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期貨行情：

【六大金屬集體躁動，供需與政策共振下的投資密碼】

宏觀驅動：政策與數據共振

特朗普關稅政策立場軟化疊加美元指數重挫2.5%至兩年低位，非美資產吸引力顯著回升，內外盤金屬價格聯動走升。美國3月CPI同比大幅回落，通脹壓力降溫進一步提振市場情緒，股油聯動攀升為工業金屬提供宏觀支撐。關稅調整覆蓋消費電子核心品類，直接降低蘋果、英偉達等龍頭企業成本，消費電子需求修復預期強化。

銅價：供需兩端共振延續反彈

• 供應端：礦端擾動引發冶煉廠主動減產，國內部分煉廠檢修致4月產量預計減少，供應收縮預期強化。

• 需求端：國內3月需求回暖態勢延續，電力投資、汽車及空調生產多領域共振，精銅消費獲實質支撐。價格回調刺激下游補庫需求集中釋放，現貨偏緊與低價位買盤形成共振。

• 預測：預計銅價延續反彈行情，但需警惕關稅談判反復風險。

鋁價：消費旺季與低庫存共振

• 供應端：河南部分煉廠進入檢修周期，4月產量預計減少，疊加鉛精礦加工費持穩，礦端增量有限。

• 需求端：新能源領域（光伏、新能源車）需求強勁，鋁線纜需求同步攀升，傳統消費淡季中儲能領域表現亮眼。

• 庫存：低庫存與逢低買盤共振，短期鋁基本面在有色板塊中偏強。

• 預測：鋁價或延續偏強運行，二季度需求韌性及庫存結構對基差形成支撐。

鋅價：關稅談判成關鍵變量

• 供應端：國內基建需求持續回暖，前期鋅價深跌激發下游補庫熱情，現貨庫存去化幅度擴大。

• 外部因素：特朗普推遲關稅加征并釋放對華協議信號，若達成實質性協議，疊加美國通脹持續降溫及鋅錠庫存去化，鋅價或突破23550壓力位。

• 風險提示：關稅談判不確定性仍存，短期需警惕區間上沿壓力及消息面波動帶來的寬幅震蕩。

鉛價：政策利好與供需錯配博弈

• 供應端：河南煉廠檢修致4月產量減少，再生鉛產量增速受限，進口礦成本受關稅影響上移，供應階段性收緊。

• 需求端：傳統鉛酸蓄電池消費淡季中，以舊換新政策導致部分需求提前釋放，儲能領域增長對沖消費淡季影響。

• 交投：現貨畏高交投偏淡，但內需政策加碼及出口轉內銷邏輯支撐價格。

• 預測：今現鉛或小漲，需關注消費刺激政策落地效果。

錫價：供應擾動與需求修復共振

• 供應端：緬甸錫礦復產進程受阻，剛果（金）Bisie錫礦復產預期升溫，但整體供緊局面持續。

• 需求端：消費電子補庫周期啟動，光伏焊帶企業備貨需求旺盛，電子行業逢低采購情緒升溫。

• 資金：市場投機資金活躍，短期錫價受“供應擾動+低庫存”支撐偏強運行。

• 預測：今現錫上漲，需持續跟蹤消費電子需求修復進度。

鎳價：印尼擾動與政策利好交織

• 供應端：印尼政策擾動強化礦端供應收緊預期，但純鎳過剩壓力仍存，LME鎳庫存連續5周累積至20.4萬噸。

• 需求端：不銹鋼補庫支撐鎳鐵，新能源需求邊際改善，但高價抑制部分消費。

• 宏觀：美元走弱與印尼政策利多形成短期支撐，但純鎳過剩及庫存累積壓制價格上行空間。

• 預測：鎳價或小幅上漲，需警惕庫存累積對價格的壓制效應。

操作建議

短期工業金屬受宏觀利好驅動集體回暖，但各品種分化顯著。建議：

單邊：關注銅、鋁、錫反彈持續性，鋅、鎳逢低短多但需控制倉位。

套利：可嘗試內外盤反套（如滬銅與倫銅比值修復），及跨期正套（基于需求旺季預期）。

風險對沖：持有金屬多頭頭寸者可部分鎖定利潤，警惕關稅談判反復及美元反彈風險。