一、價格走勢與市場現狀
6月10日，上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨正式上市，掛牌價18365元/噸，首日開盤價即攀升至19190元/噸，漲幅達4.49%，領漲國內期市。這一強勢表現主要源于現貨市場供需矛盾與成本端支撐：
廢鋁成本高企：當前廢鋁回收市場呈現“緊平衡”格局，國內回收量受制于技術瓶頸與政策限制，進口依賴度仍處高位。2024年國內廢鋁總供應量1324萬噸中，進口占比達13.6%，且再生鋁企業原料自給率不足60%，導致持貨商挺價意愿強烈。
期現聯動效應：期貨價格受滬鋁遠月貼水及交割品稀缺性影響，但廢鋁成本支撐顯著。首日盤中價格波動區間（18800-19500元/噸）為產業套保提供明確參考，若盤面價高于此區間，生產貿易企業可擇機賣出套保。
二、供需格局深度解析
供應端：產能過剩與原料短缺并存
產能擴張：截至2025年4月，國內再生鋁合金錠建成產能達126.35萬噸/月，同比增長8.1%，但行業平均開工率僅44.42%，產能利用率持續低于55%。
原料瓶頸：2024年國內廢鋁舊料產量740萬噸，同比增速（11.6%）雖高于總供應增速（7.3%），但仍無法滿足產能擴張需求。進口廢鋁受政策波動影響，2024年進口量180萬噸，同比僅增2.86%。
需求端：傳統淡季與結構分化
汽摩需求主導：交通運輸領域占鑄造鋁消費75%，其中汽車用鋁量達635萬噸/年。但二季度為傳統淡季，下游壓鑄企業開工率不足，備貨意愿低迷。
新興領域拉動有限：新能源汽車雖維持高增速，但單車用鋁量（220kg）提升緩慢，且光伏、電子等領域需求增長難以對沖傳統領域疲軟。
三、核心矛盾與價格驅動
成本支撐邏輯：廢鋁價格占再生鋁生產成本的85%以上，當前廢鋁緊平衡格局下，價格易漲難跌。若廢鋁進口政策進一步收緊，或國內回收率（預計2025年達80%）提升不及預期，成本端將繼續推高鑄造鋁價格底部。
庫存去化壓力：截至5月23日，鋁合金錠社會庫存1.57萬噸，同比下滑27.3%，廠內庫存7.09萬噸，同比下滑15.7%。但需警惕：
隱性庫存風險：ADC12以長單銷售為主，社會庫存占比不足5%，實際流通貨源可能被低估。
進口沖擊：2024年ADC12凈進口39.9萬噸，同比增8.96%，若2025年進口窗口持續打開，將加劇國內供應壓力。
四、后市展望與策略建議
價格區間預判：短期受廢鋁成本支撐，價格或維持高位震蕩，但需求淡季下上行空間有限。中長期需關注：
政策變量：《鋁產業高質量發展實施方案（2025-2027年）》對再生鋁產能擴張的約束，以及碳邊境稅等國際貿易政策影響。
宏觀擾動：美聯儲降息節奏、美元指數波動及全球制造業PMI變化。
操作策略：
產業企業：利用期貨工具進行動態套保，建議賣出套保比例控制在30%-50%，避免單邊裸露風險。
投機資金：關注AD2511合約（對應11月需求旺季）與AD2605合約（淡季）的跨期套利機會，價差波動區間預計在-500至800元/噸。
結論：鑄造鋁市場正經歷“成本推動”與“需求拖累”的雙重博弈，價格波動率將顯著高于電解鋁。企業需構建“期貨對沖+原料儲備”的雙層風險管理體系，以應對廢鋁供應不確定性和下游需求季節性波動。
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