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  一、本周國內現貨鎳價走勢

▲CCMN現貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周（2025 - 03 - 10 到 2025 - 03 - 14）長江現貨1#鎳價整體呈單邊上行趨勢。3 月 10 日 - 12 日期間價格有小幅度波動，12 日均價為 132500 元 / 噸，較 10 日的 132400 元 / 噸略有下降 ，但從 13 日開始價格快速攀升，13 日均價較 12 日上漲 1400 元 / 噸，14 日延續漲勢，均價達到 135100 元 / 噸，全周漲幅較為明顯，創四個月高點，本周累積收漲幅度約為 3.17%。技術面看，價格持續上升突破前期震蕩區間，處于短期均線上方，顯多頭力量；價格走高時，成交量若同步放大，上漲趨勢可靠性更高，若未配合則需警惕回調。本周長江現貨1#鎳周均價報133300元/噸（本周共交易5天）；上海地區市場1#鎳周均價報133200元/噸（本周共交易5天）。

本周國內外宏觀經濟與局勢持續演變，對金屬行業產生深遠影響。全國兩會明確 "積極財政政策加力提效" 的主基調，疊加 2 月制造業 PMI 回升至 50.2%，非制造業 PMI 達 50.4%，共同印證國內經濟景氣度回暖。與此同時，美國對全球鋼鋁加征 25% 關稅的政策正式生效，引發加拿大、歐盟等主要貿易伙伴的反制措施，加拿大將部分鎳資源轉向歐盟，全球金屬供應鏈面臨重構壓力。國外：美國 2 月 PPI 環比持平、CPI 及核心 CPI 下行，通脹走低推升美聯儲降息預期，美國宣布關稅舉措，引發美與加、歐盟關稅沖突，美股三大指數周跌，市場避險情緒濃，美元指數跌至近四個月低點，以美元計價的鎳價獲支撐。最新數據：美國 2 月 PPI 環比持平、CPI 同比 2.8%（去年 11 月來新低）、核心 CPI 同比 3.1%（2021 年 4 月來新低），ADP 就業人數 7.7 萬低于預期；近期印尼出臺多項產業鏈調控舉措，利多頻發，且受鈷、銻、錫等熱門金屬共振，疊加鎳鐵火熱度推升成本端支撐鎳價反彈高位；本周長江現貨1#鎳周度累計上漲840元/噸，后續走勢關注下方支撐位13.2萬-阻力位14萬關口區間波動情況。

鎳供應端：印尼政策收緊（調整計價、強化外匯管制）資源稅稅率上調，鎳礦稅率從 10% 提至 14%-19%，鎳鐵從 2% 提至 5%-7%，鎳锍從 2% 提至 4.5%-6.5%，取消暴利稅。印尼鎳礦 RKAB 審批進度慢于預期（原計劃 3 月底完成），鎳礦供應偏緊推高鎳鐵成本，支撐電積鎳價格底部。疊加齋月、主礦區雨季出貨效率低，供應短期偏緊，3 月高冰鎳產量環比降，鎳元素供應階段性收縮，且鎳產品費用修改提議若落實將抬升成本；菲律賓主礦區處雨季尾端出貨有限，巴拉望省暫停新礦山開采申請，國內鎳礦進口呈季節性低位，后期雨季結束進口量或回升。但全球精煉鎳產能加速釋放（尤其印尼 MHP 項目）與純鎳過剩矛盾加劇，
鎳需求面：本周鎳需求面分化顯著，不銹鋼作為鎳最大消費領域，雖國內 3 月排產環比回升，但無錫 300 系不銹鋼庫存高企，疊加下游采購謹慎，需求增長受限，且生產中純鎳使用比例低，對鎳價拉動有限；新能源領域，3 月三元前驅體產量提升帶動硫酸鎳需求環比增加，卻因磷酸鐵鋰對三元電池的替代趨勢，使三元電池鎳需求增速放緩，難以有效拉動純鎳需求；其他如合金、特鋼及電鍍等行業，鎳需求雖穩定，但領域規模較小，對整體需求的拉動作用微弱。

二、倫敦期貨鎳走勢

海外宏觀方面，本周美國最新公布的2月通脹數據超預期降溫（CPI同比2.8%，核心CPI 3.1%），疊加最新公布的美國PPI數據，（2 月 PPI 環比持平，同比增 3.2%，均低于預期。核心 PPI 環比降 0.1%，為去年 7 月以來首次負增長），強化市場對美聯儲降息的押注，吸引金屬市場的投機買盤。美元整體走勢，截至 3 月 12 日，本周美元指數連續七天下跌，收于 103.5 。此前一周（截至 3 月 7 日的一周），美元指數跌幅高達 3.4%。由于鎳以美元計價，美元貶值使得其他貨幣可以兌換更多的美元來購買鎳，相當于降低了非美元區買家的采購成本，從而增加需求，推動鎳價上漲。本周美股整體呈現下跌趨勢，且拋售潮猛烈。關稅舉措使經濟衰退風險上升、市場不確定性增加是美股下跌主因，多空交織下，倫鎳走勢呈先漲后跌。

三、倫鎳周庫存情況

四、下周展望

本周內外宏觀面利好重疊，鎳價在多頭資金做多下反彈，但漲幅有限 ，短期來看，礦端供應緊張與成本支撐或推動鎳價延續反彈，但需求復蘇不及預期及高庫存壓力將限制漲幅。下周鎳價或在印尼政策面擾動與宏觀情緒推動下延續區間震蕩上行（滬鎳參考 13.2 萬 - 14 萬元 / 噸），但需警惕二季度供需逆轉風險。重點關注今晚通脹數據及下周美聯儲利率決議情況；關注美國非農數據報告；關注印尼政策及菲律賓礦消息，若供應擔憂加劇，可輕倉做多；若突破 13.5 萬元 / 噸阻力，謹慎追高。本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 www.hfxydz.com）