2025年7月17日，現貨黃金市場經歷了一場驚心動魄的波動。在被稱為"恐怖數據"的美國零售銷售數據公布后，金價一度跌破3310美元/盎司的關鍵支撐位，但隨后跌幅有所收窄，最終收報3347.6美元/盎司，單日跌幅達0.25%。這一走勢背后，是美國經濟數據、貨幣政策預期與地緣政治因素的多重博弈。
一、數據沖擊：零售銷售超預期引發連鎖反應
當日市場焦點集中在美國6月零售銷售數據上。根據美國商務部公布的數據，6月零售銷售環比僅下降0.1%，遠優于市場預期的下降0.8%。這一數據表明，盡管面臨特朗普政府關稅政策帶來的通脹壓力，美國消費者支出仍展現出較強韌性。數據公布后，美元指數迅速拉升，盤中突破98.95，創近期新高，直接壓制了黃金的避險需求。
值得注意的是，此次數據表現與美聯儲官員的預警形成鮮明對比。紐約聯儲主席威廉姆斯在數據公布前曾警告，特朗普關稅政策的影響"仍處于早期階段"，預計將在下半年推高通脹約1個百分點。然而，零售數據的韌性暫時緩解了市場對經濟衰退的擔憂，使得黃金的避險屬性被削弱。
二、政策迷霧：美聯儲降息預期的搖擺
在貨幣政策層面，美聯儲官員的表態加劇了市場波動。威廉姆斯強調，當前4.25%-4.5%的利率水平"處于正確位置"，并指出需要更多時間評估經濟數據。這一表態與亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克的觀點形成呼應，后者指出，6月PPI數據顯示通脹壓力可能因關稅而上升，美聯儲需保持謹慎。
市場對9月降息的預期因此出現微妙變化。盡管芝加哥商品交易所的FedWatch工具仍顯示9月降息概率超過50%，但官員們的謹慎態度使得美元獲得支撐。與此同時，1年期美國國債收益率維持在4%左右，中美利差超過260個基點，進一步吸引資金流向美元資產，對黃金構成壓力。
三、地緣政治：關稅陰云與突發事件交織
特朗普政府的關稅政策仍是市場的重要變量。就在數據公布前夕，特朗普宣布將對歐盟、墨西哥商品征收30%關稅，對加拿大商品征收35%關稅，并威脅對俄羅斯加征100%關稅。這一消息一度引發市場對貿易戰升級的擔憂，但黃金的避險需求未能持續釋放，原因在于：
?市場已部分消化關稅消息：自特朗普上任以來，其關稅政策頻繁調整，市場對類似消息的敏感度有所下降。
?歐盟的反制措施：歐盟宣布考慮動用"反脅迫工具"反制，包括限制美企投資等，緩解了市場的單邊擔憂。
?其他地緣事件的分散效應：阿拉斯加7.3級地震、以軍空襲敘利亞等事件雖引發關注，但未對黃金產生顯著避險支撐。
四、技術面與市場情緒：多空博弈的微觀視角
從技術面看，金價在跌破3310美元后觸發部分止損盤，但隨后跌幅收窄，顯示下方存在買盤支撐。COMEX黃金期貨最終收漲0.52%，表明市場對黃金的長期信心未根本動搖。
市場情緒方面，盡管數據利空黃金，但投資者對全球經濟衰退的擔憂仍存。世界銀行最新報告指出，全球貿易摩擦可能導致2025年全球GDP增速下降0.8個百分點，這一預期限制了金價的下跌空間。
五、后市展望：黃金能否重拾升勢？
展望后市，黃金走勢將取決于三大因素：
?美國經濟數據的持續性：若7月零售銷售數據持續改善，可能進一步鞏固美元強勢，對黃金構成壓力。
?美聯儲政策路徑：9月議息會議前，通脹、就業等數據將決定降息預期的變化，進而影響黃金定價。
?地緣政治的演變：特朗普關稅政策的落地情況及全球貿易格局的變化，仍是黃金的潛在催化劑。
綜合來看，盡管短期數據對黃金形成壓制，但全球經濟的不確定性及美聯儲可能的政策轉向，仍為黃金提供了支撐。投資者需密切關注下周公布的美國6月核心PCE物價指數，該數據將成為評估通脹趨勢的關鍵指標。
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