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一、本周國內現貨鎳價走勢

▲CCMN現貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現貨1#鎳價格整體本周（2025 - 03 - 17 到 2025 - 03 - 21）鎳價整體呈現 “高開低走后微幅反彈” 態勢。周初（3 月 17 日）價格從 133550 元 / 噸開啟下行，連續三日調整，至 3 月 20 日跌至 129350 元 / 噸，單日跌幅達 1850 元 / 噸；3 月 21 日市場情緒回暖，價格反彈 1300 元 / 噸，收于 130650 元 / 噸。全周來看，價格波動劇烈，反映市場多空博弈加劇，長江現貨1#鎳周均價報131190元/噸（本周共交易5天），上海地區市場1#鎳周均價報131110元/噸（本周共交易5天）。累積周均價較前周下滑 890 元 / 噸，顯示短期調整壓力仍存。
一、周初（3 月 17 日）：政策與技術預期擾動鎳價
國內：《提振消費專項行動方案》推動新能源、房地產等領域政策預期，間接利好鎳下游需求（如不銹鋼、電池材料）。但金融市場企業重組消息引發資本層面波動，短期市場情緒謹慎。
國外：英偉達 AI 大會召開，市場對 AI 算力需求增長的預期推高鎳在半導體、散熱材料中的潛在需求。但 “央行超級周” 開啟前，美聯儲政策不確定性壓制風險偏好，美元指數走強（因市場預期縮表放緩可能延后降息），以美元計價的鎳價承壓。
鎳價表現：周初開盤 133550 元 / 噸后持續下行，反映政策利好尚未兌現、美元走強與需求預期分化的矛盾。
二、周中（3 月 18-19 日）：貨幣政策主導鎳價劇烈波動
國內：全固態電池技術交流大會提振新能源產業鏈信心，鎳作為電池材料的長期需求邏輯強化。但科技巨頭財報顯示消費電子需求疲軟，短期壓制鎳在電子元件中的應用預期。
國外：美聯儲維持利率不變并放緩縮表，美聯儲宣布維持聯邦基金利率目標區間在 4.25%-4.50% 不變，符合市場普遍預期。這是自 2024 年 12 月以來，美聯儲連續第三次暫停降息。此次決策伴隨對經濟增速的下調與通脹預期的上調，顯示貨幣政策在多重不確定性中保持謹慎觀望態度。美元流動性預期改善，美元指數短暫走弱（利好以美元計價的鎳）。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上指出，消費者支出增速放緩、關稅推升通脹預期及貨幣舉措不確定性是當前經濟面臨的主要風險。疊加英、瑞等國鷹派利率決議，全球經濟衰退擔憂加劇，工業金屬需求預期下滑，鎳價加速下跌至 129350 元 / 噸（周內最低點）。
鎳價表現：周三單日跌幅達 1850 元 / 噸，反映貨幣政策博弈與需求預期惡化的雙重沖擊。
三、周末（3 月 21 日）：政策落地與情緒回暖推動鎳價反彈
國內：消費政策進入落地觀察期，房地產穩盤信號（如深圳公積金貸款額度提升）緩解市場對需求端的擔憂，疊加硅片價格上行支撐光伏產業鏈，鎳在不銹鋼、儲能領域的剛需預期修復。
國外：美聯儲政策影響充分釋放，美元指數震蕩回落，大宗商品定價邏輯短期轉向 “風險偏好修復”。國際機構下調全球經濟增長預期后，鎳作為工業金屬的避險屬性邊際增強，吸引部分抄底資金入場。
鎳價表現：周五反彈 1300 元 / 噸至 130650 元 / 噸，全周均價較前周下滑 890 元 / 噸，但短期超跌后技術性修復需求顯現。
鎳供應端：3 月 18 日，印尼能源與礦產資源部透露，擬在 3 月 31 日宗教節日前推出新版礦產資源稅政策， 將鎳礦出口稅率從 10% 提至 15%-20%，預計增加中國鎳礦進口成本 15-20 美元 / 濕噸，影響中國年度進口總量 12% 的 500 萬噸份額。盡管本周印尼鎳礦基準價僅微升 0.5-1 美元 / 濕噸，但政策不確定性已導致國際現貨溢價擴大至 20 美元 / 濕噸，反映貿易商對供應鏈風險的擔憂加劇。菲律賓蘇里高礦區雨季結束，鎳礦出貨量環比增加 15%，但環保審查趨嚴導致實際出口增量受限。鎳礦端仍舊呈現供緊局面，印尼青山、華友鈷業等企業的高冰鎳項目持續放量，精煉鎳產能高位運行，反映全球供應過剩格局未改；
鎳需求面：不銹鋼領域延續高庫存與低消費矛盾，3 月粗鋼排產環比增 11.4% 但終端采購疲軟；新能源需求分化加劇，三元電池邊際改善但磷酸鐵鋰占比突破 80%，硫酸鎳生產利潤壓縮至 - 9.8%；傳統領域需求占比不足 10%，難以抵消結構性壓力。盡管印尼礦稅政策推高原料成本，但 LME 庫存增至 200436 噸創三年新高，鎳鐵價格從 985 元 / 鎳點回落至 1025 元 / 鎳點，成本傳導機制受阻。其他如合金、特鋼及電鍍等行業，鎳需求雖穩定，但領域規模較小，對整體需求的拉動作用微弱。短期需求修復依賴政策刺激，中長期需關注印尼高冰鎳產能釋放節奏與菲律賓礦供應恢復情況。
二、倫敦期貨鎳走勢

  海外宏觀方面，2025 年 3 月 16 日 - 3 月 21 日期間，倫鎳價格整體呈下降趨勢 ，3 月 15 日價格相對較高，隨后逐步下跌，3 月 21 日價格降至較低水平。2025 年 3 月 16-21 日 “超級央行周” 期間，美聯儲等多國央行維持利率不變，美元指數因美聯儲中性信號、美經濟數據支撐及市場情緒修復震蕩企穩，美股震蕩收跌，疊加美聯儲釋放經濟增速下調與通脹預期上調信號致貨幣政策謹慎，資金面獲利了結離場，多重因素共同拖累倫鎳價格整體呈下降趨勢。

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

本周倫鎳庫存呈現先波動后回落的態勢。截至 3 月 17 日，LME 鎳庫存錄得 20.098萬噸，較上一日增加 300 噸，最近一周累計增加 約3054 噸，增加幅度約為 1.54% ，處于逾三年高位。
與此前數據對比，倫鎳庫存近幾個月一直處于上升通道中。在 2025 年 2 月 25 日，倫鎳庫存最新水平為 192,828 噸，已位于逾三年高位；到了 3 月，庫存持續增長，截至 3 月 17 日已突破 20 萬噸關口。這種變化表明全球鎳市場供應較為充足，或存在需求相對疲軟的情況。

下周展望

下周全球宏觀面呈現 “政策敏感 + 數據驗證” 特征，國內經濟修復斜率與國際央行政策分化是核心變量。投資者需重點關注美聯儲措辭、中國 LPR 調整及美國 CPI 數據，同時鎳價大概率延續弱勢震蕩格局。供應端寬松局面短期難以改變，而需求端若無實質性改善，難以支撐鎳價上漲。宏觀層面，國內外經濟和政策不確定性，也增加了鎳價走勢的復雜性。不過，若下游不銹鋼去庫加速，或新能源汽車等行業對鎳需求超預期增長，以及印尼政策擾動再起或美元大幅走弱，可能觸發技術性反彈，但上方空間受限。操作上建議關注 12.8 萬 - 13 萬元 / 噸區間，警惕庫存累積及需求不及預期風險。
本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 www.hfxydz.com）