2025年9月17日，國(guó)際黃金市場(chǎng)經(jīng)歷“過(guò)山車(chē)”式行情。現(xiàn)貨黃金價(jià)格在亞歐盤(pán)時(shí)段一度沖高至??3707美元/盎司??，刷新歷史紀(jì)錄，但美盤(pán)時(shí)段大幅回落，最低觸及??3650美元??，最終收于??3658.86美元/盎司??，單日跌幅0.83%。全球最大黃金ETF SPDR持倉(cāng)量減少??4.29噸??至??975.66噸??，暴露短期獲利了結(jié)壓力。本輪回調(diào)主要受 ??美元反彈??、 ??美聯(lián)儲(chǔ)決議前謹(jǐn)慎情緒?? 及 ??技術(shù)性超買(mǎi)修正?? 共同驅(qū)動(dòng)，但長(zhǎng)期牛市邏輯未變。
多重因素驅(qū)動(dòng)金價(jià)波動(dòng)
美元指數(shù)反彈成為直接推手。9月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)交織，美元指數(shù)在97.45-105區(qū)間震蕩，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)黃金形成壓制。然而，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部政策分歧加劇，特朗普政府試圖解職理事Lisa Cook的舉動(dòng)暴露政策博弈，市場(chǎng)對(duì)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期雖強(qiáng)，但政治不確定性削弱了貨幣政策的連貫性。
ETF持倉(cāng)變動(dòng)揭示市場(chǎng)分歧
SPDR Gold Trust的持倉(cāng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)短期波動(dòng)特征：9月16日凈增持3.14噸至979.95噸后，17日又減持4.29噸，反映投資者情緒在避險(xiǎn)與獲利了結(jié)間搖擺。值得注意的是，中國(guó)央行已連續(xù)12個(gè)月增持黃金，累計(jì)達(dá)156噸，新興市場(chǎng)央行購(gòu)金成為支撐長(zhǎng)期金價(jià)的重要力量。
避險(xiǎn)需求與通脹壓力并存
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵。中東局勢(shì)升級(jí)推動(dòng)避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)，而印度傳統(tǒng)節(jié)日季需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15-20%，中國(guó)第四季度消費(fèi)旺季臨近，實(shí)物黃金需求有望回升。通脹方面，美國(guó)8月CPI同比上漲2.8%，核心CPI維持在3.0%，顯示通脹黏性仍存，實(shí)際利率下行預(yù)期支撐黃金配置價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示與長(zhǎng)期展望
盡管短期受美元反彈影響，但全球債務(wù)規(guī)模突破310萬(wàn)億美元、主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)GDP比率超120%的宏觀背景，長(zhǎng)期削弱法幣信用，黃金作為非主權(quán)資產(chǎn)的配置價(jià)值持續(xù)凸顯。投資者需警惕美聯(lián)儲(chǔ)政策反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)關(guān)注地緣政治沖突與通脹數(shù)據(jù)的邊際變化。
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