截至 2025 年 3 月 24 日收盤,黑色系商品呈現普漲格局,其中鐵礦石、焦炭等品種漲幅顯著。具體來看,鐵礦石主力合約上漲 2.43% 至 779.5 元 / 噸,焦炭主力合約上漲 2.45% 至 1587.5 元 / 噸,螺紋鋼、熱卷分別上漲 1.23%和1.28% 。這一走勢主要受到供需邊際改善、政策預期強化及市場情緒回暖的共同驅動,具體影響因素分析如下:
內外宏觀面:政策預期與全球流動性寬松共振,國內政策方面,財政與貨幣政策協同發力, 2025 年赤字率擬提升至 4%,超長期特別國債加速投入基建領域,預計拉動鋼材需求;央行同步釋放寬松信號,擬通過降準降息引導資金流向科技創新及綠色產業,推升大宗商品配置需求。疊加惠城區等地試點商品房預售資金監管改革、保障性住房建設提速,2 月房地產新開工面積降幅收窄至約 12%。國際層面,美國 2 月核心 PCE 物價指數回落至 2.7%,強化美聯儲 5 月降息預期,美元指數下探 103.9支撐位,人民幣匯率回升至 7.2543,降低鐵礦石進口成本;全球貿易景氣指數上升,中國前兩月鋼材出口同比增長,有效緩解國內供應壓力。
供需面,鐵礦石方面,國內港口到港量雖環比增加,但巴西、印度等主要產區因天氣及公共衛生事件導致發運波動,港口庫存同比下降 12% ;焦炭領域,多地環保限產政策升級使焦企開工率降至 78%,疊加焦煤價格回升至 1480 元 / 噸,成本支撐與庫存持續下降形成共振;鋼材生產端,鋼廠主動調控粗鋼產量,短流程鋼廠因廢鋼成本壓力維持低位開工率。庫存去化與成本支撐雙重驅動,需求端持續回暖,隨著天氣轉暖全國基建項目開工率回升,設備更新政策推動工業領域用鋼需求增長,庫存去化,鋼材社會庫存連續兩周下降,投資者市場預期修正"弱現實" 的擔憂有所緩解,轉而關注政策發力帶來的 "強預期"。
短期來看,黑色系商品在政策利好與供需改善的雙重驅動下,預計延續震蕩偏強格局。
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