2025年6月12日，長江綜合多晶硅現貨均價??31000元/噸??，多日維持橫盤，但期貨主力合約2507價格暴跌1.39%至??33570元/噸??，創上市以來新低。這一矛盾行情揭示了市場的深層博弈：
??現貨“虛假繁榮”??：部分中小廠商以??33元/公斤??（低于主流價10%）拋售混包料，實際成交重心下移，但頭部企業挺價營造“弱穩”假象。
??成本線擊穿風險??：行業平均現金成本約??35000元/噸??，當前價格已擊穿??90%企業成本線??，虧損壓力迫使云母提硅等高成本產能利用率不足30%。
一、??供需矛盾激化：復產潮與需求塌方的“冰火兩重天”??
??供應端“逆勢擴張”??：
西南豐水期電價下調刺激云南、四川產能重啟，疊加通威廣元??18萬噸新產能試產??，6月產量預計環比微增至??9.88萬噸??（頭部企業開工率70%）。
結構性分化加劇：通威內蒙基地現金成本壓至??2.7萬元/噸??，協鑫顆粒硅成本降至??2.7元/公斤??，形成對中小企業的“成本屠刀”。
??需求端“全線收縮”??：
國內分布式搶裝潮結束，6月組件排產驟降至??45GW??（環比-20%），硅片采購周期拉長至2周，上下游進入僵持階段。
海外市場增量有限：歐洲夏休季訂單真空期，印度ALMM法案限制中國組件出口，中東新興市場難以填補需求缺口。
二、??庫存高壓待解：37萬噸“堰塞湖”壓制價格反彈??
截至6月，多晶硅社會庫存攀升至??37萬噸??（可滿足4個月需求），其中工廠庫存占比超80%。傳導鏈條淤塞嚴重：
??硅片庫存20億片??，消化周期延長至14天；電池片庫存積壓導致組件廠壓價采購。
??隱性產能威脅??：超100萬噸P型硅料產能處于休眠狀態，價格反彈可能觸發復產潮，加劇二次過剩。
三、??企業生死時速：頭部擴產與尾部出清的“兩極分化”??
??龍頭逆周期布局??：
通威鎖定新疆??0.25元/度??低價煤電，協鑫通過技改降本，顆粒硅產能利用率超85%。
CR5市占率從2023年58%提升至80%，行業進入寡頭壟斷階段。
??中小產能“末路狂奔”??：
江西云母提硅廠商設備殘值率不足20%，30%企業或于6-7月關停。
二線廠商為回籠現金流，以??3.2-3.4萬元/噸??拋售庫存，遠低于生產成本。
四、??破局路徑推演：政策、技術與全球變量的三重博弈??
??短期震蕩尋底??：
6月價格或下探??3.1-3.4萬元/噸??區間，若跌破3萬元心理關口，恐觸發踩踏式拋售。
7月新增2家企業計劃檢修，供應壓力或邊際緩解。
??技術迭代加速??：
N型硅料需求占比提升至80%，P型料加速淘汰。頭部企業聚焦TOPCon技術，非硅成本降至??0.16元/W??。
??政策變量待釋放??：
歐盟碳關稅倒逼中國升級回收技術（如邦普循環再生率99.3%）；國內綠電直連政策或刺激集中式電站需求。
五、??資本暗流：期貨市場多空絞殺與產業資本對沖??
??持倉分化加劇??：主力合約前20席位凈多頭7263手，銀河期貨、國泰君安等機構押注超跌反彈。
??產業套保激增??：通威、協鑫通過累沽期權鎖定利潤，部分企業期現套利單噸盈利超1500元。
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