自2023年6月19日氧化鋁2501合約上市至2024年11月,價格顯著上漲,主要受到國內產量增加、進口減少及下游電解鋁產量高位運行等因素驅動。期間經歷三次快速上漲,分別受美聯儲政策、礦石緊張及幾內亞事件、進口價格上漲及國內礦山開采受限等影響。
然而,自去年(2024年)12月份開始,氧化鋁市場呈現出明顯的下跌趨勢,在周二夜盤跌幅更是接近4%至3877元/噸,延續了近期的大跌行情。這一行情的背后,主要受到氧化鋁供應過剩預期的強化以及多重利空因素的影響。
首先,海外氧化鋁現貨價格的下調對市場情緒產生了負面影響。去年12月初,海外價格的下跌導致內外價差縮小,進而可能引發國內凈出口量的回落。這一變化使得氧化鋁盤面自高位回落,盡管當時國內氧化鋁供應仍維持偏緊狀態,但期價的拐點已經先于現貨拐點出現,基差明顯走闊。
隨后,隨著遠期海內外氧化鋁新增產能的釋放,以及下游國內鋁廠備庫與采購積極性的減弱,氧化鋁庫存結束了持續的去庫趨勢。這一轉變標志著氧化鋁供應由緊張向寬松過渡,現貨價格開始下跌。在此期間,多重利空因素共同作用,導致氧化鋁期貨持倉接連下降,供需拐點到來,多單集中減倉進一步加劇了價格的波動幅度。
從目前的市場情況來看,氧化鋁供需面邊際走弱,現貨價格預計將維持快速下跌的局面。供應端方面,市場已經從前期的短缺局面轉向緊平衡,甚至有開始出現過剩的跡象。短期內,市場缺乏明顯的利好支撐,部分持貨商采取踩踏式低價拋售策略,帶動大幅貼水成交不斷曝出。
展望未來,預計節前國內氧化鋁價格將繼續維持快速下跌的走勢。從月間價差來看,由于之前存在的強現實弱預期邏輯,氧化鋁處于深back結構。然而,目前氧化鋁遠月價格已經基本跌至成本線附近,而近月合約價格相對遠月仍較高。因此,后續基差的收斂可能將由現貨的快速下跌來完成。
技術形態觀察,短期內氧化鋁基本面支撐盤面,但上期所風控措施或影響市場;中期基本面轉弱概率大,因行業利潤過高且全球新增產能將緩解供應緊張;當前市場處于多空變局,投資者需警惕不確定性。決策時應綜合考慮供需關系、政策調控及行業趨勢。
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