美指低位反彈加劇金屬高位壓力，銅鋁承壓回調(diào)，鉛鎳有望迎漲
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期貨行情：
供需趨弱與低庫存博弈，金屬價(jià)格分化
1. 銅：宏觀施壓與庫存累積，價(jià)格承壓下行
宏觀壓力：美元指數(shù)反彈施壓，疊加美國獨(dú)立日假期市場交投清淡，內(nèi)外銅價(jià)高點(diǎn)承壓。
供需基本面：國內(nèi)淡季效應(yīng)下，下游企業(yè)剛需接貨為主，高價(jià)位吸引力疲弱，實(shí)際成交清淡。
庫存變化：保稅區(qū)庫存再度增加，周內(nèi)冶煉廠貨源持續(xù)入庫，且部分倉庫未出口至海外，推動(dòng)庫存上升，銅價(jià)上行動(dòng)力不足。
后市展望：今現(xiàn)銅或延續(xù)偏弱震蕩，下方空間受限于低庫存，但需警惕美元持續(xù)走強(qiáng)對價(jià)格的進(jìn)一步壓制。
2. 鋁：高位壓力與低庫存博弈，價(jià)格震蕩承壓
宏觀壓力：美元指數(shù)反彈加劇鋁價(jià)高位壓力，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)化美聯(lián)儲降息不確定性，打壓市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。
供需基本面：國內(nèi)消費(fèi)淡季情緒謹(jǐn)慎，鋁價(jià)攀升導(dǎo)致下游畏高、成交清淡，社庫小幅回升（46.6萬噸，較周一增0.4萬噸）。但整體庫存仍處低位，限制跌勢深度。
特殊因素：上期所倉單持續(xù)下滑，交割月流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)未除，華南基差轉(zhuǎn)負(fù)后倉單下降趨勢或暫緩，月差可能收斂。
后市展望：今現(xiàn)鋁或承壓下行，但低庫存支撐下跌勢空間有限，需關(guān)注日度庫存變動(dòng)對基差、月差的擾動(dòng)。
3. 鋅：供需疲軟疊加宏觀壓制，價(jià)格窄幅偏弱
宏觀壓力：美元指數(shù)跳漲對有色金屬形成壓制，隔夜倫鋅收跌0.54%至2738美元/噸。
供需基本面：需求端高位接貨意愿不足、采購力薄弱，現(xiàn)貨升貼水持續(xù)承壓；社會(huì)庫存雖如期累庫但增量有限，空頭加倉意愿謹(jǐn)慎，資金入場情緒平穩(wěn)（滬鋅加權(quán)持倉維穩(wěn)于26萬手附近）。
后市展望：今現(xiàn)鋅或延續(xù)窄幅偏弱震蕩，下方空間受限于庫存增量有限及資金情緒穩(wěn)定。
4. 鉛：供需結(jié)構(gòu)分化，價(jià)格震蕩運(yùn)行
宏觀壓力：美元指數(shù)短線沖高施壓外盤金屬，但美股上漲支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖。
供需基本面：
供應(yīng)端：原生鉛產(chǎn)量穩(wěn)定，再生鉛因廢電瓶供應(yīng)緊張和成本高企陷入困境，價(jià)格堅(jiān)挺。
需求端：傳統(tǒng)汽車啟動(dòng)電池需求受燃油車銷量下滑拖累，但儲能領(lǐng)域爆發(fā)式增長成為核心驅(qū)動(dòng)力；兩輪電動(dòng)車需求增速放緩，但以舊換新政策帶動(dòng)置換需求。
庫存變化：倫鉛延續(xù)去庫，對鉛價(jià)形成支撐；國內(nèi)下游逢低采購積極性提升。
后市展望：今現(xiàn)鉛或震蕩運(yùn)行，漲勢空間受限于地產(chǎn)鏈疲軟對工業(yè)金屬的整體壓制。
5. 錫：政策利好與供應(yīng)恢復(fù)，價(jià)格承壓波動(dòng)
宏觀支撐：國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策及光伏板塊利好釋放，行業(yè)競爭格局優(yōu)化，短期支撐錫價(jià)。
供需基本面：
供應(yīng)端：部分煉廠復(fù)產(chǎn)，階段性供應(yīng)恢復(fù)，緩解前期偏緊局面。
需求端：新興領(lǐng)域（AI算力設(shè)備、5G基站、新能源汽車電子）拉動(dòng)焊料需求，消費(fèi)電子新品周期（Q3手機(jī)、PC備貨）帶動(dòng)訂單環(huán)比改善；傳統(tǒng)需求（鍍錫板、化工領(lǐng)域）韌性支撐增速。但高錫價(jià)抑制中小下游采購節(jié)奏，按需補(bǔ)庫為主。
后市展望：今現(xiàn)錫走勢較為承壓，預(yù)計(jì)漲跌波動(dòng)幅度有限，需關(guān)注政策落地效果及高錫價(jià)對需求的持續(xù)抑制。
6. 鎳：供應(yīng)寬松與需求分化，價(jià)格小幅迎漲
宏觀壓力：美元指數(shù)短線沖高施壓外盤金屬，但美股上漲支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖。
供需基本面：
供應(yīng)端：全球鎳礦供應(yīng)延續(xù)寬松格局（印尼濕法冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)、菲律賓低品位礦出貨量回升），國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能利用率維持高位，現(xiàn)貨流通量充裕。
需求端：新能源賽道（三元電池、硫酸鎳）需求隨電動(dòng)車產(chǎn)銷環(huán)比增長，但磷酸鐵鋰擠壓下增速邊際放緩；不銹鋼需求分化（國內(nèi)基建及出口訂單支撐300系產(chǎn)量）。
特殊因素：部分鎳鹽廠停產(chǎn)推動(dòng)硫酸鎳價(jià)格堅(jiān)挺，但現(xiàn)貨傾向逢低進(jìn)購。
后市展望：今現(xiàn)鎳或偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)貨鎳價(jià)迎漲，但需警惕供應(yīng)寬松對漲幅的壓制。
三、綜合結(jié)論：短期震蕩分化，關(guān)注關(guān)鍵變量
當(dāng)前有色金屬市場呈現(xiàn)“宏觀壓力與基本面分化”的特征：
1、下行壓力：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)化美聯(lián)儲降息不確定性，美元指數(shù)反彈施壓金屬；國內(nèi)淡季需求疲軟，終端市場（地產(chǎn)、家電、光伏）開工率全面回落，消費(fèi)走弱趨勢難以逆轉(zhuǎn)。
2、支撐因素：國內(nèi)政策端（如供給側(cè)改革、新能源基建）釋放利好信號，部分金屬（鉛、錫、鎳）供需結(jié)構(gòu)存在亮點(diǎn)，低庫存對銅、鋁形成底部支撐。
后市關(guān)注點(diǎn)：
1、7月中下旬終端消費(fèi)恢復(fù)情況及美聯(lián)儲降息預(yù)期的進(jìn)一步演變；
2、國內(nèi)庫存變動(dòng)（尤其是鋁、鋅的社庫累庫幅度）對基差、月差的影響；
3、政策端（如“反內(nèi)卷”、汽車以舊換新）對需求的實(shí)際拉動(dòng)效果。
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