含銅產量??4.2萬噸??，陰極銅??30萬噸??，硫酸??88萬噸??，與2024年實際產量基本持平。這意味著，繼2024年侯馬北銅80萬噸綜合回收項目投產后，公司產能擴張已階段性收官。
董事會秘書楊云濤表示：“2024年公司邁上產能新臺階后，當前依托兩家冶煉廠（銅礦峪礦與侯馬北銅）的產能已趨于穩定，短期內若無新項目落地，規模難有大幅突破。” 這一表態與公司年報中“保持年產30萬噸陰極銅”的規劃相呼應，折射出傳統冶煉業務從“高速擴張”向“精益運營”的轉型邏輯。
一、業績雙面鏡：營收大漲156% vs 凈利微降1.37%??
盡管產能增速放緩，北方銅業2024年仍交出??241.07億元營收??、同比激增156.60%的亮眼成績單，主要得益于銅價高位運行及侯馬北銅項目的產能釋放。然而，??歸母凈利潤6.13億元??同比微降1.37%，暴露出產業鏈利潤分配的結構性矛盾——??銅精礦加工費（TC/RC）斷崖式下跌??成為核心拖累。
數據顯示，2024年一季度銅精礦現貨加工費從年初的60美元/噸驟降至負值，依賴外購原料的冶煉業務利潤空間被大幅壓縮。楊云濤坦言：“2025年加工費可能更糟，公司利潤貢獻將更依賴自有礦山。” 這一挑戰也解釋了為何公司計劃2025年??銅精礦含銅產量僅微調至4.2萬噸??，凸顯資源自給率的戰略價值。
??二、破局之道：深部勘探+“就礦找礦”對沖資源焦慮??
為降低對外購銅精礦的依賴，北方銅業正加速推進??銅礦峪礦深部勘探項目??。該項目計劃開發現有采礦權底部80米標高以下資源，預計投產后每年可新增??1.5萬噸銅精礦含銅產量??，較2024年的4.36萬噸實現顯著增長。楊云濤透露，項目立項手續近期有望獲批，若進展順利將于??2025年三季度啟動建設??。
此外，公司啟動“就礦找礦”策略，圍繞現有礦山周邊低成本勘探，旨在挖掘中條山礦區的潛在資源儲備。這一策略與公司年報中“力爭銅資源儲量突破300萬噸金屬噸”的目標形成閉環，為未來產能釋放預留空間。
??三、新興增長極：銅基新材料與數智化轉型蓄勢??
在傳統冶煉業務承壓的背景下，北方銅業將增長希望寄托于高附加值領域：
??銅基新材料??：5萬噸高性能壓延銅帶箔及覆銅板項目已進入試生產，產品覆蓋5G通訊、新能源汽車等賽道，達產后預計年增營收??32.2億元??；
??數智化升級??：與華為合作推進智慧礦山建設，通過5G+工業互聯網提升采礦效率，降低運營成本。
四、市場展望：高銅價紅利與風險并存??
盡管短期銅價高位震蕩為北方銅業帶來套期保值機會（2025年已獲批??6億美元金融衍生品額度??），但產業鏈利潤向上游資源端傾斜的趨勢難以逆轉。機構預測，2025年銅價中樞或維持在??9,000-9,500美元/噸??區間，但加工費低迷可能持續擠壓中游冶煉企業利潤。
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