鎳（Ni）作為一種銀白色過渡金屬，以其優異的延展性、抗腐蝕性和磁性被廣泛應用，在空氣中可自發形成致密氧化層以實現自我保護。其熔點高達1453℃，主要蘊藏于硫化礦與紅土鎳礦中。全球約70%的鎳用于不銹鋼生產，顯著提升材料的耐腐蝕、耐高溫和機械強度，廣泛用于建筑、家電及化工設備；它也是三元鋰電池的關鍵材料，助力提升能量密度、推動新能源汽車發展。此外，鎳基合金在航空發動機、能源裝備與化工反應器中承擔高溫耐蝕關鍵角色，并應用于電鍍、石化催化及醫療植入體等領域。鎳不僅支撐傳統制造，更是新能源、高端裝備和綠色技術發展的核心材料，應用前景持續擴展。
近期鎳市場熱點事件頻發，印尼政府對違規鎳礦的強勢管控引發倫敦鎳價劇烈波動，疊加美國對鎳等關鍵金屬進口關稅的豁免，使這一“白色金屬”再度成為全球焦點。在政策變動與供需重構的背景下，鎳產業鏈上下游正呈現復雜分化——上游礦山供應逐步寬松，中游冶煉產能持續釋放，下游需求卻明顯結構性轉變。這場圍繞鎳資源的全球博弈，背后隱藏著怎樣的趨勢與玄機？
【上游礦端：增產周期下的價格壓力】
印尼作為全球鎳資源儲量第一大國（占比超50%），近期的礦權整頓雖在短期內擾動市場情緒，但全球鎳礦整體已進入“寬松周期”。2025年，印尼、菲律賓、俄羅斯等主要鎳生產國批準的年度開采配額總量同比增加18%，然而上半年實際開采進度僅達45%，反映出礦山投產節奏慢于預期。為完成年度目標，下半年各大礦企預計加速生產，印尼與菲律賓的濕法鎳礦、紅土鎳礦產能有望環比提升20%，礦端價格或面臨“以量換價”的下行壓力。
【中游冶煉：產能擴張與區域庫存分化】
伴隨能源轉型持續推進，全球鎳冶煉產能進入快速擴張階段，中國、印尼、芬蘭等多地濕法冶煉項目相繼投產。2025年上半年，全球精煉鎳產量同比增長22%，其中印尼鎳中間品（MHP）產能占比已超過35%，成為全球最大濕法冶煉基地。然而，產能釋放也加劇了區域庫存分化：截止9月16日LME鎳庫存攀升至226434萬噸，刷新歷史新高，而中國保稅區庫存因新能源車生產備貨下降8%，呈現出“海外累庫、國內緊平衡”的格局。這一分化加劇鎳價波動，例如印尼政策變動曾推動倫鎳單日漲超4%，而國內消費不及預期則使滬鎳迅速回調。
【下游需求：結構增長取代普漲行情】
鎳需求正從“全面增長”進入“結構分化”階段。不銹鋼行業呈現兩極態勢：軍工航天、高端裝備所需的高溫合金與耐蝕合金需求快速增長，某特鋼企業上半年訂單量同比增60%，產品均價上升15%；但民用不銹鋼受地產低迷與消費降級影響，建筑裝飾用不銹鋼管銷量下降12%，陷入價格競爭。電池領域也出現變化：因歐美新能源汽車補貼退坡，2025年上半年全球三元電池裝機量增速放緩至18%，高鎳正極材料（NCM811）需求首次環比下降。然而，儲能電池、電動工具等新興板塊仍支撐著鎳的“需求基本盤”，預計2025年全球電池用鎳量將突破90萬噸，年增速保持在15%。
【未來展望：變革中尋找確定方向】
鎳產業正站在轉型的十字路口。短期來看，礦產寬松與冶煉產能過剩仍將抑制鎳價表現，但印尼的資源民族主義政策與美國的產業保護舉措，為全球供應鏈帶來不確定性。中長期而言，新能源汽車與儲能市場仍是鎳需求的核心動力。機構預測，2030年全球鎳消費缺口可能擴大至50萬噸，其中70%來自電池領域。這意味著，具備“資源-冶煉-材料”一體化能力的企業將更具競爭優勢，而僅依賴礦價波動的投機經營則面臨更高風險。
當“白色金屬”與能源革命深度交織，鎳的故事仍在延續。在供需重構與政策博弈之中，那些專注于技術迭代（如高鎳電池、回收技術）和全球供應鏈整合的企業，將更有可能穿越周期，在新能源時代持續創造價值。畢竟，在這場關乎未來能源與工業格局的金屬競爭中，穩定的資源掌控、高效的制造能力與持續的創新突破，才是真正的決勝關鍵。
（注：本文為原創分析，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
