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一】、市場現狀：關稅沖擊引發銅價大幅下跌

周五倫敦金屬交易所（LME）的銅價連續第二日大幅下跌，創下新冠疫情爆發以來的最大單日跌幅，收盤位于8個月來的新低。這一跌勢主要源于市場對美國關稅政策引發經濟衰退的擔憂加劇。具體數據顯示，倫銅收盤報8690美元，跌幅達6.86%，成為當日跌幅最大的金屬品種之一。其他金屬如倫鎳、倫錫等也出現顯著下跌，反映出整個金屬市場的悲觀情緒。具體收盤數據顯示，倫鋁報2387.5美元跌71美元，跌幅2.89%；倫鋅報2670美元跌37.5美元，跌幅1.39%；倫鉛報1911.5美元跌40美元，跌幅2.05%；倫鎳報14640美元跌1075美元，跌幅6.84%；倫錫報35005美元跌2005美元，跌幅5.42%。

二】、關稅政策：中美貿易戰升級的連鎖反應

美國關稅政策：周三，美國總統特朗普宣布對全球國家征收關稅，將美國實際進口稅率提高至一個世紀以來的最高水平。其中，對全球最大金屬消費國中國額外征收34%的關稅，加上之前已經征收的20%關稅，使得中國關稅達到54%。這一政策直接沖擊了全球金屬供應鏈，加劇了市場對經濟衰退的擔憂。

中國反制措施：面對美國的關稅政策，中國迅速作出反擊。周五，中國宣布將從4月10日起對所有美國商品征收34%的額外關稅，并從4月4日起對部分稀土實施出口限制。這一反制措施進一步加劇了中美貿易戰的緊張局勢，對全球金屬市場產生了深遠影響。

三】、供需兩端：原料趨緊與需求疲弱并存

1、供給端：

原料趨緊：原料趨緊預期依舊保持，冶煉環境較差，現貨銅冶煉利費持續下行。最新銅精礦TC下滑至-24美元，已有冶煉廠出現減產預期，抑制了銅精礦現貨市場的惡化。供給端預期明顯受限。

地緣政治風險：剛果作為中國進口銅精礦的主要增量來源，伴隨著近期的動亂，存在一定的原料端限制。1-2月的原料和廢銅進口數據尚未出現明顯下行，電解銅產量維持高位，但隨著關稅和貿易政策的不斷變化，供給端預期仍偏緊。

2、需求端：

衰退預期：市場對經濟衰退的預期上行，使得市場預期需求顯著下行。盡管國內電解銅社會庫存延續小幅去庫，但近期銅價重心再度上移，下游消費仍表現有所受抑。

庫存變化：保稅區庫存本周出現明顯增量，可能受到上周放寬出口限制的政策影響，出口庫存累在保稅區。宏觀環境仍不支撐消費大幅反彈，下游消費疲弱局面尚未明顯改善。

四】、市場情緒與機構觀點

市場情緒：聯合金屬交易公司（AMT）研究主管丹·史密斯表示，依賴經濟增長的金屬目前有點陷入災難，人們擔心關稅會導致經濟衰退。市場信心已經嚴重受損，不會很快修復。

機構預測：摩根大通目前預計，到年底全球經濟陷入衰退的可能性為60%，高于之前的40%。美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲不會對經濟衰退的可能性做出概率預測，但許多外部預測者已經提高了經濟衰退的可能性。

五】、未來展望：銅價或維持弱勢震蕩

短期影響：短期內，銅價將繼續受到關稅政策、經濟衰退預期以及供需兩端變化的共同影響。關稅政策的持續發酵將加劇市場的不確定性，而經濟衰退預期則可能進一步壓制銅價。

中期趨勢：從中期來看，銅價的走勢將取決于全球經濟復蘇的步伐以及中美貿易戰的演變。如果全球經濟能夠逐步復蘇，且中美貿易戰能夠得到妥善解決，那么銅價有望逐步企穩回升。然而，如果全球經濟陷入深度衰退，且中美貿易戰持續升級，那么銅價可能會繼續承壓下行。

長期展望：長期來看，銅價的走勢還將受到新能源、電動汽車等新興產業發展的影響。隨著這些產業的快速發展，對銅等金屬的需求有望持續增長，從而為銅價提供支撐。然而，這一過程需要較長時間才能顯現出來，短期內銅價仍將受到多種因素的制約。

六】、結論

綜上所述，當前銅價正處于關稅風暴下的市場困境之中。短期內，銅價將繼續受到關稅政策、經濟衰退預期以及供需兩端變化的共同影響，維持弱勢震蕩的格局。中長期來看，銅價的走勢將取決于全球經濟復蘇的步伐、中美貿易戰的演變以及新興產業的發展情況。投資者應密切關注市場動態和政策變化，謹慎做出投資決策。