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周末市場(chǎng)聚焦地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化及金屬供需結(jié)構(gòu)變化，這些因素共同推動(dòng) LME 金屬價(jià)格普遍上漲。
周末市場(chǎng)核心事件及影響
地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)升溫
剛果（金）東部再度發(fā)生武裝沖突，當(dāng)?shù)剽挼V運(yùn)輸受阻的擔(dān)憂(yōu)加劇。作為全球 70% 鈷原料供應(yīng)地，剛果（金）的動(dòng)蕩可能導(dǎo)致鈷價(jià)短期飆升，進(jìn)而帶動(dòng)鎳、銅等新能源金屬價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲。此外，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)影響歐洲能源成本，間接推高鋁、鋅等能源密集型金屬的生產(chǎn)成本。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化，4 月消費(fèi)者信心指數(shù)驟降至 50.8，創(chuàng) 2022 年 6 月以來(lái)新低，反映出市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅政策和通脹壓力的擔(dān)憂(yōu)。然而，制造業(yè) PMI 意外回升至 52.4，顯示工業(yè)需求韌性。這種 “弱消費(fèi) + 強(qiáng)制造” 的格局強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ) 6 月降息的預(yù)期，美元指數(shù)承壓下行，以美元計(jì)價(jià)的金屬獲得支撐。

截止上周五金屬供需結(jié)構(gòu)變化
銅：LME 銅庫(kù)存連續(xù)第三周下降，4 月 11 日減少 650 噸至 20.8萬(wàn)噸，顯性庫(kù)存處于歷史低位。中國(guó)銅桿開(kāi)工率回升至 74.76%，疊加基建投資計(jì)劃落地，需求端邊際改善。
錫：印尼政府計(jì)劃 5 月上調(diào)錫出口稅的消息刺激倫錫價(jià)格反彈。盡管具體稅率尚未公布，但市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)供應(yīng)收緊，疊加電子行業(yè)需求回暖，錫價(jià)止跌回升。
鋁：國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存去化加速，4 月 11 日 LME 鋁庫(kù)存減少4100 噸至442225噸，旺季需求預(yù)期支撐鋁價(jià)。不過(guò)，氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌反映出上游供應(yīng)過(guò)剩壓力。

以下是截止上周五晚間LME金屬期貨走勢(shì)情況；

三、后市展望與風(fēng)險(xiǎn)提示
上行風(fēng)險(xiǎn)
中國(guó)政策加碼：湖南省啟動(dòng)廢舊設(shè)備回收項(xiàng)目，預(yù)計(jì)拉動(dòng)銅、鋁需求約 50 萬(wàn)噸 / 年。若更多省份跟進(jìn)，工業(yè)金屬價(jià)格有望進(jìn)一步上漲。
供應(yīng)擾動(dòng)：剛果（金）鈷礦運(yùn)輸中斷、印尼錫出口稅落地可能加劇金屬短缺。
下行風(fēng)險(xiǎn)
美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向：盡管市場(chǎng)預(yù)期 6 月降息，但美聯(lián)儲(chǔ)官員近期密集表態(tài) “不急于降息”，若通脹數(shù)據(jù)反彈，降息預(yù)期可能修正。
需求不及預(yù)期：美國(guó)消費(fèi)者信心低迷可能抑制終端消費(fèi)，中國(guó)房地產(chǎn)復(fù)蘇力度存疑。

總結(jié)：周末宏觀(guān)面呈現(xiàn) “國(guó)內(nèi)政策托底、國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)猶存” 的格局。短期市場(chǎng)情緒受關(guān)稅豁免提振，但中長(zhǎng)期需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策、地緣沖突及金屬供需變化。建議投資者聚焦內(nèi)需修復(fù)主線(xiàn)（如消費(fèi)電子、基建），同時(shí)警惕滯脹風(fēng)險(xiǎn)對(duì)周期股的壓制。

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