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一、本周國內現貨鎳價走勢

▲CCMN現貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現貨1#鎳價格低開高走，整體價格在區間內波動。截止2月21日當日長江現貨1#鎳現貨均價報126000元/噸，上漲500元/噸，本周長江現貨1#鎳周均價報125240元/噸（本周共交易5天）；上海地區市場1#鎳周均價報125160元/噸（本周共交易5天）。
本周（2/17-2/21日）周初宏觀面數據較為平淡，本周一適逢美國總統假期，美股休市，市場交投活躍度降低，資金流動性減弱，本周中美聯儲理事鮑曼稱降息前需通脹進展數據，強化美聯儲不急于降息信號，疊加聯儲會議紀要前瞻多頭謹慎，部分資金獲利了結，鎳價窄幅震蕩，截止當地時間2月19日，美聯儲公布（FOMC）1月28日-29日會議紀要顯示美聯儲同意將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%之間，美聯儲會議紀要對市場中性影響，但通脹率略高，經濟前景不確定，美元回落，美債收益率下跌，原油反彈，大宗商品逐步修復反彈；國內市場，國內兩會預期強化，央行提寬松貨幣政策，資金流動性增加，吸引資金入股市，市場信心增強，鎳價在原料成本支撐下，周四周五迎反彈，但過剩及累庫施壓下，反彈空間有限；本周長江現貨1#鎳周度累計上漲50元/噸，后續走勢關注下方支撐位12.3萬-阻力位12.5萬關口區間波動情況。
鎳供應端：全球看，鎳礦主要產出國印尼和菲律賓供應緊張，印尼開采配額未放松，2025 年或因謹慎資源保護政策致鎳礦供應緊張，菲律賓因品位下降、雨季出貨少且礦山挺價致供應受限；印尼某大型鎳鐵冶煉廠生產調整致產量受影響、2 月鎳鐵產量預計下滑，國內春節后部分鐵廠雖結束檢修但因利潤倒掛生產積極性不高，鎳鐵價位抬升、后續產量存恢復預期；國內精煉鎳供應有增加預期，海外純鎳減產有限、累庫周期或持續，原生鎳元素供應集中；硫酸鎳企業開工率下降，2025 年 1 月因春節產量環比降低、供需雙弱；高冰鎳產量維持相對穩定水平。
鎳需求面：鎳需求端主要體現在不銹鋼、新能源汽車等領域，不銹鋼是鎳重要應用領域，2 月前期排產增，現貨反饋下游需求復蘇不及預期且成交低迷；硫酸鎳方面，年初淡季，春節時下游廠生產效率降、工作日少致需求弱，節后復工供應有升，新能源需求回升支撐排產增加，對硫酸鎳價格有一定支撐，但目前鹽廠維持虧損，部分鹽廠有減停產操作。長期看隨新能源汽車業發展，市場預期鎳在新能源領域需求回升。2 月鋼廠排產高，對鎳鐵需求強，三元電池受限，合金、電鍍行業穩定，本周國內商家逢低進購改善。

二、倫敦期貨鎳走勢

海外宏觀方面，本周倫鎳低位區間波動后反彈，主要因素是，本周一美股因總統假日休市，市場整體交投氛圍偏謹慎，美元方面，本周截至 2 月 21 日，美元呈現震蕩波動且有一定上行的走勢，2 月 18 日：市場聚焦地緣局勢，特朗普稱征關稅，外匯市場反應平淡。2 月 19 日：美元兌幣有高有低，美元指數漲收于 107.1。2 月 20 日：會議紀要落地，投資者退一步評估特朗普總統的最新關稅計劃，中美將建立良好新貿易合作協議，美元指數跌幅0.78%，各貨幣兌美元匯率升降不一。2 月 21 日：美元指數報 106.4 波動，各貨幣兌美元漲幅不同。本周美股整體呈現先漲后跌的走勢，原油價格整體呈現上漲態勢利好大宗商品，供需面，印尼及菲律賓鎳礦供應端擾動支撐價格，但LME倫鎳大幅累庫施壓，美元反彈以及市場對歐元區和美國PMI數據的不確定性影響，市場保持謹慎，宏觀面主導，預計倫鎳寬幅震蕩，關注倫鎳波動區間或在 15300 - 15800；

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

整體來看，本周倫鎳庫存呈上升趨勢，保持高位水平，當前過剩壓力依舊較大，利空鎳價；

下周展望

從價格走勢上看，鎳價在多頭資金做多下反彈，但漲幅有限 ，這主要是市場情緒等短期因素支撐，過剩及累庫格局仍在，在基本面未改變的情況下，下周鎳價上漲動力不足。若菲律賓禁止鎳礦出口法案有新的進展，或對鎳礦供應預期產生重大影響，進而影響鎳價走勢。目前鎳市宏觀面、基本面、消息面、資金面、情緒面等多方博弈，供應端的不確定性與需求端的相對平淡相互交織，宏觀因素對鎳價有一定的支撐但難以形成強勁的單邊驅動，預計下周鎳價將在一定區間內震蕩，技術面分析：鎳價在多條均線間徘徊，周線處于長期下行趨勢，均線空頭排列，整體偏空，短期內難大幅反轉。雖近期低位企穩有支撐，技術面短期有反彈跡象，但整體仍偏空，投資者可輕倉嘗試短期謹慎追多。關注鎳價波動區間或在 123000 - 129000 ，宏觀面關注美國PMI數據公布情況；