一、價(jià)格走勢(shì)回顧
6月3日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#錫價(jià)報(bào)250000元/噸，單日跌幅1250元，延續(xù)近期震蕩下行趨勢(shì)。端午節(jié)后首個(gè)交易日市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，節(jié)前備貨需求消退疊加宏觀情緒偏空，導(dǎo)致價(jià)格承壓。短線來看，若25萬(wàn)元整數(shù)關(guān)口失守后，短期或考驗(yàn)245000-248000元/噸支撐區(qū)間。
二、宏觀環(huán)境雙重壓制
??國(guó)際層面??：端午假期全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇與國(guó)際政策博弈交織格局。國(guó)內(nèi)文旅市場(chǎng)出游人次及消費(fèi)金額雙增長(zhǎng)，消費(fèi)電子與新能源汽車以舊換新政策帶動(dòng)銷售額增長(zhǎng)，下游訂單環(huán)比增 15%；A 股結(jié)構(gòu)性分化，滬指月漲，北向資金通過滬股通凈流入占比超六成，低估值藍(lán)籌成外資配置重點(diǎn)。國(guó)際層面，經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)與貨幣政策預(yù)期分化主導(dǎo)波動(dòng)，美 5 月制造業(yè) PMI 連降三月至 2024 年 11 月來新低，美元指數(shù)跌 0.8% ，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議臨近，年內(nèi)降息預(yù)期仍存懸念，而美國(guó)方面將鋼鐵鋁進(jìn)口關(guān)稅提至 50% 沖擊全球供應(yīng)鏈，美鋁營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)同比增 18% 的同時(shí)下游汽車、建筑行業(yè)成本壓力引發(fā) “滯脹” 擔(dān)憂。地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)加劇導(dǎo)致全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈重構(gòu)預(yù)期升溫，電子焊料需求前景存疑。
??國(guó)內(nèi)環(huán)境??：5月制造業(yè)PMI連續(xù)兩月位于收縮區(qū)間，房地產(chǎn)投資同比降幅擴(kuò)大至8.5%，光伏組件出口量環(huán)比下降，傳統(tǒng)與新興需求端同步承壓。但新能源車下鄉(xiāng)政策加速落地，或?yàn)橄掳肽赍冨a板消費(fèi)注入新動(dòng)能。
三、產(chǎn)業(yè)鏈供需格局
??供應(yīng)側(cè)??：端午節(jié)后錫市場(chǎng)供應(yīng)端呈現(xiàn) “剛果金加速?gòu)?fù)產(chǎn)、佤邦漸進(jìn)恢復(fù)” 的分化格局，全球錫礦增量預(yù)期推動(dòng)市場(chǎng)從緊平衡向?qū)捤蛇^渡，寬松預(yù)期主導(dǎo)波動(dòng)，但短期冶煉端原料緊缺與物流瓶頸仍制約供應(yīng)釋放節(jié)奏。
??需求端??：鍍錫板庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)攀升至28天，電子行業(yè)BGA錫球訂單量同比下降22%，但光伏焊帶需求保持15%同比增速。端午節(jié)后下游焊料企業(yè)開工率預(yù)計(jì)回升至68%，但仍低于去年同期水平。
四、產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工動(dòng)態(tài)
節(jié)后首周冶煉廠成品庫(kù)存較節(jié)前增加10%左右，下游焊料企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)維持在10天左右。華南某大型焊錫企業(yè)表示，終端客戶訂單能見度縮短至2周，較往年同期減少，觀望情緒濃厚。
五、價(jià)格走勢(shì)預(yù)判
短期：248000元/噸一線存在強(qiáng)成本支撐，若美元指數(shù)突破100或印尼出口加速，可能下探245000元。中期需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向信號(hào)及半導(dǎo)體庫(kù)存周期拐點(diǎn)，若全球半導(dǎo)體銷售額環(huán)比回=回升，價(jià)格有望重返26萬(wàn)元區(qū)間。
??操作建議??：建議冶煉企業(yè)把握25萬(wàn)元上方保值窗口，下游企業(yè)可待245000元附近分批建倉(cāng)。重點(diǎn)關(guān)注6月15日美國(guó)通脹數(shù)據(jù)及國(guó)內(nèi)LPR報(bào)價(jià)變動(dòng)，這兩大宏觀指標(biāo)將決定三季度錫價(jià)運(yùn)行中樞。
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