今日（2025年6月9日）長江現貨1#鉛報16700元/噸，較前一日微漲25元，成交重心延續窄幅震蕩。看似平靜的表象下，鉛產業鏈正經歷著宏觀預期與微觀現實的激烈碰撞——當全球流動性轉向預期升溫，當再生鉛產能加速出清，當終端需求呈現"傳統淡季+新興增量"的復雜圖譜，這輪鉛價的"中場休息"，或許正醞釀著下半年更劇烈的變局。
內外宏觀面：據最新公布數據顯示，美國 5 月非農就業新增 13.9 萬人超預期，但 ADP 就業與初請失業金數據顯示增長放緩趨勢，市場對美聯儲降息預期分化，此外，5 月制造業 PMI 回升至 52.3，顯示工業需求邊際改善，但 6 月傳統淡季需求成色仍需觀察。國內市場，中國逆回購釋放流動性與內需提振，有色金屬窄幅震蕩；
原生鉛：產能擴張與原料約束角力?
國內原生鉛煉廠開工率創歷史峰值，龍頭企業滿產推動 5 月前三周產量環比微增，硫酸高價支撐冶煉利潤。但鉛精礦加工費低位運行，高品位礦石供應緊張致中小廠被迫減產，進口礦占比不足 ，國內自給率仍低于 40%。?
再生鉛：成本倒掛下的產能收縮?
廢電瓶到廠價維持萬元高位，再生精鉛較原生鉛貼水擴大。5 月再生鉛產量環比銳減，開工率維持低位。新增產能因原料短缺投產滯后，回收商庫存下降，企業面臨原料斷供壓力。
鉛市需求端現狀
蓄電池領域：淡旺季交替下的結構分化?
傳統消費淡季致兩輪車電池訂單環比下降 ，中小廠開工率跌破 50%；汽車電池需求隨產量微降 3% 走弱，經銷商庫存周期延長。政策推動電動自行車以舊換新，年均釋放替換需求待落地。?
其他領域：地產壓制與技術突圍并存?
PVC 穩定劑等傳統需求平穩，建筑用鉛因地產調整同比降 3%。低速電動車領域鉛酸電池仍占主導，但鋰電滲透加速；鉛炭電池循環壽命突破 2000 次，儲能訂單同比增加打開新空間。?
產業鏈啟示：企業需強化"庫存管理+結構轉型"??
對鉛產業鏈企業而言，當前市場環境倒逼經營策略調整：
??冶煉企業??：原生鉛廠可利用利潤窗口擴大再生鉛布局（通過合資、收購合規回收企業），對沖原生鉛成本壓力；再生鉛廠則需優化原料采購（與大型回收商簽訂長協），降低價格波動風險。
??電池企業??：頭部廠商加速向鋰電轉型（如天能、超威的鋰電業務占比已超20%），但鉛酸電池在低速車、儲能領域的優勢仍存，需平衡新舊業務投入；中小廠則需聚焦區域市場，通過差異化服務提升客戶粘性。
庫存周期：上下游分化的博弈信號?
LME 鉛庫存錄得281275 噸較前一日減少1375噸，去庫趨勢或階段性支撐價格。
預計 短線鉛價維持 16700-16800 元 / 噸震蕩。若 LME 庫存去化超預期或國內儲能訂單放量，價格有望上探 17000 元 / 噸；反之，若進口量激增疊加淡季需求疲軟，可能下探 16500 元 / 噸支撐位。
