美聯儲降息預期與貿易博弈交織，有色金屬早盤普漲，鉛價承壓運行
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【美聯儲降息預期與貿易博弈交織，有色金屬早盤普漲，鉛價承壓運行】
一、宏觀焦點：降息預期與貿易摩擦博弈，美元波動主導短期節奏
美聯儲政策分歧加劇，降息路徑仍存變數
美國6月非農數據超預期（新增就業27.2萬人，失業率降至4.1%）及初請失業金人數降至七周低點（22.7萬人），顯示勞動力市場韌性，支撐美元指數周四反彈至97.92（創兩周新高），對金屬價格形成短期壓制。但續請失業金人數升至2021年11月以來最高（196.5萬人），暗示失業者再就業難度增加，或為后續降息提供依據。
舊金山聯儲主席戴利與美聯儲理事沃勒均支持年內兩次降息，后者更主張7月啟動降息，理由包括：通脹下行趨勢明確、就業市場趨穩，且關稅引發的漲價局限于特定商品（如鋼鐵、鋁），對總體通脹影響有限。沃勒“數據導向+中立立場”使其成為明年美聯儲主席熱門人選，其政策傾向或加速降息落地。
貿易摩擦升級，市場風險偏好分化
特朗普政府擬對菲律賓、文萊等七國加征20%-30%關稅，并威脅對巴西出口商品征收50%反制關稅，加劇全球貿易不確定性，短期支撐美元并壓制金屬價格。但巴西表態將重啟關稅談判，若沖突緩和或緩解避險情緒。此外，8月1日美銅50%關稅落地預期下，部分未及時運抵北美的貨物或轉向中國，短期增加國內供應壓力，但跨市場套利資金入場與美銅庫存過剩風險仍壓制價格上行空間。
二、分品種早盤走勢分析
1. 銅：反彈預期仍存，關注美銅關稅與庫存變化
宏觀驅動：美聯儲降息預期與關稅博弈交織，美元波動主導短期節奏；美銅8月1日關稅落地或致部分貨物轉向國內，但套利資金與美庫存過剩壓制漲幅。
基本面：近期銅價回調后，精銅桿企業訂單小幅回升；礦端供應趨緊，國內累庫幅度有限，疊加發改委充電設施升級政策（2027年底前全國大功率充電設施超10萬臺），長期需求預期改善。
技術面：滬銅主力合約結束五連跌，早盤高開震蕩，截至10:15報78500元/噸（漲0.14%），但盤面仍受23000元/噸整數關口壓制，短期或維持區間震蕩（78000-79500元/噸）。
2. 鋁：低庫存托底，政策利好支撐偏強運行
宏觀驅動：沃勒支持7月降息，疊加國內穩增長政策（如適度超前電網建設、光伏儲能配建），提振市場信心。
基本面：電解鋁供給接近行業上限，終端需求淡季但鋁水比例高企（約70%），低庫存格局短時難改；新能源汽車產銷亮眼及充電設施政策加碼，進一步支撐鋁價。
早盤預期：鋁價受振短時仍被看好，預計繼續偏強運行，關注20900元/噸關口突破情況。
3. 鋅：供需矛盾凸顯，短期偏強但上方壓力仍存
宏觀驅動：美股走強提振風險偏好，倫鋅隔夜續漲1.26%至2777美元/噸；但美元反彈壓制金屬價格。
基本面：國內鋅精礦供應寬松推高加工費，煉廠檢修減少及復產推動供應量提升；需求端疲軟，社庫延續小幅累庫，若供需差擴大或致鋅價承壓轉向。
技術面：滬鋅主力合約區間震蕩格局未改，23000元/噸壓力顯著，但期市情緒回暖及低社庫支撐短期偏強運行，6月產量低于預期亦提供一定支撐。
4. 鉛：環保與需求拖累，短時震蕩下行
宏觀驅動：貿易摩擦與美元堅挺壓制市場情緒，但國內穩增長政策邊際緩和悲觀預期。
基本面：國內鉛礦主產區受環保檢查及檢修影響，開工率微降；廢電瓶回收量季節性下滑，原料緊張限制產量。需求端，燃油車保有量支撐替換需求，但新能源車滲透擠壓長期空間，下游觀望情緒濃厚。
早盤預期：鉛價震蕩下行，關注17100元/噸支撐位穩固性。
5. 錫：供需雙弱，修復反彈空間受限
宏觀驅動：美指反彈壓制外盤金屬，但國內穩增長政策提振市場情緒。
基本面：緬甸復產預期下供應階段性修復，但國內錫礦因環保檢查及品位下降，原料緊張限制產量；傳統電子需求疲軟，光伏領域（反內卷政策）提供一定支撐，但難抵整體需求弱勢。
早盤預期：錫價震蕩修復反彈，但現貨交投清淡，漲勢空間受限。
6. 鎳：供應寬松壓制，結構性需求支撐有限反彈
宏觀驅動：美指反彈壓制，但國內政策邊際緩和情緒。
基本面：印尼鎳礦發貨量回升但環保政策收緊，國內精煉鎳產能釋放（7月產量環比增長），濕法冶煉項目（HPAL）爬坡緩解硫酸鎳原料緊張；需求端，新能源車高鎳化趨勢延續，但磷酸鐵鋰成本優勢擠壓三元材料需求，結構性支撐有限。
早盤預期：鎳價修復反彈態勢延續，但供應寬松壓制漲勢空間。
三、總結與操作建議
短期有色金屬市場受美聯儲降息預期與貿易摩擦博弈主導，分化特征明顯：
銅、鋁：受益于降息預期及國內政策利好，短期偏強運行，但需警惕美銅關稅落地及美元反彈風險。
鋅、鎳：供需矛盾與供應寬松壓制漲幅，關注關鍵位突破及需求改善信號。
鉛、錫：環保限制與需求疲軟拖累價格，短時震蕩下行概率較大。
操作建議：銅鋁逢低布局多單，鋅鎳區間高拋低吸，鉛錫關注支撐位博弈。
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