6月27日早盤有色金屬開盤全線飄紅：關注宏觀驅動與基本面博弈
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【6月27日早盤有色金屬開盤全線飄紅：關注宏觀驅動與基本面博弈】
宏觀面：地緣緩和與政策博弈交織，風險偏好主導短期方向
隔夜全球市場呈現三大核心矛盾：
1、地緣局勢緩和對沖政策不確定性。伊朗與以色列達成停火協議，特朗普宣布將與伊朗展開新一輪會談，中東局勢緩和削弱黃金避險需求，但美聯儲主席鮑威爾對關稅引發通脹的謹慎表態，疊加美國5月新房銷售數據環比下跌11.3%（遠低于預期），令市場對美國經濟“軟著陸”的信心動搖。
2、美元指數跌破104關口。美聯儲9月降息概率飆升至78%，美元指數創四年新低103.8，非美貨幣購買力增強直接降低金屬進口成本，形成對銅、鋅等工業金屬的隱性支撐。
3、原油空頭回補推升通脹預期。WTI原油反彈至81美元/桶上方，市場對能源成本傳導至制造業的擔憂再起，強化有色金屬抗通脹屬性。
國內政策端亦釋放積極信號：央行等六部門推出19項消費刺激舉措，從以舊換新補貼到供應鏈融資支持形成政策組合拳，金屬終端需求預期邊際改善。
【銅：供需緊平衡預期強化，多頭邏輯占優】
核心邏輯：宏觀情緒改善與低庫存共振，銅價維持強勢。
宏觀驅動：高盛上調2025年下半年銅價目標至9890美元/噸，較此前預測上調8.2%，引發投機資金回補空頭頭寸。
基本面支撐：
供給端：5月精銅進口量同比降12.7%，廢銅進口量同比降8.3%，出口窗口打開導致國內顯性庫存連續三周下降，預計6月去庫幅度達5.2萬噸。
需求端：盡管現貨市場壓價采購行為普遍，但電網投資增速維持6.8%、新能源裝機量環比增長14%形成剛性支撐，銅桿企業開工率維持82%高位。
技術面：倫銅突破9500美元/噸阻力位，滬銅主力合約上方目標位79300元/噸。
【鋁：高位震蕩區間收窄，警惕需求季節性走弱】
核心邏輯：宏觀情緒與基本面分化，鋁價進入方向選擇窗口。
宏觀驅動：美元走弱與原油反彈形成風險偏好支撐，但特朗普政府對伊朗政策轉向或削弱地緣溢價。
基本面矛盾：
供給端：云南地區電解鋁產能利用率已達93%，但鋁水轉化率同比提升5個百分點至72%，鑄錠量減少導致社庫持續低位（78.6萬噸）。
需求端：6月鋁型材企業開工率環比降3.1%至58.7%，建筑型材訂單同比下滑19%，僅汽車板帶材需求維持正增長。
技術面：滬鋁主力合約關注20700-20800壓力區間，若有效突破則打開上行空間，否則可能回踩20200支撐位。
【鋅：宏觀改善對沖供需壓力，低庫存邏輯延續】
核心邏輯：降息預期升溫與累庫延后形成向上驅動。
宏觀驅動：美聯儲降息預期強化與美元走弱形成雙重利好，市場風險偏好修復。
基本面支撐：
供給端：5月鋅礦加工費TC降至480美元/噸低位，冶煉廠利潤倒掛導致檢修產能增至15萬噸/年規模。
需求端：鍍鋅板開工率環比降2.3%至65.8%，但鋅合金訂單同比增7.4%，終端逢低采購意愿支撐現貨升水。
技術面：倫鋅突破2700美元/噸阻力位，滬鋅主力合約有望挑戰23000元/噸關口。
【鉛：供應端擾動持續，夏季需求提供支撐】
核心邏輯：原料緊張與消費旺季預期形成價格支撐。
供給端：原生鉛冶煉廠因鉛精礦TC降至900元/噸低位，安徽、河南地區產能利用率降至68%；再生鉛企業受環保督察影響，開工率環比降4.2%至43.5%。
需求端：電動自行車電池更換需求預計7月環比增長12%，儲能領域訂單同比增23%，形成需求亮點。
技術面：滬鉛主力合約關注18500-18800區間突破，若站穩則可能挑戰19000關口。
【錫：礦端緊張與需求分化，震蕩格局延續】
核心邏輯：供應約束對抗需求疲軟，價格維持寬幅震蕩。
供給端：緬甸佤邦錫礦復產進度因雨季推遲，5月進口量同比降41%；國內精錫產量因云南、江西企業檢修環比降5.8%。
需求端：光伏焊帶需求同比增18%，但消費電子用錫量同比降9.2%，半導體訂單增速放緩至3.7%。
技術面：滬錫主力合約關注265000-275000區間博弈，MACD指標顯示動能減弱。
【鎳：過剩壓力持續，反彈空間受限】
核心邏輯：供應過剩與需求疲軟形成雙重壓制。
供給端：印尼MHP產量環比增12%，菲律賓鎳礦發貨量回升至480萬濕噸，國內港口庫存增至1230萬濕噸（同比+28%）。
需求端：不銹鋼6月排產環比降3.1%，三元前驅體企業原料庫存天數降至7.6天，硫酸鎳需求同比降5.4%。
技術面：滬鎳主力合約關注130000-135000區間，若跌破130000則可能測試125000支撐。
風險提示
需警惕以下風險點：
美國6月非農就業數據超預期引發美聯儲鷹派轉向；
伊朗核談判取得突破性進展導致地緣溢價回吐；
國內消費刺激政策落地效果不及預期。
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