宏觀背景:
美元疲軟與油價反彈形成聯動,大宗商品市場情緒修復,有色金屬板塊集體獲得支撐。
國內經濟數據超預期:一季度GDP同比增長5.4%,平減指數回暖,貨幣政策寬松持續加碼,提振市場信心。
分品種解析:
1. 銅價:政策利好與消費復蘇共振
國際動態:特朗普對華協議樂觀表態抑制短期波動,但關稅落地前風險仍存;海外復活節假期致LME流動性趨淡。
國內驅動:基建增速強勁(一季度投資高增)、新能源汽車爆發(產銷同比+50.4%/+47.1%,滲透率達41.2%)、消費刺激政策生效,銅需求強勁。
供應約束:銅精礦TC跌至-30美元/噸,冶煉廠利潤承壓減產,現貨趨緊。
終端反饋:消費旺季疊加逢低補庫,現貨交投活躍,銅價反彈趨勢延續。
2. 鋁價:政策對沖與需求韌性支撐
宏觀博弈:特朗普與鮑威爾政策沖突升級,若美聯儲獨立性受損,全球滯脹風險或沖擊鋁市;但國內政策護航(一季度GDP超預期+增量措施預期)形成對沖。
供需格局:下游剛需復蘇(價格下跌刺激交易+搶出口效應),庫存去化加速,鋁價獲上行驅動。
3. 鋅價:成本支撐與消費旺季共振
國際因素:美元疲軟提升非美貨幣計價鋅吸引力,隔夜倫鋅收漲0.68%至2595美元/噸。
國內矛盾:礦費上漲加劇供應壓力,但副產品收益改善助冶煉廠盈利,預計二季度產量55萬噸;需警惕海外煉廠因Benchmark跌至80美元/干噸歷史低位而減產。
消費驅動:旺季需求釋放,下游補庫積極,社庫持續去化,鋅價獲雙重支撐。
4. 鉛價:供需錯配與政策催化
宏觀提振:歐洲央行降息、美指走弱、原油反彈共振,國內GDP超預期增長強化信心。
供應瓶頸:原料緊缺壓制產能,再生鉛開工率下滑。
需求分化:“以舊換新”政策提振預期,但短期消費淡季拖累;現貨逢低采購情緒高漲,交投活躍,鉛價偏強。
5. 錫價:地緣擾動與需求分化博弈
宏觀支撐:國內GDP增長、平減指數回暖、貨幣政策寬松托底,美元走弱提振錫價。
供應風險:地緣擾動加劇,長期資源稀缺性凸顯。
需求分化:電子焊料等傳統領域疲弱,AI與新能源等新興領域轉暖,錫價寬幅震蕩尋方向。
6. 鎳價:成本支撐與政策變量交織
宏觀驅動:國內經濟數據利好、美元走弱提振鎳價。
供應擾動:印尼增值稅調整+HPM計價機制變革+雨季影響,鎳礦開采量環比下降,成本支撐增強;菲律賓品位下降但供應穩定。
需求分化:不銹鋼承壓,新能源分化,現貨畏高成交平淡;LME庫存大增,鎳價或震蕩波動。
綜合展望:
短期:有色金屬受宏觀利好與消費復蘇驅動,整體偏強運行,但需警惕海外風險事件(如美聯儲獨立性爭議、地緣沖突)擾動。
長期:國內經濟韌性、政策托底及新能源產業鏈需求擴張,為有色板塊提供配置價值,建議關注供需錯配品種(銅、鋅)及資源稀缺標的(錫)。
以上觀點僅供參考,不做操盤指引。長江有色金屬網
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