據(jù)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，2025 年 9 月 18 日，長(zhǎng)江綜合 1# 鉍均價(jià)報(bào) 127500 元 / 噸，較上一交易日大幅上漲 12500 元，單日漲幅達(dá) 10.8%，創(chuàng)下年內(nèi)價(jià)格新高。這一波凌厲的漲勢(shì)并非偶然，而是出口管制政策收緊、新興需求爆發(fā)與供應(yīng)端剛性約束共同作用的必然結(jié)果，全球鉍產(chǎn)業(yè)鏈正迎來深度重構(gòu)。?
政策筑底：出口管制重塑全球供應(yīng)格局?
鉍價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力源于我國(guó)對(duì)戰(zhàn)略金屬的保護(hù)政策。自 2025 年 2 月實(shí)施鉍相關(guān)物項(xiàng)出口管制以來，全球供應(yīng)鏈平衡被打破，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)缺口持續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，歐洲鉍價(jià)已從年初的 6 美元 / 盎司飆升至 18 美元 / 盎司，國(guó)內(nèi)外價(jià)差顯著拉大，這種價(jià)差效應(yīng)進(jìn)一步傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，形成 “外強(qiáng)內(nèi)漲” 的價(jià)格聯(lián)動(dòng)格局。?
出口管制的影響已在庫(kù)存數(shù)據(jù)中充分體現(xiàn)。高能環(huán)境子公司靖遠(yuǎn)高能披露，其 2024 年鉍庫(kù)存同比減少 90%，上游原料供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)凸顯。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024 年我國(guó)共出口鉍產(chǎn)品約 12752 金屬噸，而在出口管制政策落地后，2025 年出口量預(yù)計(jì)將出現(xiàn)斷崖式下降，這直接加劇了全球市場(chǎng)的 “缺貨恐慌”，成為支撐鉍價(jià)高位運(yùn)行的政策基石。?
供需失衡：需求爆發(fā)撞上供應(yīng)剛性?
鉍價(jià)的持續(xù)飆升，本質(zhì)是供需矛盾激化的集中釋放。從需求端看，傳統(tǒng)領(lǐng)域剛性不減與新興領(lǐng)域爆發(fā)式增長(zhǎng)形成疊加效應(yīng)。2024 年全球鉍消費(fèi)量中，醫(yī)藥領(lǐng)域占比 35%，光伏焊帶消耗鉍約 2300 噸，占全球消費(fèi)量的 13%；而半導(dǎo)體封裝、量子計(jì)算材料等高端領(lǐng)域需求正以更快速度擴(kuò)張，其中鉍基材料在 5G 芯片制冷、紅外探測(cè)器等場(chǎng)景的應(yīng)用，推動(dòng) 2025 年電子領(lǐng)域需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 40%。五礦最新報(bào)告預(yù)測(cè)，全球鉍消費(fèi)量增速將保持在 8-10%，遠(yuǎn)超 2-4% 的供給增速。?
供應(yīng)端的結(jié)構(gòu)性緊張則進(jìn)一步放大了供需缺口。鉍作為伴生礦，90% 以上來源于鉛、鎢、鋅等礦產(chǎn)的綜合回收，獨(dú)立礦床稀缺導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張受限。以全球核心產(chǎn)區(qū)中鎢高新柿竹園礦區(qū)為例，其鉍精礦年產(chǎn)量約 1500 噸，占全球儲(chǔ)量的 35%，但受開采技術(shù)及環(huán)保要求制約，短期難以提升產(chǎn)量。萬(wàn)業(yè)企業(yè)等新建深加工基地雖在推進(jìn)，但產(chǎn)能爬坡需逐季進(jìn)行，無(wú)法快速緩解供應(yīng)壓力。美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025 年全球鉍需求將達(dá) 20702 噸，而供應(yīng)僅能達(dá)到 20450 噸，供需缺口已現(xiàn)。?
市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)：龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)與股價(jià)共振?
鉍價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲已傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)，龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)期與股價(jià)表現(xiàn)形成正向反饋。9 月上旬，豫光金鉛、赤峰黃金等涉鉍企業(yè)股價(jià)已出現(xiàn)漲停行情，湖南黃金漲幅亦超 5%，反映出市場(chǎng)對(duì)鉍價(jià)上漲邏輯的高度認(rèn)可。中鎢高新在投資者關(guān)系平臺(tái)明確表示，旗下柿竹園公司伴生鉍精礦年產(chǎn)量約 1500 噸，金屬價(jià)格上漲有利于提升公司盈利水平，這種業(yè)績(jī)確定性進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)信心。?
從產(chǎn)業(yè)格局看，國(guó)內(nèi)鉍行業(yè)正加速向高附加值領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。目前我國(guó)雖仍以精鉍、氧化鉍等初級(jí)產(chǎn)品為主，但高純鉍在化合物半導(dǎo)體、核反應(yīng)堆冷卻劑等高端領(lǐng)域的應(yīng)用占比持續(xù)提升。由于高純鉍供應(yīng)商認(rèn)證周期長(zhǎng)達(dá) 1-5 年，行業(yè)技術(shù)壁壘不斷提高，頭部企業(yè)將在本輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。?
后市展望：短期高位震蕩，長(zhǎng)期中樞上移?
短期來看，在出口政策未放松、庫(kù)存處于低位的背景下，鉍價(jià)維持高位震蕩的可能性較大。國(guó)際市場(chǎng)對(duì)鉍的戰(zhàn)略儲(chǔ)備需求仍在釋放，美國(guó)、日本等國(guó)家為補(bǔ)充庫(kù)存加大采購(gòu)力度，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張程度。?
長(zhǎng)期而言，鉍的戰(zhàn)略價(jià)值將持續(xù)凸顯。隨著 HJT 光伏電池技術(shù)放量、量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，鉍在新能源與高科技領(lǐng)域的應(yīng)用空間將不斷打開。同時(shí)，作為鉛等有毒金屬的環(huán)保替代材料，其在汽車制造、化妝品等領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)具備可持續(xù)性。在資源稀缺性與需求高增長(zhǎng)的雙重支撐下，鉍價(jià)長(zhǎng)期中樞上移的趨勢(shì)已基本確立。
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