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【引言】近期，全球金屬市場呈現普漲態勢，鈷、銻、錫等小金屬品種漲幅尤為突出。其中，鈷價因海外礦源國政策調整短期飆升，銻價受國內供應管控及新興需求推動連創歷史新高，銅鋁等基本金屬則在美元走弱及政策預期下震蕩上行。然而，市場情緒雖熱，結構性矛盾仍存，投資者需警惕追多風險。
短期反彈受多重外部因素驅動
美元指數走弱
美國通脹數據低于預期，市場對美聯儲降息的預期升溫，美元指數跌至近四個月低點。以美元計價的金屬品種普遍受益，銅、鋅等工業金屬價格獲得支撐。
政策與需求預期共振
國內兩會積極信號穩增長舉措持續發力，疊加制造業及新基建需求回升預期，市場對金屬消費修復存期待。同時，海外貿易政策調整引發部分品種備貨潮，短期推高銅價至近半年高位。
在今日金屬行情反彈的大背景下，工業金屬中的銅、鋁以及稀土等品種，因獨特的供需格局與市場環境，成為后市值得重點關注的對象。
小金屬
銻
今年以來銻價近日連創歷史新高。由于某大型銻礦企業在 2025 年銻供應或將大幅收縮，供應緊張態勢加劇。同時，光伏新增裝機量的持續增長及雙玻組件滲透率的提升，將使光伏玻璃用銻量有望保持增長；相關以舊換新政策的實施也有望提升阻燃劑領域用銻量。長期來看，銻的供需或持續偏緊，價格中樞有望進一步上移。
鈷
某重要鈷生產國實施為期四個月的鈷出口臨時禁令，預計影響約 6 萬噸鈷金屬量，占 2024 年出口總量約四分之一。這使得鈷市場從 “預期短缺” 轉為 “實質短缺”，鈷價短期上漲態勢仍未結束。如果該國在禁令結束后施行出口配額制，未來鈷供應量或不及預期，鈷價中樞仍有望抬高。此外，消費電子及儲能領域對鈷的剛性需求穩定，也為鈷價提供了支撐。
銅：供需博弈，價升可期
供應端：資源緊張，加工費承壓
2025 年全球銅礦供應形勢嚴峻，增速僅約 1.3%。前幾年礦業企業削減開支，新大型項目難落地，老礦產能增長慢。像中國銅原料聯合談判小組確定的 2025 年一季度銅精礦現貨采購指導加工費，較 2024 年一季度大幅降 68.8%，加工費轉負，精煉銅企業成本飆升，部分面臨虧損，產量增長受限。全球主要銅礦商情況不一，BHP、Southern Copper 等 2024 年產量有升，但 First Quantum 減產多，2025 年 Anglo American 等企業預計產量下滑，再加上現有礦山品位降、受天氣檢修影響，還有地緣政治不穩定（如剛果地區局勢影響生產運輸），供應不確定性大增。
需求端：消費旺季與政策雙輪驅動
國內消費旺季（春夏季建筑、制造業旺季）來臨，銅作為建筑電線、管道及機械關鍵材料，需求隨之攀升。經濟復蘇帶動基礎設施建設投資增加，眾多大型項目開工，銅需求猛漲。政策方面，對新能源、新基建大力扶持，新能源汽車產業里充電樁建設、汽車電機電池用銅量大增；國家推動制造業轉型升級，企業技術改造與設備更新也加大銅需求。海外市場，美國經濟軟著陸預期升溫，制造業用銅或增加，且美國、印度等為發展人工智能加快電網改造，必和必拓預測 2050 年前全球銅需求每年約增 340 萬噸 。
價格展望：突破在即，劍指高位
供應緊張、需求回暖推動銅價上漲。美國進口銅關稅政策發酵，COMEX 銅較 LME 銅溢價超 1000 美元 / 噸，促使實物銅流向美國倉庫，加劇全球短期供應緊張。
鋁：成本下降，需求回暖
成本優勢：氧化鋁價格下滑
近期氧化鋁價格下滑，電解鋁企業成本優勢顯著。氧化鋁是電解鋁主要原料，其價格走低，利于企業擴大生產、提升競爭力。國內氧化鋁產能逐步釋放，進口量增加，供應充足致價格承壓，加上生產技術進步降低成本，進一步拉低價格。
需求韌性：地產回暖與出口穩定
美國加征鋁進口關稅對我國鋁出口影響不大，我國鋁產品性價比高可消化部分關稅，企業還積極開拓新興市場穩定出口。國內房地產市場在政策推動下有回暖跡象，房地產是鋁消費重要領域，新樓盤開工、二手房裝修帶動鋁需求。此外，鋁在汽車輕量化（車企為降能耗增鋁合金使用）、光伏新能源（光伏裝機量增長，鋁邊框需求攀升）等新興產業應用日益廣泛。
價格彈性：向上空間打開
基于成本優勢與需求前景，鋁價向上彈性大。國內消費旺季來臨，鋁需求將進一步增加，供應端企業雖有增產意愿，但會考量市場庫存，不會盲目增產。當前 LME 鋁與滬鋁價格均呈現震蕩上升趨勢，市場對鋁價預期較為樂觀。
稀土：供需修復，戰略價值凸顯
供需調整
2024 年國內出于資源保護與產業結構調整，稀土開采和生產指標增速回落，產量受限。海外主要稀土生產國因政策、礦山產能等問題，出口我國的稀土礦數量減少，進口原料恢復不確定，加劇國內供應緊張。而在需求端，機器人、電動垂直起降飛行器、人工智能等新興領域迅猛發展，對稀土需求爆發式增長，像機器人電機、飛行器關鍵部件、數據中心高性能磁性材料都大量用到稀土。
戰略地位：各種環境下價值提升
在國際競爭背景下，稀土作為不可再生戰略資源，在國防軍工、高新技術產業作用關鍵。我國是全球最大稀土生產與出口國，在資源開發、管理上有重要話語權。我國對稀土產業政策調整，如加強保護、規范出口，提升了稀土在國際市場戰略價值，既保障相關產業安全發展，也支撐稀土價格穩定提升。
市場前景：底部改善，行情延續
稀土板塊供需格局修復、戰略地位提升，價格有望持續上漲。新興產業對稀土需求持續增長，全球對稀土資源重視度不斷提高，市場前景廣闊。從投資角度，稀土相關企業或因行業發展提升業績，為投資者帶來回報。

（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）長江有色金屬網www.hfxydz.com