2025年9月5日，長江現貨1#白銀均價報9770元/千克，較前一交易日下跌30元；截至11:00，滬銀主力合約2510下跌62元報9784元/千克，跌幅0.63%，日內最低觸及9695元/千克，顯示市場短期拋壓集中釋放。
一、驅動因素：宏觀與微觀的雙重拉鋸
1. 宏觀層面：美元與利率的“蹺蹺板效應”
近期美國經濟數據表現分化，8月非農就業人數增加15萬，低于市場預期，但失業率維持在4.2%的低位。這種“軟著陸”預期支撐了美聯儲9月降息25個基點的概率升至70%，但美元指數的反彈表明市場對流動性寬松的定價已較為充分。白銀作為無息資產，其機會成本隨利率預期波動，短期內難以擺脫美元指數的牽制。
2. 微觀層面：供需格局的邊際變化
供應端，全球主要銀礦產量穩定，但國內回收銀供應量同比增加10%，部分緩解了市場對供應緊張的擔憂。需求端則呈現結構性分化：工業需求因季節性因素走弱，但投資需求持續升溫。數據顯示，9月首周國內銀條、銀幣銷量同比增長25%，顯示零售投資者對白銀的配置意愿仍在提升。
3. 地緣政治：避險需求的“隱性支撐”
中東局勢持續緊張，伊朗與以色列的沖突存在升級風險，這為白銀提供了隱性避險支撐。盡管當前市場焦點更多集中在美元與利率，但地緣風險若進一步發酵，可能成為銀價反彈的催化劑。
二、行業動態：實物白銀價格分化，回收市場承壓
1. 實物白銀品牌價格調整
當日，國內主要白銀品牌價格出現分化：菜百基礎銀價報9.20元/克，下跌1.08%；天乙銀飾、斯爾沃銀器報價9.35元/克，跌幅0.95%；而中鈔國鼎基準銀價持平于7.43元/克，顯示不同品牌對市場情緒的傳導存在時滯。
2. 白銀回收市場低迷
受期貨價格下跌影響，白銀回收價格普遍下調。據市場監測，足銀回收價格報8.8-9.0元/克，925銀回收價格報7.5-7.8元/克，較前一日下跌0.2-0.3元/克。回收商表示，當前價格下，廢舊銀料供應量未明顯增加，但下游冶煉廠采購意愿減弱，導致回收利潤壓縮。
三、后市展望：短期震蕩，中長期仍具配置價值
技術分析顯示，滬白銀主力2510合約日線級別仍處于9700-10000元/千克的震蕩區間，下方9700元/千克附近存在強支撐，上方9950元/千克為短期壓力位。若美元指數無法持續走強，或國內工業需求在四季度回暖，銀價有望重返9900元/千克上方。
中長期來看，白銀的金融屬性與商品屬性仍構成雙重支撐。一方面，全球央行購金購銀潮持續，白銀作為黃金的“影子資產”，其避險價值將逐步凸顯；另一方面，光伏、新能源等領域的白銀需求年均增速達5%，供需缺口可能在2026年后擴大。
操作建議：短期投資者可關注9700-9950元/千克區間的高拋低吸機會，中長期投資者可分批布局，等待美聯儲貨幣政策轉向或地緣風險升級的催化。
【文中數據來源網絡，觀點僅供參考，不做投資依據！】
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