長江有色金屬網數據顯示，2025 年 9 月 18 日長江現貨 1# 鈷均價報 275000 元 / 噸，較上一交易日上漲 1000 元，在剛果（金）出口禁令即將到期的關鍵節點，這波漲價再度印證了全球鈷市場的供需緊平衡格局。?
供給端：禁令壓頂 + 庫存告急，全球供應 “卡脖子”?
全球最大鈷供應國剛果（金）的出口禁令成為價格上行的核心推手。該國自 2025 年 2 月實施鈷出口禁令后，已兩次延長至 9 月 22 日，其產量占全球 76%，直接導致 2025 年全球鈷供給減少 7.3-12.8 萬噸。更嚴峻的是，國內鈷原料庫存自 6 月起持續下降，8-9 月已進入消化尾聲，市場普遍擔憂禁令到期后若轉為配額制，供應缺口將進一步擴大。?
供給端的壓力還來自生產端。洛陽鉬業旗下剛果（金）TFM 銅鈷礦雖產量增長，但當地 12% 的高通脹推升采礦成本 8%，且社區沖突頻發可能干擾礦場運營。疊加國內冶煉企業原料補庫困難，現貨市場 “僧多粥少” 的局面愈發明顯。?
需求端：新能源 + 消費電子雙輪驅動，備貨潮提前啟動?
下游兩大核心領域的需求復蘇形成強力支撐。在新能源汽車領域，動力電池裝機量持續攀升，2025 年 3 月單月裝機量已達 20.347GWh，三季度傳統備貨期來臨，車企與電池廠加速補庫。某動力電池企業采購負責人透露，9 月鈷采購量較 8 月增長 20%，“怕禁令續期，寧愿多備點貨”。?
消費電子領域同樣傳來暖意。隨著 5G、AI 終端設備出貨量回升，三元鋰電池需求反彈，疊加四季度新品發布周期臨近，中游封裝企業開始集中采購鈷原料。華泰證券研報指出，新興技術商業化將持續打開鈷需求空間，中長期需求增速有望維持在 15% 以上。?
產業鏈：龍頭布局強化信心，資本提前押注上行周期?
行業龍頭的戰略動作進一步放大市場看漲情緒。華友鈷業近期以溢價 143% 出售 BCM 公司 25% 股權，引入豐田通商成為股東，既規避了美國政策限制，又通過 “資源 + 資本 + 訂單” 協同鞏固全球供應鏈地位。該公司 2025 年上半年境外收入占比達 65.04%，超高鎳產品出口占全國 57%，印證了產業鏈優勢。?
資本市場已提前反應這一趨勢。截至 9 月 18 日，鈷價年內漲幅已達 60.82%，從年初 17.1 萬元 / 噸飆升至 27.5 萬元 / 噸。機構普遍看好后續走勢，華泰證券預測 2025-2027 年鈷價將進入上行周期，2026-2027 年價格中樞有望突破 35 萬元 / 噸。?
短期需關注 9 月 22 日剛果（金）禁令到期后的政策走向。若轉為配額制，鈷價或延續強勢；若禁令解除，可能出現階段性回調，但中長期來看，新能源需求增長與全球資源爭奪加劇的邏輯未變，鈷的戰略價值仍將持續凸顯。?
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