今日長江現貨 1# 鎳價在 121050 - 123250 元 / 噸區間波動，均價為 122150 元 / 噸，較昨日下降 850 元。鎳價的這一變動，反映出當前復雜的內外宏觀環境、供應端變化以及需求端現狀等多方面因素的綜合作用。
內外宏觀面：國內經濟穩增長基調持續發力，6月制造業PMI邊際回升至榮枯線附近，市場對下半年基建投資加碼、制造業設備更新政策落地的預期升溫，為工業品市場注入信心支撐；海外層面，美國5月CPI數據低于預期，降息預期再度升溫，美元指數受此影響快速回落，以美元計價的工業金屬獲得短期支撐；但美聯儲內部政策分歧加劇不確定性，疊加關稅潛在擔憂情緒仍存，投資者保持謹慎，宏觀背景內外情緒分化，金屬支撐邊際趨穩，有色金屬普遍窄幅震蕩；
供應端：增量兌現加速，鎳市寬松格局強化??
印尼作為全球鎳資源“核心引擎”，當前鎳礦開采配額利用率超90%，月均出貨量維持1200萬噸以上高位；疊加濕法冶煉項目（HPAL）產能爬坡，鎳中間品（MHP/高冰鎳）月產量環比增8%-10%，向國內、歐洲等市場的供應持續放量。國內港口鎳礦庫存結束連續3周去庫，環比微增2.1%，主因印尼礦到港量提升；鎳鐵環節因前期虧損企業復產，周內產量環比微增，市場可流通鎳鐵資源趨松，主流FOB報價較月初下調。純鎳方面，國內精煉鎳產能利用率維持高位，俄鎳、住友等進口貨源隨滬倫比價修復加速清關，社會庫存環比微增，現貨供應壓力較5月略有緩解但仍處歷史中高位。
需求端：不銹鋼補庫“虛火”，新能源拉動待驗證??
不銹鋼仍是鎳消費“主力引擎”：近期不銹鋼期貨反彈帶動鋼廠集中補庫，300系社會庫存環比降微降，但終端訂單僅環比增1.1%（以基建類訂單為主），貿易商“投機性補庫”特征明顯，持續性存疑——當前鋼廠即期利潤僅50-80元/噸，若后續訂單無改善，補庫節奏或快速放緩。新能源領域，三元電池裝機量環比微增1.8%，但硫酸鎳價格受鎳價波動影響較大（周內跌300元/噸），部分正極材料廠維持“按需采購+低庫存”策略，對鎳需求的邊際拉動有限。合金、電鍍等傳統領域需求平穩，夏季高溫對戶外作業略有影響，但整體未現超預期下滑。
夏季產業鏈特別觀察：高溫下的“弱平衡”??
當前正值夏季生產淡季，鎳產業鏈呈現“上游供應寬松、中游庫存累積、下游按需謹慎”的特征：印尼鎳礦開采受高溫影響較小（當地雨季已過），但部分礦山因環保檢查放緩出貨；國內鎳鐵廠雖復產但受限于電力供應（南方局部限電），實際產量增量不及預期；下游不銹鋼廠則因終端工程停工（北方高溫、南方梅雨）導致訂單走弱，部分企業已啟動“高溫假”計劃。整體看，夏季產業鏈處于“弱平衡”狀態，價格波動更多受宏觀情緒與資金面驅動，基本面實質性轉折或需等待9月傳統旺季來臨。
今日走勢預測：震蕩偏弱，關注“宏觀+庫存”雙主線??
短期鎳市核心矛盾在于“供應增量兌現”與“需求拉動不足”的錯配。預計今日滬鎳主力合約震蕩偏弱，運行區間或在12.0-12.5萬元/噸（對應長江現貨120000-121000元/噸），重點關注300系不銹鋼庫存去化速度及海外鎳中間品到港節奏。
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