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海外宏觀壓力干擾，中國利好政策托舉滬期銅震蕩運行

2025-01-14 來源：長江有色金屬網發布人: tongwj

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摘要：長江現貨1#電解銅報價小幅下跌，均價報75640元/噸，下跌80元/噸，現貨升水繼續持平于260元/噸。

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?導讀：上周強勁的就業報告進一步鞏固了美聯儲今年將謹慎降息的預期，推動美元指數和美債收益率雙雙攀升至高位，令銅價受阻于75500關口。同時，國內節前放假氛圍逐漸升溫，市場實際成交表現一般，繼續抑制了對銅的采購需求。

?周二，內盤金屬市場漲跌互現，滬銅期貨主力2502合約盤面呈現震蕩走勢，截止10：15分休盤報價75530元/噸，上漲110元，漲幅0.15%。現貨市場成交難尋亮點，持貨商繼續挺價出貨，下游剛需謹慎入場，面對高升水高銅價選擇觀望，后市采需需求有限。

長江現貨1#電解銅報價小幅下跌，均價報75640元/噸，下跌80元/噸，現貨升水繼續持平于260元/噸。

?宏觀方面，據CME“美聯儲觀察”數據顯示，美聯儲1月維持利率不變的概率為97.3%，降息25個基點的概率僅為2.7%。特朗普智囊團拋出了新的關稅設想，計劃動用緊急經濟權力法逐月上調關稅2-5%。在國內，政府密集釋放“穩匯率”信號，包括中國人民銀行和國家外匯局上調跨境融資宏觀審慎調節參數，以及中國外匯市場指導委員會明確人民幣匯率有條件保持基本穩定。此外，人民銀行行長潘功勝也為外匯市場注入了“強心劑”，表示有信心、有條件、有能力維護外匯市場的穩定運行。

?產業端方面，Fastmarkets分析師預測2025年現貨銅精礦的加工精煉費將有所上升，但由于冶煉廠產能擴張和銅精礦供應短缺，自2024年以來銅精礦的TC/RCs已經大幅下降，這一趨勢預計將在2025年持續。庫存方面，LME和上海銅庫存均有所下降，而BC銅則有所增加。海關數據顯示，2024年中國銅精礦和未鍛軋銅及銅材的進口量均實現同比增長，反映出國內工業金屬需求前景的改善。反映需求強勁的另一個跡象是，反映中國進口銅需求的上海洋山銅溢價自11月初以來上漲70%，達到每噸73美元。然而，當前國內銅需求已進入季節性淡季，現貨報價可能會走弱。

?邏輯觀點上，宏觀壓力依然存在。上周的非農報告數據強勁，強化了美聯儲謹慎降息的預期，導致美指美債走高，風險資產承壓。同時，特朗普總統交棒日臨近，市場擔憂其關稅貿易政策可能超出市場預期，增加市場不確定性。但國內強政策預期和“穩匯率”信號的釋放為市場帶來支撐。進口銅量穩步增長和上海洋山銅溢價上升也反映了國內工業金屬需求前景的改善。在淡季氛圍下，滬銅社庫超預期下降，給銅價帶來提振。然而，本周部分企業已提前進入放假模式，下游實際補庫熱度陸續降溫，不支持價格持續回升。庫存或存在累庫趨勢，基本面短期缺乏提振。節后供需路徑尚不清晰，需關注年后高排產與需求匹配程度。

?綜上所述，銅價在當前宏觀壓力與需求前景交織的環境下呈現震蕩運行態勢。建議投資者保持觀望態度，密切關注市場動態和政策變化，合理把握投資機會。

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