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銅分析：短期震蕩與長期韌性并存

2025-02-10 來源：長江有色金屬網發布人: tongwj

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摘要：春節長假后，銅價整體表現偏強。今日（周一）滬銅主力合約2503延續上周五上漲行情，早間高開震蕩后保持偏強運行態勢，當日15：00收盤上漲0.83%至77370元/噸，期價繼續震蕩于近三個月高位附近。

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春節長假后，銅價整體表現偏強。今日（周一）滬銅主力合約2503延續上周五上漲行情，早間高開震蕩后保持偏強運行態勢，當日15：00收盤上漲0.83%至77370元/噸，期價繼續震蕩于近三個月高位附近。

宏觀消息面，美聯儲官員周五表示美國就業市場穩健，對降息持謹慎態度，因新政府政策影響尚不明朗。特朗普周日預告將于本周二或三宣布對所有國家征收對等關稅。國家發改委數據顯示，2025年春節期間以舊換新活動帶動汽車、家電、手機等銷售額超310億元，手機等數碼產品成熱門“新年貨”。同時，上海1月樓市平穩，新房成交量同比持平，二手住宅成交同比增加8.75%，市場預期持續向好。

供需動態，國內銅精礦現貨加工費轉負，礦緊預期對銅價形成了一定支撐。銅礦供需更趨緊張，周度TC環比下跌0.5美元/噸至-2.7美元/噸，冶煉廠面臨虧損壓力，1月長單冶煉虧損759元/噸，現貨冶煉虧損1585元/噸。在這緊張格局下，短期銅價上漲的動能較足。然而，隨著冶煉廠對負數價格的謹慎態度以及假期期間未有大規模采購活動，導致國內滬銅社庫出現大幅累積，截止2月7日當周周度庫存增加81.48%至184,817噸，增至四個半月新高。國際銅庫存增加1004噸至14,038噸。但倫敦金屬交易所（LME）的銅庫存加速下滑至247,625噸，刷新六個月最低位。也側面反映了不同市場對銅價的預期差異。然而，從整體上看，交易所庫存結構的變化并不體現庫存壓力，因此對銅價的直接影響有限。

在需求端，雖然春節期間以舊換新活動的火熱開展以及新能源汽車市場的銷量增長為銅需求提供了有力支撐，但精銅桿企業存在一定的去庫壓力，疊加春節假期歸來后銅價持續上漲對下游消費恢復產生的抑制作用，使得需求啟動在周內難以明顯見到。不過，空調行業的排產量大幅增長，為銅需求提供了一定的積極信號。此外，線纜和汽車行業雖然短期內難以形成明顯的消費驅動，但長期來看，隨著經濟的復蘇和政策的推動，這些行業有望成為銅需求的重要增長點。

對于當前現實行情來看，銅金屬市場更多受宏觀情緒性因素變化較快，基本面供需整體均維持平穩局面，預計銅價繼續上漲空間可能有限。但從長期來看，銅價仍具有較強的韌性。一方面，礦石供應偏緊的局面雖然對加工費的影響較弱，但廢銅環節貨物流轉將提速，為銅價提供一定的支撐；另一方面，隨著經濟的復蘇和政策的推動，銅需求有望持續增長，為銅價提供上漲的動力。

展望后市，銅價在短期內可能呈現偏強震蕩格局，但存有回調可能性。投資者應關注回調后的買入機會，并密切關注宏觀政策的變化以及供需端的動態變化，以把握銅價的長期走勢。

長江有色金屬網價格動態：

品名	價格區間	均價	漲跌	單位	日期
1#銅	76910-76950	76930	70	元/噸	02-10
銅升貼水	b60-b100	80	0	元/噸	10:15
A00鋁	20390-20430	20410	-60	元/噸	02-10
鋁升貼水	c50-c10	-30	-5	元/噸	10:15
0#鋅	23750-23850	23800	-140	元/噸	02-10
1#鋅	23650-23750	23700	-140	元/噸	02-10
1#鉛	17150-17250	17200	50	元/噸	02-10
1#鎳	126350-128950	127650	-1,150	元/噸	02-10
1#錫	257750-259750	258750	-1,250	元/噸	02-10
R410A專用紫銅管	81930-81930	81930	70	元/噸	02-10
無氧銅絲(硬)	77940-78240	78090	70	元/噸	02-10
漆包線	80200-84200	82200	70	元/噸	02-10
磷銅合金	79050-85850	82450	50	元/噸	02-10