宏觀面：貿(mào)易政策與美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)情緒
近期貿(mào)易談判釋放樂(lè)觀信號(hào)，特朗普雖威脅對(duì)日韓等14國(guó)加征關(guān)稅，但將生效日期延后至8月1日，為談判留出三周緩沖期；其同時(shí)表示與歐盟、中國(guó)談判進(jìn)展順利，市場(chǎng)寬松政策預(yù)期升溫。然而，美國(guó)官員關(guān)稅表態(tài)反復(fù)疊加美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要臨近，美指強(qiáng)勢(shì)反彈，有色金屬整體承壓。市場(chǎng)靜待本周美聯(lián)儲(chǔ)官員講話及政策路徑指引，短期不確定性較高。
銅：多空博弈加劇，或維持區(qū)間震蕩
夜盤(pán)銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)沖高至80000元關(guān)鍵點(diǎn)，但上行阻力顯著：
利好：國(guó)家發(fā)改委等四部門(mén)優(yōu)化大功率充電設(shè)施政策，通過(guò)用地、專項(xiàng)債等支持降低電力成本，提振新能源車消費(fèi)預(yù)期；礦端緊缺持續(xù)及國(guó)內(nèi)低加工費(fèi)支撐價(jià)格。
利空：美指反彈壓制有色板塊，非美地區(qū)庫(kù)存回升，國(guó)內(nèi)淡季消費(fèi)疲軟，下游拿貨謹(jǐn)慎。
短期：預(yù)計(jì)銅價(jià)考驗(yàn)79200元支撐位，區(qū)間震蕩為主。
鋁：政策與需求共振，或延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)
驅(qū)動(dòng)因素：國(guó)內(nèi)6月新能源車銷量強(qiáng)勁，利好汽車用鋁消費(fèi)；庫(kù)存低位疊加現(xiàn)貨剛需支撐，成本端煤炭、氧化鋁價(jià)格持穩(wěn)。
政策加持：充電設(shè)施建設(shè)政策優(yōu)化，引導(dǎo)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步提振鋁終端需求。
短期：鋁價(jià)高位震蕩，今現(xiàn)鋁或上漲。
鋅：過(guò)剩預(yù)期壓制，但社庫(kù)低位支撐
基本面矛盾：內(nèi)外礦端增量預(yù)期一致，國(guó)內(nèi)接貨順暢但淡季消費(fèi)疲弱，鋅錠庫(kù)存小幅累積，過(guò)剩預(yù)期壓制反彈空間。
支撐因素：社庫(kù)仍處低位，疊加貿(mào)易樂(lè)觀預(yù)期削弱避險(xiǎn)需求，隔夜倫鋅收漲1.34%至2719美元/噸。
短期：市場(chǎng)等待美聯(lián)儲(chǔ)信號(hào)，今現(xiàn)鋅或續(xù)漲但空間有限。
鉛：消費(fèi)旺季疊加供應(yīng)擾動(dòng)，偏強(qiáng)運(yùn)行
供應(yīng)端：原生鉛開(kāi)工穩(wěn)定，但環(huán)保檢查趨嚴(yán)導(dǎo)致部分再生鉛企業(yè)減產(chǎn)，廢電瓶回收量短期受限。
需求端：鉛酸蓄電池進(jìn)入消費(fèi)旺季，電動(dòng)自行車替換需求及汽車電池訂單環(huán)比提升，下游按需補(bǔ)庫(kù)。
短期：鉛價(jià)超跌反彈，今現(xiàn)鉛或偏強(qiáng)運(yùn)行。
錫：逆勢(shì)反彈，需求韌性支撐
供應(yīng)端：印尼、緬甸出貨量穩(wěn)定，秘魯?shù)V區(qū)無(wú)罷工風(fēng)險(xiǎn)，全球錫礦供應(yīng)環(huán)比持平；國(guó)內(nèi)再生錫因廢料成本高，增量有限。
需求端：光伏組件排產(chǎn)高位帶動(dòng)高端焊帶用錫需求，傳統(tǒng)焊料受消費(fèi)電子淡季拖累但整體邊際改善。
短期：錫價(jià)逆勢(shì)走強(qiáng)，或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。
鎳：供應(yīng)過(guò)剩疊加需求疲軟，弱勢(shì)延續(xù)
供應(yīng)端：印尼鎳礦出貨量回升，國(guó)內(nèi)電積鎳產(chǎn)能釋放，全球精煉鎳過(guò)剩態(tài)勢(shì)加劇。
需求端：不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比微降，三元電池需求增速放緩，合金、電鍍領(lǐng)域剛需采購(gòu)。
短期：滬鎳延續(xù)弱勢(shì)，今現(xiàn)貨鎳價(jià)或承壓下行。
總結(jié)：貿(mào)易政策樂(lè)觀預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)不確定性并存，鋁、鉛、錫受政策及需求支撐或偏強(qiáng)，銅、鋅、鎳則因宏觀壓力及基本面矛盾面臨調(diào)整。建議重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要及關(guān)稅政策落地情況。
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