觀點:在近期有色金屬市場聚焦銅價劇烈波動,上周倫銅呈現高位攀升后于周五及本周一早盤技術性回調,市場初期普遍預期銅價或重演深度回調行情。然國內期銅主力合約在外盤提振下強勢突破81950元/噸年內峰值,15:00終盤收報81840元/噸,漲幅逼近近一年高位區間。此輪行情凸顯兩大特征:其一,資金做多意愿強勁,期價突破關鍵壓力位后持倉量持續擴增;其二,銅價在供需矛盾與宏觀預期博弈中展現出較強上漲韌性,短期或延續高位偏強震蕩格局。
從市場交易的微觀層面來看,現貨市場成交整體維持穩定態勢,持貨商展現出較強的挺價意愿,試圖通過抬高價格來獲取更多利潤。然而,現貨的流通情況并不十分理想,市場供應的充裕程度與需求的匹配度存在一定偏差,這使得升水價格雖整體企穩,但難以進一步攀升。下游企業在早間市場銅價出現下跌時,敏銳地捕捉到機會,紛紛加大采購力度,試圖在價格低位時補充庫存,這一行為在一定程度上活躍了市場交投氛圍,為市場注入了活力。但午后隨著盤面轉強,持貨商順勢上調報價,下游企業由于成本控制等因素難以繼續跟進高價采購,市場交投熱度迅速降溫,整體買興回歸平淡,市場呈現出一種“乍暖還寒”的復雜局面。
從宏觀層面剖析,美聯儲的貨幣政策動向一直是全球金融市場的重要風向標。此次美聯儲如期按兵不動,維持利率不變,這一決策符合市場預期,避免了因利率調整帶來的劇烈波動。同時,美聯儲預計年內將降息兩次,這一預期為市場帶來了一定的寬松預期,通常降息周期會降低企業的融資成本,刺激投資和消費,從而對銅等大宗商品的需求產生間接的提振作用。不過,美聯儲在經濟預期上做出調整,下調經濟增長預期,這反映出全球經濟面臨一定的下行壓力,經濟增長放緩可能會抑制銅的需求增長。但與此同時,美聯儲又上調了通脹預期,通脹上升可能會導致銅等原材料價格上漲,因為企業為了維持利潤空間,會將成本上升的壓力部分轉嫁到產品價格上。而鮑威爾宣布放緩縮表計劃,這一舉措有助于穩定市場流動性,避免因縮表帶來的資金緊張局面對市場造成沖擊。此外,鮑威爾稱衰退風險不高,這一言論在一定程度上安撫了市場情緒,穩定了投資者的信心,使得市場在宏觀層面的不確定性有所降低。
另外,美聯儲多數官員的政策立場現鷹鴿交織,CME數據顯示5月維持利率概率87.8%,降息概率僅12.2%。全球經濟迷霧未散背景下,紐約聯儲主席威廉姆斯、芝加哥聯儲主席古爾斯比等官員頻釋審慎信號,強調當前貨幣政策"恰到好處",凸顯美聯儲在復雜經濟數據與政策環境中的謹慎定調。
國內經濟形勢也為銅市場提供了復雜的影響因素。國內經濟開局平穩,顯示出一定的韌性,但經濟數據呈現出喜憂參半的格局。其中,地產銷售跌幅明顯收窄是一個積極的信號,房地產行業作為銅的重要下游消費領域,其需求的穩定和回暖對銅市場有著重要的支撐作用。兩會政策逐步落地,有望繼續支撐經濟改善,政策的引導和扶持作用將為相關產業的發展提供動力,進而帶動銅的需求增長。
然而,從基本面上來看,全球銅庫存出現回升態勢,滬銅社庫周度也呈現小幅累積態勢,截止上周(21日)滬銅社庫累積增加856噸至256,328噸,目前站在7個月高位,這表明市場供應端的壓力仍重。另外,巴拿馬及印尼自由港銅精礦獲準出庫,這一消息緩解了市場此前對全球原料緊張的擔憂,原料供應的穩定對于銅的生產至關重要,供應的增加可能會對銅價產生一定的壓制作用。
在需求端,旺季復蘇預期整體偏弱,這與市場對經濟復蘇力度的擔憂密切相關。高銅價對下游需求產生了明顯的負反饋,這種負反饋已經向加工環節傳導,導致各板塊的開工率(如精銅桿、再生銅桿、黃銅棒等)環比下滑。下游加工企業的開工率下滑意味著對銅的需求減少,這將進一步加劇銅價的回調壓力。不過,市場也存在一些利多因素,中國銅精礦TC負值走擴短期難以逆轉,這意味著銅精礦的加工成本上升,對銅價有一定的支撐作用。此外,國內部分冶煉廠兌現小幅減產計劃,這將減少市場供應量,對銅價形成利好。更為關鍵的是,市場傳出中國將收儲銅鈷等金屬以充實國家戰略儲備的消息,這一舉措將直接增加銅的市場需求,為銅價上行提供有力的驅動。
從技術分析角度來看,滬銅主力合約的價格走勢值得關注。當前市場關注的焦點價格區間為79000-82000元/噸。在這個區間內,銅價的波動將受到多方面因素的綜合影響。對于投資者而言,策略的選擇至關重要。對于前期已經持有銅多頭倉位的投資者,建議逢高逐步降低倉位,鎖定利潤,規避市場可能出現的回調風險。而對于尚未入場的投資者,鑒于當前市場多空因素交織,不確定性較大,觀望可能是較為明智的選擇,等待市場趨勢更加明確后再做決策。
總體而言,當前現貨銅市場處于一種多空交織的微妙平衡狀態。宏觀政策的調整、全球經濟形勢的變化、供需基本面的動態以及市場情緒的波動等因素相互交織,共同影響著銅價的走勢。投資者需要密切關注這些因素的變化,靈活調整投資策略,以應對市場的不確定性。
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