2025年5月14日，長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江綜合鎵均價報1740元/千克，較前一交易日暴跌40元。此次價格失守1750元關(guān)鍵支撐位，標(biāo)志著鎵市正式進(jìn)入下行通道。從4月初的1790元/千克到當(dāng)前1740元/千克，鎵價在40天內(nèi)累計下跌2.8%，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的深層矛盾加速爆發(fā)。
??一、暴跌背后的三重邏輯鏈??
??北美供應(yīng)鏈“黑天鵝”加速發(fā)酵??
力拓與Indium合作的40噸原生鎵項目進(jìn)入產(chǎn)能爬坡階段，疊加加拿大魁北克省對本土企業(yè)的電價補(bǔ)貼政策，北美鎵生產(chǎn)成本已降至950元/噸以下，較中國赤泥提鎵工藝低30%。這一成本優(yōu)勢直接沖擊中國企業(yè)的出口議價權(quán)，導(dǎo)致海外買家壓價采購意愿增強(qiáng)。據(jù)市場監(jiān)測，5月13日歐美現(xiàn)貨市場鎵報價已跌破1850美元/噸（約合人民幣1700元/噸），形成“內(nèi)外價格倒掛”格局。
??光伏需求塌陷與庫存堰塞湖共振??
光伏薄膜電池用鎵需求持續(xù)萎縮，頭部企業(yè)First Solar宣布將2025年鎵基薄膜電池產(chǎn)能削減15%，轉(zhuǎn)向鈣鈦礦技術(shù)路線。與此同時，國內(nèi)氧化鋁企業(yè)赤泥提鎵庫存積壓嚴(yán)重，僅河南某龍頭企業(yè)庫存量已達(dá)12噸，約占全國月產(chǎn)量的20%。供需錯配下，市場出現(xiàn)“拋售換現(xiàn)金流”的恐慌性交易，中小貿(mào)易商單日拋貨量激增3倍。
??資金撤離與期貨市場聯(lián)動絞殺??
5月14日A股鍺鎵概念板塊主力資金凈流出387萬元，中金嶺南、馳宏鋅鍺等龍頭股資金連續(xù)3日凈流出，市場對鎵產(chǎn)業(yè)鏈的看空情緒蔓延至現(xiàn)貨市場。期貨市場方面，盡管鎵尚未推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，但滬鋁、滬銅等關(guān)聯(lián)品種的破位下跌進(jìn)一步削弱市場信心，部分投機(jī)資金通過跨品種對沖加劇拋壓。
??二、產(chǎn)業(yè)鏈多米諾效應(yīng)：從成本倒掛到技術(shù)替代??
??赤泥提鎵企業(yè)逼近生死線??
當(dāng)前國內(nèi)赤泥提鎵現(xiàn)金成本約1650-1700元/噸，若價格持續(xù)低于1700元，30%的中小企業(yè)將被迫減產(chǎn)。東方希望澠池鎵業(yè)等頭部企業(yè)雖通過技術(shù)升級將純度提升至99.99%，但環(huán)保成本攀升至1200元/噸，毛利率已壓縮至5%以下。
??再生鎵技術(shù)顛覆性突破??
日本DOWA宣布實現(xiàn)6N級再生鎵規(guī)?；a(chǎn)，純度達(dá)到半導(dǎo)體應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)。該技術(shù)可從廢靶材中回收95%以上的鎵，成本僅為原生鎵的60%。預(yù)計2025年再生鎵全球占比將突破20%，對原生鎵價格形成長期壓制。
??氮化鎵技術(shù)路線分化??
盡管GaN在快充、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域滲透率提升至35%，但硅基氮化鎵（GaN-on-Si）技術(shù)成熟度超預(yù)期，單位芯片鎵用量減少40%。特斯拉Optimus機(jī)器人供應(yīng)鏈人士透露，其第二代關(guān)節(jié)模組鎵用量已削減30%。
??三、后市推演：底部在哪里？??
??價格支撐位測算??
按當(dāng)前成本曲線，1600元/噸將是赤泥提鎵企業(yè)的現(xiàn)金成本紅線。但若北美產(chǎn)能如期釋放，全球鎵供應(yīng)過剩量或達(dá)50噸，價格可能下探至1550元/噸歷史低位。
??政策干預(yù)可能性??
中國可能通過三項措施維穩(wěn)市場：
啟動鎵戰(zhàn)略收儲（規(guī)模預(yù)計20-30噸）
提高鎵基半導(dǎo)體出口退稅率至13%
嚴(yán)控赤泥提鎵新增產(chǎn)能審批
??技術(shù)替代臨界點??
鈣鈦礦光伏電池量產(chǎn)進(jìn)度與硅基GaN技術(shù)普及速度是核心變量。若兩者在2025年Q3取得突破，鎵需求側(cè)將面臨不可逆的萎縮風(fēng)險。
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