長江有色金屬網數據顯示，6月24日，長江綜合鎢粉均價報377500元/噸，較上一交易日上漲500元。此次漲價并非孤立事件，而是政策約束、需求爆發與資本博弈多重因素共振的結果，折射出鎢作為戰略資源的稀缺性正在被市場重新定價。
政策端：剛性約束持續收緊，供給天花板顯現
中國作為全球鎢資源主導國，正通過開采總量控制與環保督察“雙緊箍”重塑供給格局。2025年自然資源部下達的首批鎢礦開采指標僅5.8萬噸，較2024年縮減6.45%，低效礦區指標直接歸零。與此同時，環保督察組常駐江西、湖南等主產區，中小礦山因環保不達標被迫減產，導致鎢精礦供應持續偏緊。據中國鎢業協會數據，2025年1-5月國內鎢精礦產量同比下降8.3%，而同期進口量雖增長47.28%，仍難填補供給缺口。
需求端：新興領域需求井噴，傳統應用迭代加速
下游需求呈現“雙輪驅動”特征：
高端制造領域：新能源汽車精密加工刀具用量年增25%，光伏鎢絲替代金剛線趨勢明確，其切割效率提升15%、成本下降10%的特性，推動頭部組件廠商大規模導入。國防領域，五代機隱身涂層、PL-15導彈預制破片等裝備升級，帶動高端鎢制品需求年增超20%。
技術革命領域：核聚變商業化提速使鎢硼中子屏蔽材料需求突破6000噸/年，低空經濟崛起拉動無人機用鎢合金結構件需求激增18%。更值得關注的是，PCB微鉆用超細鎢絲滲透率已提至20%，成為半導體產業鏈關鍵材料。
資本端：主力資金博弈加劇，貿易商囤貨待漲
盡管鎢概念板塊主力資金凈流出，但結構性機會凸顯。翔鷺鎢業因核聚變材料概念逆勢大漲，章源鎢業月內漲幅超30%，顯示資金對高端鎢制品的青睞。更值得警惕的是，貿易商策略發生根本性轉變：從“快進快出”轉向“囤貨待漲”，部分大型貿易商庫存較年初增長150%，押注下半年國家戰略收儲。這種“供需錯配+資本助推”的組合，進一步放大了鎢價上漲動能。
龍頭企業動態：產能擴張與技術突破并行
行業龍頭廈門鎢業的動作頗具代表性：公司2024年年報顯示，其光伏鎢絲產能已擴張至200億米/年，良品率提升至92%，成本較行業平均水平低15%。同時，公司聯合中科院研發的核聚變用鎢基復合材料進入量產測試階段，若通過認證將打破國際壟斷。這種“規模優勢+技術壁壘”的雙重護城河，使其在漲價周期中占據主動。
后市展望：供需缺口支撐高價，警惕政策調控風險
綜合多方因素，鎢價短期仍具備上行動能。技術面看，38萬元/噸整數關口面臨考驗，若突破可能引發新一輪補庫行情。但需警惕兩大風險：一是國家儲備局可能啟動拋儲平抑價格；二是環保督察放松導致供給意外增量。對于產業鏈企業而言，當前時點更需關注龍頭企業產能布局與高端產品占比，而非單純押注價格反彈。
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