周一（6月9日），滬期銅主力2507合約低開震蕩，臨近收盤強勢反彈上沖，最終報收一根小陽線。當日收盤價報78910元/噸，上漲100元/噸，漲幅0.13%。主力2507合約全天成交量手減少52960手至75321手，持倉量減少1812手至202306手。長江有色金屬網數據顯示，長江現貨1#銅價報78950元/噸，較上周五小跌20元/噸，升水為180元/噸；
一、宏觀面：美聯儲政策預期與中美博弈雙重施壓
美國5月非農就業數據再顯韌性（新增13.9萬，失業率4.2%），疊加平均時薪年率3.9%超預期，強化了市場對美聯儲推遲降息的預期。美元指數受此支撐突破105關口，對以美元計價的大宗商品形成直接壓制。與此同時，特朗普與馬斯克的政治裂痕持續發酵，特朗普6月6日接受NBC采訪時強硬表態“馬斯克若轉向民主黨將付出代價”，為美國政治格局增添不確定性。
國內方面，中國5月財新制造業PMI錄得48.3（前值50.4），創2024年10月以來新低，顯示制造業景氣度顯著回落。市場焦點轉向周一倫敦舉行的中美貿易磋商，特朗普提前釋放“關稅議題為核心”的談判信號，令市場風險偏好持續承壓。
二、基本面：供應擾動與需求疲軟的極限拉扯
供應端：精礦短缺與冶煉產能矛盾凸顯
中礦資源6月6日宣布暫停納米比亞Tsumeb銅冶煉廠（年處理精礦24萬噸），該廠為全球少數能處理復雜含砷銅礦的設施之一，停產進一步加劇全球銅精礦結構性短缺。
國內銅精礦加工費（TC）雖止跌但仍處1美元/噸歷史低位，凸顯原料緊缺。6月電解銅預估產量113.11萬噸（環比-0.6%，同比+12.5%），冶煉廠虧損背景下減產意愿不足，反向支撐TC報價。
進口端現“雙降”格局：4月精銅凈進口22.25萬噸（同比-20.89%），廢銅進口20.47萬金屬噸（同比-9.46%），側面印證國內現貨緊張。
需求端：淡季效應與外部風險雙重壓制
洋山銅溢價周度暴跌48%至41美元/噸（創三個月新低），反映進口需求斷崖式回落；上海期貨交易所銅庫存本周累增1.5%（延續5月反彈趨勢），終端消費疲軟盡顯。
鋁型材、銅管等下游企業開工率環比下滑3-5個百分點，汽車啟動電池訂單量同比萎縮12%，消費淡季特征顯著。
三、現貨市場：僵持格局下的微觀縮影
持貨商挺價出貨與下游逢跌壓價形成對峙：
供應端：貿易商因LME庫存逼近13萬噸（近一年低位）選擇惜售，但可交易庫存占比僅41.2%，隱性庫存釋放空間有限。
需求端：下游廠商按需采購量同比減少20%，貿易商觀望情緒升溫，單日成交量較5月均值下滑15%。
四、短期展望：區間震蕩中的結構性機會
關鍵變量追蹤
•中美貿易談判：若關稅爭端緩和，或推動倫銅短暫突破10200美元/噸；若談判破裂，需警惕9700美元/噸支撐位。
•庫存拐點信號：LME庫存若跌破10萬噸，可能引發新一輪逼倉行情；國內社庫累增超3萬噸，則將確認下行趨勢。
技術面預警
倫銅日線級別MACD頂背離信號持續，若跌破20日均線（當前9850美元/噸），或加速測試9500美元/噸支撐。
五、操作策略：波段思維應對震蕩市
建議采取“高拋低吸”策略：
•上方壓力位：倫銅10150-10200美元/噸（對應滬銅82500-83000元/噸）逢高沽空；
•下方支撐位：倫銅9700-9800美元/噸（對應滬銅79000-80000元/噸）試多。
結語：當前銅市正處于“宏觀利空壓制”與“微觀供應危機”的拉鋸戰中，中美貿易談判與庫存數據將成為打破僵局的關鍵變量。建議投資者嚴控倉位，警惕單邊行情下的波動風險。
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