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周三滬鋅主力ZN2505合約低開低走，倫鋅觸及年內(nèi)低點，內(nèi)外盤聯(lián)動走弱。截止10：15分休盤主力合約2505報價21985元/噸，下跌565元，跌幅2.51%。現(xiàn)貨市場月間價差持續(xù)走闊，貿(mào)易商挺價意愿強烈，但下游原料庫存處于相對高位，詢價活躍度明顯下降，成交集中于貿(mào)易商之間，終端采買未見顯著增量。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨0#鋅均價報22170元/噸，較上個交易日大跌370元/噸 ；1#鋅均價報22070元/噸，較上個交易日大跌370元/噸。

宏觀面：關(guān)稅沖擊波與流動性風(fēng)險共振

美國對華加征104%關(guān)稅政策落地，疊加美股轉(zhuǎn)跌引發(fā)的風(fēng)險偏好驟降，鋅價遭遇雙重打擊。北京時間4月9日關(guān)稅生效節(jié)點前，市場情緒持續(xù)緊繃，全球工業(yè)金屬板塊承壓明顯。更值得關(guān)注的是，市場對2025年精礦供應(yīng)改善的預(yù)期已部分消化，但當(dāng)前精煉鋅供需結(jié)構(gòu)仍顯脆弱，關(guān)稅升級帶來的需求預(yù)期折損效應(yīng)將持續(xù)發(fā)酵。

基本面：礦山增產(chǎn)與消費韌性并存

供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：

   •礦產(chǎn)輸出強勁：艾芬豪礦業(yè)基普什鋅礦一季度產(chǎn)量達4.27萬噸（同比增31%），2月即達產(chǎn)，年產(chǎn)量指引維持18-24萬噸，顯示全球鋅礦供應(yīng)恢復(fù)進程加速。

   •加工費回升：國內(nèi)精礦TC持續(xù)上揚，反映短期原料供應(yīng)充裕，冶煉端利潤修復(fù)或提振生產(chǎn)積極性。

需求端亮點與隱憂交織：

   •國內(nèi)消費韌性：汽車產(chǎn)銷轉(zhuǎn)正（+3.9%）、基建穩(wěn)定增長（+5.6%）、家電內(nèi)銷強勁，地產(chǎn)降幅收窄至-1.2%，顯示內(nèi)需復(fù)蘇動能仍在。

   •外貿(mào)承壓加劇：關(guān)稅沖擊下，鍍鋅板、壓鑄鋅合金等出口訂單萎縮，疊加美元走強（USD/CNY破7.1），進口窗口短暫開啟后關(guān)閉，補給受限。

市場情緒與技術(shù)面：超跌反彈與月差博弈

現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)"緊平衡"特征：貿(mào)易商挺價意愿強烈（月差擴大至200元/噸），下游原料庫存充裕導(dǎo)致詢價減少，成交集中于貿(mào)易商間。但鋅價深度回調(diào)后，部分貿(mào)易商惜售，下游逢低采買增加，現(xiàn)貨升水小擴至80元/噸，反映短期供需錯配。

技術(shù)面上，滬鋅主力ZN2505合約跌破2萬/噸關(guān)口后，需關(guān)注1.95萬/噸一線支撐有效性。若國內(nèi)穩(wěn)股市政策（如降準(zhǔn)預(yù)期）落地，或帶動商品市場情緒短暫修復(fù)。

交易策略建議

  •短期：維持偏空思路，關(guān)注2.18萬/噸支撐位。若關(guān)稅政策出現(xiàn)邊際緩和（如談判進展），可嘗試短線反彈做多，目標(biāo)位2.15萬/噸。

  •中期：待宏觀利空消化后，可布局國內(nèi)消費復(fù)蘇帶來的估值修復(fù)機會，重點關(guān)注基建、汽車產(chǎn)業(yè)鏈政策。

  •風(fēng)險提示：需持續(xù)跟蹤美國債務(wù)上限談判、人民幣匯率波動及精礦供應(yīng)恢復(fù)進度。若全球經(jīng)濟衰退預(yù)期強化，鋅價或下探2.1萬/噸成本支撐位。

【文中觀點僅供參考，不做投資依據(jù)！】