【鎳月評】宏觀局勢暗流涌動鎳修復與承壓 鎳月線探底待機反彈？
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一、本月國內現貨鎳價走勢
▲CCMN現貨鎳本月走勢圖
影響本月鎳價走勢的主要因素回顧：
本月長江現貨 1# 鎳價格整體呈現高位震蕩，后探底回升，整體處于震蕩調整區間，顯示市場多空博弈后趨于平衡。本月長江現貨1#鎳總均價錄得121777.5元/噸（6月份共交易20天），較前一個月整體下跌2.5元；
月初：全球宏觀環境博弈，美歐貨幣政策分化，美國就業數據疲軟強化降息預期，歐洲、印度等新興市場加速寬松；中美元首通話后貿易緩和，國內穩增長政策（MLF 超額續作、降準及促消費舉措 ）釋放流動性，推動有色金屬市場情緒修復，鎳價受此影響呈現高位波動。
月中：海外數據 “冷熱交織”，美國非農就業超預期但 ADP 等顯增長放緩，CPI、PPI 環比低于預期，美元與美股走勢分化，大宗商品承壓；國內 5 月社零、工業增加值等數據分化，疊加政策信號釋放，鎳市隨金屬板塊修復反彈，但鎳礦及鎳鐵支撐減弱限制漲幅，鎳價在修復與受限因素間呈現震蕩下跌走勢。
下旬：全球 “多事之周” 加劇波動，美聯儲 FOMC 按兵不動傳遞 “鷹派” 降息信號，中東局勢突變引發避險情緒起伏，挪威、瑞士等國貨幣政策 “反向操作” 擾動資金面。國內促消費政策與海外避險情緒交織，鎳市受資金關注但基本面支撐松動，整體跟隨板塊波動、漲幅受限 ，鎳價走勢呈現震蕩小幅探漲趨勢；
6 月鎳供應端現狀：鎳供應多維動態：鎳礦、鎳鐵、精煉鎳端擾動與分化
鎳礦供應：菲律賓雨季結束出貨量回升，但中小礦利潤薄、增量不及預期，港口庫存中性無過剩壓力；印尼內貿基準價微跌，高成本礦挺價致實際成交價未大跌，出口配額但雨季制約出貨量，長期供應主導地位穩固。鎳鐵供應，不銹鋼需求疲軟、鋼廠壓價，鎳鐵價格持續走低，6月下旬成交價跌破印尼成本；國內產能利用率小升但利潤壓縮，印尼新增產線推進，部分冰鎳轉產線因利潤低回歸冰鎳，緩解過剩壓力。精煉鎳供應：國內新增產線釋放產能但原料制約開工率，海外企業高開工率進口加劇競爭；俄鎳進口慢，國內產量微增，印尼HPAL項目推進致MHP放量，替代效應顯，鎳元素過剩壓制價格。
6 月鎳需求端現狀：不銹鋼主導、新能源分化
鎳廣泛應用于不銹鋼、新能源電池等行業。 6 月，鎳現貨需求整體較為疲軟。在不銹鋼領域，盡管國內部分鋼廠 6 月排產有微弱增長，但因終端消費，像地產、基建等行業復蘇乏力，不銹鋼去庫存壓力較大。部分 300 系鋼廠由于利潤壓縮，調整生產策略，使得不銹鋼對鎳的需求增長受限 。新能源產業里，三元電池雖朝著高鎳化發展，不過磷酸鐵鋰電池憑借性價比優勢，搶占了部分市場份額，導致三元電池增速放緩，這也使得鎳在電池需求端的增量邊際減弱。此外，合金、電鍍等其他領域，受鎳價波動及整體經濟環境影響，采購也較為謹慎，多按需采購，市場成交活躍度不高 。
二、倫敦期貨鎳走勢
▲ CCMN本月倫鎳走勢圖
聚焦倫鎳市場：6 月倫鎳價格呈 “先沖高后回落、震蕩走弱” 態勢，6月上旬受宏觀情緒回暖（中美貿易緩和、國內政策寬松）及美元走弱支撐，倫鎳在15100-15300區間高位盤整；中旬后，海外數據分化（非農超預期但ADP/CPI/PPI低迷）引發美元反彈，疊加鎳礦、鎳鐵供應支撐減弱（菲律賓出貨量回升但增量有限，印尼鎳鐵成本支撐未破但交易價承壓），倫鎳快速下探至14700附近低點。下旬全球加劇波動：美聯儲FOMC“鷹派”表態（僅降息兩次）壓制降息預期，美元持穩；中東局勢突變（美伊沖突與停火）引發避險情緒驟升驟降，美股震蕩加劇；國內促消費政策（19項舉措）提振工業需求預期，倫鎳在低位獲支撐反彈，月末回升至接近15000關口，整體波動幅度超3%。預計后市倫鎳波動區間為15100-15500 美元 / 噸；
三、倫鎳月庫存情況
▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖
6 月倫鎳庫存整體走勢呈現出先下降后上升，隨后趨于平穩的態勢。月初，倫鎳庫存處于相對較高水平，在 6 月上旬，庫存持續下滑，反映出市場對倫鎳的需求可能有所增加，或是出貨量較大。到 6 月中旬左右，庫存出現大幅攀升 ，這或許與新的供應流入市場，或是需求端突然疲軟有關。之后直到月底，倫鎳庫存基本維持在高位，波動幅度較小 。
四、鎳價后市展望
7月啟幕，全球市場將迎來國內外多重焦點事件的交織碰撞——國內多領域新規落地激發市場活力，產業創新與資本市場動態蘊含新機遇；國際層面，大國外交、區域合作深化與關鍵經濟政策博弈并行，全球經濟走勢再添變量。這些事件不僅關乎行業生態重塑，更將通過政策傳導、市場情緒共振，為下半年經濟與金融運行埋下關鍵注腳。美元方面，6月26日跌破97創2022年2月新低，長期因美國經濟占比優于歐日難持續下行；短期降息預期升溫（9月前概率92.4%）致做空共識強但或已極致，7月或先弱震蕩后反彈。美股方面，經濟擴張隱憂（需求下滑、債收益率倒掛），美企盈利增速放緩；美聯儲政策支撐但數據疲軟制約上行，技術面RSI超買，7月或震蕩，上行看數據改善。鎳價在供應過剩（精煉鎳投產、印尼鎳鐵回流）累庫壓制；成本端未達減產線但金川鎳升水、鎳礦企穩支撐，7月若過剩未緩則偏強震蕩，新能源需求超預期或企業減產或止跌，上行幅度受限。關注核心波動區間：12 萬 - 13 萬元 / 噸。上行阻力位 13.5 萬元 / 噸，下行支撐位 12 萬元 / 噸；投資者需關注印尼政策落地節奏、LME 庫存變化及新能源技術進展，操作上建議以反彈做空為主；
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
