6月9日，長江有色網數據顯示，鎢粉（≥99.95%）現貨價格報373500元/噸，較前一日上漲2500元/噸，延續了自5月下旬以來的反彈態勢。從37萬到37.3萬的"小步快跑"，看似溫和的漲幅背后，是工業金屬板塊中少有的"抗周期韌性"。這種被市場忽視的"鎢光"，究竟藏著哪些產業密碼？
鎢精礦是鎢產業鏈的起點，主要成分為三氧化鎢（WO?），從黑鎢礦（鎢錳鐵礦）或白鎢礦（鎢酸鈣礦）中提取，是全球鎢資源的核心初級產品。中國作為全球最大鎢資源國（儲量占全球58%，產量占82%），鎢精礦產量直接影響全球供給格局。
鎢粉：被低估的"工業基建材料"??
鎢粉是鎢產業鏈的"中間樞紐"，由鎢精礦（主要成分為三氧化鎢）經氫還原工藝制成，純度超99.9%。作為"工業牙齒"的基礎建材，它一頭連著鎢精礦的開采冶煉，一頭牽著硬質合金、光伏鎢絲、半導體靶材等高端制造領域。中國作為全球最大鎢資源國（儲量占58%、產量占82%），其價格波動直接折射下游產業的冷暖。
?反彈邏輯：供給收緊與需求升級的雙重拉力?
近期鎢粉的"小陽春"，并非偶然。
?供給端：資源管控+環保約束，庫存降至歷史低位?
全球80%的鎢精礦產自中國，而國內開采受"指標管控"嚴格限制。疊加江西、湖南等主產區推進"綠色礦山"改造，中小礦山因環保不達標停產，大型企業（如廈門鎢業）主動控制開采節奏，導致市場流通量持續收縮。
?需求端：傳統領域穩+新興賽道爆，需求韌性凸顯?
傳統需求中，硬質合金占比超50%（用于切削刀具、礦山機械），隨制造業復蘇（尤其高端裝備國產替代加速），刀具訂單回暖帶動鎢粉采購。新興需求更值得關注：光伏切割用鎢絲替代高碳鋼絲，單GW硅片需15噸鎢絲，2024年全球光伏裝機350GW對應鎢絲用鎢粉增量超5000噸（占年度總需求8%）；半導體濺射靶材（芯片封裝）等領域的高純度鎢粉需求也在激增。
?成本端：礦石+能源托底，企業提價意愿強?
鎢粉成本中，鎢精礦占比約60%，能源（電力、煤炭）及還原劑（氫氣）占30%。
短期展望：震蕩上行，關注三大變量?
當前鎢粉突破37萬元/噸，短期或震蕩上行，有望突破374000元/噸，但需警惕：
?供給?：三季度傳統開采旺季，若環保督查放松，中小礦山復產或緩解供應緊張，但指標管控限制大幅增量；
?需求?：光伏裝機旺季（6-8月）與制造業復蘇（PMI連續擴張）支撐需求，光伏鎢絲訂單持續性是關鍵；
?政策?：中國作為全球鎢供給"調節器"，若出口管制或資源保護政策加碼，可能推升市場預期。
綜合看，短期價格或在37萬-38萬元/噸區間震蕩，若下游需求超預期（如光伏裝機量上調），不排除沖擊39萬元/噸可能。
?概念股機會：資源+加工雙主線?
鎢價反彈下，具備資源稟賦或技術壁壘龍頭企業更受益：
?廈門鎢業（600549）??：全球最大鎢冶煉企業，全產業鏈布局（礦-冶煉-深加工），硬質合金刀具受益國產替代；
?章源鎢業（002378）??：自有礦山資源豐富（鎢儲量超約100萬噸）；
?中鎢高新（601958）??：國內硬質合金龍頭（產能超1.4萬噸），旗下株鉆公司刀具市占率居前；
?西部材料（002149）??：鎢鉬復合材料業務占比超20%，航空航天、核電領域高端鎢材訂單增長。
結語：工業金屬的"隱形冠軍"，正在價值回歸
從"挖礦賣礦石"到"做精深加工"，中國鎢產業正從資源輸出轉向技術輸出。近期鎢粉的反彈，不僅是短期供需錯配的結果，更是高端制造升級背景下，工業金屬"價值重估"的縮影。抓住"資源龍頭+技術先鋒"兩條主線，或能在這一輪"鎢光"中捕捉確定性機會。
