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2025年3月19日，長江現貨1#銻報價183000元/噸，較前一日暴漲5000元/噸。這一異常波動背后，是國內外銻礦供應收縮、下游需求爆發與環保政策加碼共同作用的產物。當全球最大銻礦生產商湖南華錫集團宣布減產30%、中國2月光伏裝機量同比激增80%、以及生態環境部啟動新一輪冶煉企業環保督察的消息傳出后，市場對銻市“供給短缺+需求爆發”的預期迅速升溫。

全球供應鏈擾動推升原料成本

國內銻礦開采面臨多重制約：湖南、廣西等主產區因環保督察趨嚴，礦山開工率同比下降40%；緬甸佤邦地區因政治局勢不穩，2025年礦石出口量預估減少50萬噸（占全球供應量的30%）；南非、俄羅斯等國的銻礦出口則受國際物流成本上漲拖累，到港價同比上漲25%。國內銻精礦（60%品位）價格已攀升至179000元/噸，較年初上漲逾50%，直接推升冶煉企業成本線。

新能源與光伏需求爆發成核心驅動力

銻在光伏玻璃生產中的阻燃劑作用不可替代，隨著全球清潔能源轉型加速，2025年1-2月中國光伏新增裝機量達23.8GW（同比+80%），多晶硅企業對高純度銻的需求量激增。同時，三元鋰電池正極材料中銻的摻雜量提升至0.1%-0.3%（2024年為0.05%），帶動動力電池用銻需求年均增長40%。數據顯示，2025年國內銻消費量中新能源領域占比已突破65%（2024年為52%），傳統阻燃劑、合金材料等需求占比則持續萎縮。

庫存周期反轉與進口受限加劇供應緊張

國內銻錠社會庫存已降至3.2萬噸，而上海保稅區庫存因進口商惜售維持在2.5萬噸高位。盡管2025年1-2月中國銻進口量同比減少12%至1.8萬噸，但進口產品多為高雜質低品位原料，難以滿足下游高端需求。更關鍵的是，中國對銻的出口配額制度自2025年起再度收緊，全年出口量控制在1萬噸以內，進一步收縮國際市場份額。LME銻庫存則從去年同期的1.2萬噸降至4500噸，全球顯性庫存可用天數不足20天。

政策與資本共振下的市場博弈

國務院《新質生產力發展行動綱要》明確提出“支持光伏產業鏈關鍵材料國產化”，地方政府對銻礦開采的環保審批周期延長至180天（原為60天）。資本層面，某私募基金近期斥資5億元布局銻資源類ETF，而國際礦業巨頭嘉能可宣布暫停加拿大銻礦擴產計劃。這些消息引發市場對中長期供應缺口的擔憂，部分貿易商開始囤積現貨，進一步推高市場買盤。技術面上，180000元/噸是2023年以來的重要心理關口，若站穩該位置，銻價可能挑戰2011年歷史高點190000元/噸。

風險與機遇并存的市場展望

短期來看，若湖南華錫集團減產執行到位、緬甸局勢未緩解，銻價或維持高位運行；但需警惕美國3月CPI數據超預期導致美元走強，以及國內基建投資增速放緩對工業金屬需求的抑制。中長期而言，全球新能源轉型與銻資源稀缺性的矛盾將持續，美國地質調查局數據顯示，全球銻探明儲量僅180萬噸，可開采年限不足15年。建議下游企業通過長協價鎖定原料成本，而投資者需關注云南、西藏等地新增銻礦開采進展及國際貿易政策變化。在這場資源稀缺性與技術革命的雙重盛宴中，銻正在從“小金屬”蛻變為新能源時代的戰略金屬。